千亿基金公司总经理离职!22年投资:A股七大被忽略真相

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几天前，他辞去了管理基金七年半的基金经理一职！

今天，公司宣布，他辞去了1000多亿基金公司三年半的总经理职务！

吴建飞拥有22年的投资经验，视投资为“一种享受”，据业内人士透露，他的下一站是投资(预计他将加入安邦资产管理)！

吴建飞毕业于中国人民大学，获得金融学士学位，然后获得北京大学光华管理学院工商管理硕士学位。他早在1996年就开始了他的投资生涯。他在中国科技集团公司财务部开始股票投资，并于2000年开始了他的公共基金生涯。在此期间，他先后在长盛基金、蔡襄和丰基金(现TEDA宏利)、建新基金和民生银行基金公司工作，并在平安资产管理公司投资两年。

在中国，仍然管理公共基金的总经理屈指可数，其中包括华商基金总经理梁永强、鹏阳基金总经理杨爱彬和东方阿尔法基金总经理刘明。

公共基金事业的四个阶段

从冠军助理到1000亿基金公司总经理

2018年11月12日，民生加拿大银行基金发布高级管理人员变动公告。公告称，总经理吴建飞因个人原因于11月10日辞职，不再调任公司其他职位。董事长张焕南担任总经理。

宣布吴建飞第四个公共基金生涯的结束。

吴建飞很早就进入了公共基金。2000年4月，他首次在十大老牌公司之一的长盛基金公司担任产品设计经理和研究员。当时，基金公司成立只有一年，整个基金行业只有两年。

三年后，吴建飞来到合资基金公司蔡襄禾丰，担任研究员兼基金经理助理。在担任基金经理助理期间，他帮助明星基金经理刘青山在2004年赢得年度基金业绩冠军。

2005年4月，他还接受了刘青山的一些资金。在面对面的熊市环境中，他努力获得1.27%的正回报，在当时的53只基金中排名第三。

在2005年的熊市中，基金行业最大的变化是银行基金公司的加入。作为首批三家银行基金公司之一，建行选择吴建飞管理其首只开放式基金——建行永久价值。

掌管基金四年后，2009年底，他去了平安资产管理公司，担任股票投资部总经理两年。

2011年，吴建飞来到民生加拿大基金公司，担任基金公司副总经理兼公众投资决策委员会主席。当时，民生加拿大基金公司的发展遇到了一定的困难，管理层发生了变化。

吴建飞从2012年初开始管理民生银行这个繁荣的行业，并持续管理了六年多。2015年5月，他被任命为民生银行基金公司总经理。2017年，他带领公司公开发行资产超过1000亿元，2018年9月底的最新公开发行资产约为1350亿元。

如果你只担任公募基金经理的投资经理，吴建飞已经担任三家基金公司的基金经理超过11年，是工作超过10年的股票投资基金经理之一。

其他管理广发巨富超过10年的基金经理有:易阳芳，2003年12月开始管理华保康；魏东，2004年5月开始管理华保康；朱绍兴，2005年11月开始管理汉胜。吴建飞于2005年4月开始担任基金经理，比朱绍兴略早。

从投资业绩来看，吴建飞作为基金经理的职业生涯也交出了一份不错的成绩单，尤其是在他连续六年多担任民生银行行长期间。截至2018年11月8日，他在民生和银行业繁荣行业的回报率为102.24%，过去三年累计增长10.89%，在同类基金中排名第一。

值得注意的是，该基金自2012年至2017年连续7年实现正回报，是为数不多的持续正回报的活跃股票型基金产品之一。

热爱并享受投资

今年年初，吴建飞接受了《中国基金报》的独家采访，谈了他的投资生涯和一些见解。

他谈到为什么他能走上投资之路。“我上大学时对投资感兴趣，因为我父亲是教计算机的老师。我刚才在他的实验室里看到了k线图，我很好奇。”

“当时，我在想，为什么那么多从未谋面的公司和人会做出独立的决策，而股票价格却常常在一天之内涨跌？这种波动是如何产生的？规则是什么？我把这些问题带到了投资的道路上。”

1996年至2015年，他担任加拿大民生银行总经理，担任投资经理已有20年，但大部分总经理已经放弃了基金经理的职位，但他仍然坚持下去。

他说，基金公司的总经理是一个职业，基金经理是一个专业人士。基金经理投资更符合我的利益，而总经理则需要更多的责任，比如为我们的员工和股东服务，以及更多的开拓精神。基金经理应该更加注重内省和个人修养。这可能是一种价值观和生活方式，中国人希望将自己的兴趣和事业结合起来。

“就我个人而言，我需要不断地检查和维护，更好地为公司和投资者服务。”他说:“这不叫坚持，这是一种享受。”

除了投资，吴建飞还经常阅读哲学和历史等书籍。在接受《中国基金报》采访时，他谈到了自己对公共基金“公众”一词的理解，并引用了一些哲学和文化。

“公”字是中国传统知识分子的最高修养境界。《金刚经》关注自我缺席、生命缺席和生命缺席，最终必须摆脱自我的烦恼和烦恼。

在儒家思想中，它被称为“存真灭人欲”，这有点极端，但它也代表了中国传统文化中个人修养的最高水平。

投资观点:

a股被忽视的“七大真理”

四个月前，2018年7月，吴建飞在一次演讲中深入分析了a股的七大操作规则:

首先，a股与gdp趋势之间的相关性不明显。从宏观角度看，a股与gdp趋势的相关性长期以来并不明显，也没有显示出领先地位。从1993年至今，上海综合指数与当前季度国内生产总值的相关性仅为10.2%。

其次，a股的波动性很高。由于投资者结构和交易制度等因素，a股市场的波动性高于其他市场。根据2001年至2018年的数据，上证综指的平均波动率为1.48%，创业板的日波动率为1.94%，美国的日波动率接近1%。

第三，行业纬度、净利润增长率与a股行业涨跌之间不存在单调对应关系。无论是机构还是个人，投资最基本的工作是预测上市公司的盈利，但净利润增长率与行业指数之间的相关性往往不一致。

第四，a股收益与估值之间的偏差。大多数时候，a股市场的主要变化是由估值驱动的。市盈率的许多变化来自市场气氛和情绪，投资者心理模式的一些变化很难把握。

第五，很少有公司值得长期投资a股。据了解，前一年利润增长率高的公司在下一年继续保持高利润增长率的概率只有10%左右，而在整个市场中，持续高增长的公司所占的比例约为1%。在中国，很少有持续高速增长的公司值得长期投资。

第六，a股板块的轮换效应突出。基于经济周期、政策导向和资本偏好的影响，a股周期、消费和增长部门的轮换效应尤为明显，如2006-2007年的“传统经济”周期和2014-2015年的“新经济”增长。

第七，从a股价格的核心驱动因素如估值、利润和增长来看，它在横截面和时间序列上是不稳定的。股票价格核心的驱动因素是相当不稳定的，这意味着传统上从事定量模型和基础研究的人应该高度重视。那些西方国家所熟悉的模型和因素分析在应用于实战时可能是低效的、无效的甚至是错误的。

除了上述投资观点，吴建飞还针对中国股市的复杂特点，总结出了一套积极适应中国市场特点的投资方法。

个人投资者必须首先树立收入来自好公司和好股票的观念；其次，在争取自身投资组合绝对回报的基础上，追求持续增长，克服市场超越同行的投资目标；同时，要坚持“风险导向、价值导向、战略导向”的方法论，处理好股市防御阶段的攻守、集中与分散、顺势与逆势、长期与短期、相持与进攻四个关系。

吴建飞认为，首先，我们应该深刻理解“风险控制导向”。对于一个机构投资者来说，核心问题在于如何处理损失，对他的方法保持警惕，随时准备犯错误。

第二种方法论是“价值即身体”。每次你购买一个股票投资组合，你都必须经历一个严格的公司分析过程，从公司的治理结构到行业趋势，到责任感和诚信的管理，等等。经过非常严格的价值论证和价值分析，吴建飞表示，其尴尬股份进入池中有两个标准:第一，该公司已连续经营至少10年，第二，该公司在过去3年中没有进行重大资产重组。

第三种方法是“使用策略”。中国股市的特点是高度复杂性和波动性，其风格是不断旋转的，这就需要一个强有力的战略体系。所谓战略，就是在不同的市场阶段和不同的市场模式下，有不同的游戏方式。坚持固定模式，无论是价值投资、增长投资、定量投资、算法交易等。，很难保证它的持久性和有效性。

吴建飞表示，主流a股指数和板块估值处于相对较低的位置，配置安全裕度较高。在当前疲软的市场结构下，以主动防御为基本策略，以低β和负β公司为防御主体，以运动战的形式积极灵活进攻，抓住结构性和阶段性机会，从小赢积累到大赢，等待市场和结构的改善。