货币政策保持稳健中性 央行连续14个交易日暂停逆回购

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据该研究所称，经过前期有针对性的RRR减息和中期贷款(mlf)操作补充中长期流动性后，市场流动性相当充裕，市场利率相对稳定，短期内资金基本无后顾之忧。因此，央行连续14个交易日暂停反向回购操作，采取相同额度的mlf操作，锁定短期，释放对市场的长期流动性支持，体现了稳健的中性货币政策。

昨日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，9月10日不会进行公开市场操作。这是央行连续第14个交易日暂停反向回购操作。

“目前，整体资金仍相对宽松，逆回购仍在继续暂停，这符合市场预期。”联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟昨日对《证券日报》记者表示，这是稳定和中立的表现之一。目前货币政策的关键不是银行间市场，而是如何引导资金流向实体经济。

例如，金融研究所高级研究员杨钦勤昨日在接受《证券日报》采访时表示，经过前期有针对性的RRR减息和中期贷款补充中长期流动性后，市场流动性合理充足，市场利率相对稳定。短期而言，这些基金总体上是无忧无虑的。因此，央行连续14个交易日暂停反向回购操作，并采用相同数量的mlf操作为市场提供长期流动性支持，体现了稳定的中性货币政策

今年以来，中国的货币政策一直保持稳定和中性的基调。9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开了第一次第三次会议。会议再次强调，要在总体宏观形势变化中把握稳健中性的货币政策，充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化，做好预调和微调工作，还要把握好度。

对此，李麒麟表示，今年以来，社会融资增速明显回落，这对实体经济产生了一定影响。与此同时，外部环境不断恶化，美国与中国等国引发贸易冲突，给中国出口带来压力。

中信证券(600030)(香港股票06030)固定收益首席分析师明明昨日对《证券日报》记者表示，会议强调要充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化，主要体现在国内视角。中国经济增速仍存在一定下行压力，包括今年整体融资条件收紧，导致中小企业压力加大；从外部环境来看，主要是指中美贸易摩擦不断升级以及新兴市场国家存在的一些问题。

面对这种国内外经济形势，会议提出要进行预调整和微调。明明说，今年年中以来，经济政策和金融政策都有一些变化。例如，“一方两会”对资产管理新规定等规范性文件做了一些调整，包括过渡期和具体安排。此外，今年以来，货币政策保持适度中性，短期流动性相对充裕。会议还强调，“我们必须掌握善的程度”。中国经济的核心问题是结构性的，而不是总量性的，政府不想走“洪水泛滥”的老路。因此，会议再次强调，有必要防止过度的政策刺激经济。

杨钦勤认为，稳健中性的货币政策需要把握力度和节奏，在风险防范和稳健增长之间寻求平衡。它既不能“洪水灌溉”，这将推动价格上涨过快，产生资产泡沫，也不能太紧，这将增加经济增长的下行压力。在控制资金大门的同时，保持合理充裕的流动性。

李麒麟认为，在下一阶段，货币政策的重点是明确传导机制，宽货币转向宽信贷。这需要保持基金的稳定性，但不应过于宽松。毕竟，它仍然受到汇率和通胀压力的制约。