土耳其股汇双杀 外溢效应或有限

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上周五，欧美股市大幅下跌，这主要是由于土耳其外汇市场和股市的“双杀”。当天，土耳其基准股指下跌了2.3%，土耳其里拉下跌了18%。自今年年初以来，里拉对美元的汇率下跌了40%，自2017年9月以来，里拉贬值了50%。

分析人士指出，尽管与美国的紧张关系是土耳其金融市场波动和恐慌蔓延的主要原因，但高通胀、高外债和高政府赤字等内生因素是影响土耳其经济和市场的根本原因。如果这些因素得不到改善，土耳其金融市场的波动将进一步加深。然而，从中期和长期来看，土耳其因素的溢出效应可能有限，尤其是对亚洲金融市场而言。

土耳其里拉遭受重大损失

上周五，土耳其里拉继续遭受重大损失，单日下跌18%。这最终导致欧洲和美国的主要股指全线下跌，资金涌入德国和美国政府债券以规避风险。市场分析师指出，从中期来看，土耳其汇率下跌不会引发全球系统性金融风险。然而，不排除恐慌将在本周市场开盘后进一步释放。

据媒体报道，欧洲央行目前正在测试和评估欧元区三大银行——西班牙对外银行(bbva)、意大利联合信贷银行(unicredit)和法国巴黎银行(BNP Paribas)——的土耳其资产风险敞口。

根据国际清算银行的数据，土耳其分别从西班牙、法国和意大利的银行借款833亿美元、384亿美元和170亿美元。如果里拉对美元继续贬值，可能会导致外债无法支付，并让土耳其危机蔓延到欧元区其他国家。

地震后，行业组织预计土耳其将在不久的将来进一步加息。巴克莱银行指出，金融体系的稳定将优先于经济衰退。除非地缘政治风险消退，或者里拉回到下跌前的水平，否则土耳其在9月货币政策会议上将利率再上调125个基点的可能性将大大增加。瑞银分析师表示，为了稳定里拉汇率，土耳其需要将利率上调300-400个基点。

高通胀和高外债是主要原因

分析人士指出，虽然一些外部因素似乎是土耳其市场发生大地震的主要原因，但实际上，更重要的影响因素是其高负债、高赤字、高失业率和高通胀率。

在外债方面，根据土耳其财政部的最新数据，2018年第一季度，土耳其的外债总额达到4667亿美元。据世界银行统计，2017年土耳其国内生产总值仅为8495亿美元，外债约占土耳其国内生产总值的55%。然而，土耳其的外汇储备只有1350亿美元，不足以支付其一半的外债和经常账户赤字。

分析师指出，土耳其的问题在某种程度上类似于希腊的债务危机。当经济形势好的时候，土耳其大规模借入廉价美元，促进了经济的快速增长。在过去的10年里，土耳其的经济增长率多次超过10%，在新兴经济体中排名第一。然而，这些都是基于高债务。因此，当美联储不断加息，美元走强，导致美元持续外流时，土耳其的外债状况就会恶化。目前，国际投资机构非常担心土耳其的债务偿还能力。此前，快速的经济发展导致许多深层次的问题被掩盖，这也是土耳其经济目前需要解决的问题。

对土耳其居民来说，通胀危机和高失业率值得更多关注。今年7月，土耳其的cpi同比增长15.85%，创下2004年1月以来的最高纪录。土耳其的失业率接近10%。这两个重要数据都很高。

今年5月，在汇率持续走软后，土耳其宣布紧急加息，将基准利率从13.5%大幅上调至16.5%。然而，这并没有遏制土耳其里拉的下跌，它继续走弱。