逐年统计家庭债务攀升率 房价已到不遏制不行程度

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中国的家庭债务率高吗？

经过两年的去杠杆化，一些地区的杠杆率有所下降，并在一定程度上稳定下来，但经过一个周期，居民的杠杆率似乎继续上升。

这种减少、稳定和增加意味着什么？

上蔡高等研究院的田国强、黄晓东、雷宁、王玉琴等学者对此进行了研究，“警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险”引起了关注。

在此之前，杠杆游戏只是对近年来的抵押贷款负债率和家庭存贷比进行了数据分析。随着中国家庭债务高企的消息传出，让我们做一个简要的分析。

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中国最新的家庭抵押贷款负债率为34.29%，家庭贷款与家庭存款的比率高达63.48%。考虑到其他债务实际上更高，

不久前，中国央行发布了《2018年上半年金融机构贷款投资统计报告》。

据报告披露，截至2018年6月底，金融机构人民币贷款余额为129.15万亿元，同比增长12.7%，增速比上季度末低0.1个百分点；上半年，增长9.03万亿元，同比增长1.06万亿元。

其中，杠杆游戏发现个人住房贷款余额为23.84万亿元，同比增长18.6%，增速比上季度末低1.4个百分点。

这组数据很有趣，不是吗？个人抵押贷款余额的增长率确实逐月略有下降。然而，同期的增长率远远高于贷款总额。事实上，这不是新闻，而且总是如此。

这表明用贷款买房仍然很热门。

同期，中国居民家庭本外币存款达到695184.68亿元。这样，中国家庭抵押贷款的负债率约为34.29%。

图1。2018年上半年中国家庭抵押贷款负债率和家庭存贷比数据来源|央行制图|杠杆博弈|张

然而，除了抵押贷款，家庭还有其他债务或贷款。根据中央银行的数据，2018年上半年，中国居民家庭本外币贷款数据为441321.60亿元。这样，2018年上半年末，中国家庭贷款占家庭存款的63.48%。

客观地说，至少从央行的统计数据来看，中国家庭的抵押贷款负债率总体不高。然而，家庭贷款与家庭存款的比例并不高。

考虑到中国家庭的实际住房债务，它高于央行的数据，如向亲友借款、“六个钱包”、从各种金融机构融资等。如果这样估计，中国家庭的实际住房负债率应该说不低。加上空的杠杆，说实话，它不是很大。

同样，中国家庭的债务，除了央行记录的家庭贷款外，还包括亲戚朋友的贷款和各种难以计数的私人贷款。考虑到这一点，中国家庭的整体负债率甚至更高。

一些机构还表示，中国家庭的负债率远低于世界其他地区。目前，中国人均债务为2万美元，美国人均债务高达14.53万美元，日本为13.4万美元。中国的家庭债务仅占国内生产总值的44%，而美国占80%。世界发达经济体的平均水平是74%。

这些说法并非不合理，但由于我们是中国人，我们理解得更好。

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自2012年以来，中国的家庭抵押贷款债务比率和家庭存贷比飙升

然后，运用杠杆博弈分析了近年来居民抵押贷款负债率和居民存贷比的变化。

此前，杠杆游戏以疯狂的2016年房地产为例。

根据央行发布的《2016年第四季度金融机构贷款投资统计报告》，2016年中国个人购房贷款余额为19.14万亿元，同比增长35%，增速比上年末低0.1个百分点；全年增长4.96万亿元，同比增长2.31万亿元。

这个数字似乎够快了。如果与同期人民币贷款余额相比，会更加夸张。

截至2016年12月末，金融机构人民币贷款余额为106.6万亿元，同比增长13.5%，增速比上年末高0.4个百分点；全年增长12.65万亿元，同比增长9257亿元。

个人抵押贷款的增长率是同期各类贷款增长率的两倍以上，新增抵押贷款占新增贷款的近40%！2016年，房地产真是疯狂的一年。

根据央行数据，杠杆博弈发现，2016年底，中国居民家庭本外币存款为606，522.23亿元，同期居民家庭本外币贷款为333，729.46亿元。

截至2016年底，中国家庭抵押贷款负债率约为31.56%，家庭存贷比为55.02%。

如下图2所示，到2017年，家庭抵押贷款债务比率和家庭贷款与存款的比例都将继续上升。前者上升到33.59%，后者达到62.14%

同样，利用游戏整理近年来的数据，如下图2所示。

图2。2012-2018年上半年，中国家庭抵押贷款负债率和家庭存贷比数据来源|央行绘图|杠杆博弈张

因为在2011年之前，在《中央银行金融机构贷款投资统计报告》中，个人住房贷款余额数据不完整或模糊。因此，杠杆游戏的计数时间从2012年开始。

就在2013年，这也是一个新的开始，比较具有很大的参考价值。

通过上述图2所产生的杠杆博弈统计数据，我们可以发现，2012年底，中国的家庭抵押贷款负债率仅为19.75%左右，而2018年上半年，这一比率上升至34.29%；同期，中国家庭贷款与家庭存款的比率从2012年底的不到40%上升至63.48%。

我不得不感叹，近年来，中国居民的杠杆率增长过快。当然，这一过程的关键是m2的持续快速增长，2012年为97万亿，2017年为168万亿。

我们放了这么多水，怎么能储存水呢？房地产。

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不应低估抵押贷款风险

如上所述，中央银行的个人抵押数据只能计算正规金融机构的数据。此外，为了买房，中国居民通常还有其他贷款。

例如，为了买一个车库，一个小白领经常是家里的朋友、亲戚和同学，到处借钱来支付首付。然后慢慢归还。这意味着他(她)不仅要偿还抵押贷款，还要存钱偿还亲戚朋友借的首付。

近年来，主要一线和二线城市的房价已经上涨到超出许多人负担的程度。然而，当你需要的时候，你经常不得不购买它。因此，有时你需要向金融机构借钱，比如一些首付贷款和现金贷款，还有你在家里的亲戚朋友。

也有房地产投机者有各种方式来分配资金。这些部分中有许多不能被央行计算在内。

如上所述，我们绝不能低估当前34.29%的抵押贷款债务比率，因为它实际上可能更高。

同样，截至2017年底，家庭贷款与家庭存款的比率已超过60%，达到62.14%——应该说不低，现在继续上升至63.48%。考虑到上述类似的分析，许多抵押贷款家庭有其他债务，这是不应该掉以轻心。

当然，很多人会说我的房子很值钱，有债务和资产。然而，这种资产的价格是建立在普遍看涨的基础上的。

最后，杠杆博弈想说的是，房地产(债务)在家庭资产中所占的比例更高，这主要是由于中国房价的快速上涨。另一方面，如果房价不上涨，或者上涨缓慢，家庭资产负债率的压力可能会变得更大甚至更糟。

因为分子是一样的，它还是那么大，如果分母变小，那就太可怕了。

正如上蔡高等研究院在本文开头所做的“警惕家庭债务危机及其可能的系统性金融风险”一样，研究结论如下:

在强调降低地方政府和企业特别是国有企业杠杆的同时，家庭部门的债务隐患却被政府各部门和学术界严重忽视，这可能导致重大的潜在风险和严重的失误。

根据这项研究，家庭债务问题已经非常严重，接近家庭部门能够承受的极限，对消费形成了挤出效应，导致消费增长率连续7年下降，企业活力和被动杠杆下降，严重拖累了结构性去杠杆化和经济发展的进程。

更严重的是，这种负面影响已经蔓延到企业和金融体系，加剧了企业的管理不善和银行体系的脆弱性，增加了系统性金融风险和经济下滑的可能性。

因此，中央政府最近表示将抑制房价上涨。