怎么又是意大利

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几天前，意大利10年期债券的收益率飙升至4年来的最高水平3.60%，这主要是由于意大利债券的市场抛售。由于意大利政府提出2019年预算赤字应相当于其国内生产总值的2.4%，远远超过上届政府向欧盟承诺的1.6%，接近欧盟规定的3%的上限，预算草案被欧盟否决。这也是欧盟第一次拒绝成员国的预算提案。据报道，这份预算案的主要开支是用于增加福利开支和降低退休年龄，导致赤字大幅增加。

至此，意大利债务危机达到了一个新的节点:你坚持增加赤字还是削减政府支出的决议？意大利政府面临两难境地。

一方面，欧盟认为，如果意大利的预算容易达成一致，可能会导致其他经济疲软的欧元区国家效仿，如果意大利政府继续扩大财政赤字，债务偿还利息增加，将会陷入新的经济危机，动摇欧元区的核心稳定。由于意大利是欧元区第三大经济体，拯救意大利将比拯救希腊花费更多的钱。届时，德国和法国是否有意愿和能力支付账单将是一个糟糕的结果。

欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)最近表示，出售意大利政府债券将削弱意大利银行业的资本实力。如果罗马政府想保护自己的银行，它应该降低与欧盟讨论2019财年预算的语气，停止质疑欧元存在的原因。

另一方面，意大利制造业一直受到德国高端产品和中国低端产品的围攻，其经济近年来一直处于低迷状态。此外，社会的高福利使政府支出有增无减，导致其负债累累。如果其货币可以大幅贬值，意大利产品也可以提高价格和品牌在国际市场上的竞争优势。然而，作为欧盟成员，货币政策的独立性受到欧盟的限制。意大利只能用欧元汇率来定位其进出口产品的价格，这导致了国际市场份额的损失。从长远来看，严重的财政赤字也是不可避免的结果。因此，意大利北部和南部都同意，意大利放弃货币独立政策和里拉是该国经济危机的主要原因之一。然而，英国退出欧盟为了货币自由而带来的一系列后果显然超出了意大利目前的承受能力。

因为货币政策不是独立的，为了刺激经济发展，意大利政府希望通过推高财政赤字来刺激消费，提振经济，然后促进债务与国内生产总值比率的降低。

目前，由于欧盟拒绝了意大利的预算建议，意大利政府债券的收益率进一步上升，使用市场资金的成本不断上升，这使得意大利经济进一步恶化。意大利统计局的统计数据显示，该国第三季度经济增长停滞，9月份失业率高于预期。目前，意大利预算危机仍在恶化。“鉴于国内生产总值(GDP)恢复到经济危机前水平的时间被推迟，以及意大利社会最弱势阶层的经济状况极其糟糕，我们必须做出这一艰难但必要的决定。”意大利总理孔戴说:“我们没有不顾风险地发疯。但如果我们采用另一个预算，意大利肯定会陷入经济衰退。”高盛对意大利的形势持悲观态度，尤其担心其养老金改革政策可能在十年内将公共债务增加10个百分点。

意大利的赤字预算与欧盟之间的矛盾进一步使欧元区经济陷入不稳定状态，也使欧元汇率承压。欧盟委员会最近表示，10月份欧元区经济信心连续第十个月下降。令欧洲央行担忧的是，有迹象表明，欧元区经济放缓可能在今年第四季度加剧。