碧桂园融资能力强劲 多家机构调升其评级

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最近，地方房地产调控政策不断升级，行业融资条件逐步收紧，住房企业的财务压力日益突出。沈万红源(000166，股票市场)(香港股市00218)分析师王胜认为，在行业销售下滑的背景下，融资能力的差异将决定房地产企业的生存状况。

数据显示，2018年上半年，170家品牌房地产企业的净负债率(以权益计的永久负债)约为92.56%，同比增长4.04个百分点。60家重点房企的总体平均融资成本从2017年底的6.03%上升至6.33%。

作为目前销售额最大的房地产企业，碧桂园(港股02007)同期的净贷款率仅为59%，自上市以来已连续11年保持在70%以下。此外，其贷款成本也明显低于行业平均水平。

良好的现金管理能力也给公司带来了丰厚的现金流。根据年中报告，截至今年6月30日，碧桂园的净经营现金流连续第三年为正，可用现金余额为2099.1亿元，未使用银行信贷为2813.9亿元。

9月19日，碧桂园成功发行9.75亿美元两年期优先债券，认购次数达到2.2次。据了解，这是自2018年5月市场剧烈波动以来国内地产股最大的一次发债，部分发债期限为5.3年，是自2018年2月以来国内地产股发行时间最长的一次。

回购显示出信心

股息不会减少

在此前的投资者开放日活动中，碧桂园首席财务官兼副总裁吴碧君表示，公司目前的融资渠道通畅广泛，现金充裕，销售回报率高，净借款水平健康，赢得了金融机构的信任和支持。如果融资额度足够，它将努力为投资者创造更多价值。"股东的红利不会减少。"

值得注意的是，碧桂园最近多次回购股票。根据公告，碧桂园于10月16日回购1000万股，占已发行股本的0.0462%。每股股份的回购价由8港元至8.18港元不等，总额为8，109.96万港元。据统计，碧桂园今年在证券交易所回购股份9685万股，占已发行股本的0.4455%。

据业内分析人士称，自今年年初以来，房地产类股整体下跌，与1月底相比，深湾房地产业指数大幅下跌。作为行业领导者，碧桂园积极回购股票，表明公司认定其股价被低估。同时，多次回购股份显示了公司雄厚的现金实力和对未来发展的信心。

销售增长是乐观的

多机构升级评级

此外，根据碧桂园的公告，2018年前9个月，碧桂园实现股权销售金额4155.8亿元，股权销售面积4406万平方米，同比分别增长38.4%和27.8%。截至今年上半年，公司的土地储备权益总额和权益面积也保持领先地位。

许多投资机构给予了积极评价，并提升了碧桂园的投资评级。摩根大通在报告中称，碧桂园上半年未入账的销售额为7100亿元，其中2250亿元将在下半年入账，其余大部分将在明年入账。然而，这批未入账的基金仍未纳入2018年下半年的新合同销售。

与此同时，摩根大通称碧桂园第四季度的可销售资源为2420亿元。假设淘汰率为60%，预计第四季度销售增长将加速至64%，年增长率将达到42%。预计该公司未来的收益将稳步增长。

招商证券(600999)(港股06099)在报告中称，碧桂园土地储备丰富，财务状况良好，并已为持续的利润增长做好准备。第三，虽然四线城市的房地产销售受房改政策调整影响较大，但2017年碧桂园的销售中只有2%与该政策直接相关。2018年前9个月，四线城市项目淘汰率仍高于一线和二线城市，销售受政策影响较小。

花旗银行表示，碧桂园“比我们之前预期的恢复得更好”，“公司计划在未来五年投资800亿元在机器人(300024，诊断股票)业务上。”通过使用建筑机器人，建筑成本至少可以降低10%，建筑的安全性和质量也可以得到提高。”