机构详解新一届金融委会议精神

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7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议，研究部署防范和化解重大风险的相关工作。关于本次会议精神，广发证券(000776)首席宏观分析师郭磊解释如下:

首先，会议充分肯定了金融风险防范取得的成绩。会议指出，金融系统团结协作，坚持稳中求进，坚持底线思维，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，有序推进结构性去杠杆化，收缩高风险金融业务，遏制部分机构野蛮扩张行为，初步遏制金融混乱，逐步强化市场约束，积极改变市场参与者心理预期，强化审慎管理理念，金融运行总体稳健。对于我们来说，要理解政策的制定和后续的节奏，至关重要的是，会议应侧重于确认成就或描述问题和挑战。

其次，强调了结构性去杠杆化这一术语。本次会议的精神中只有一处提到去杠杆化，那就是结构性去杠杆化。结构性去杠杆化是指中国各部门的杠杆率不同，高杠杆率主要集中在地方政府和国有企业，是去杠杆化的重点；民营企业和居民部门的杠杆率不高。结构性去杠杆化意味着政策应该区别对待，而不是一刀切。

第三，会议围绕五大重点，与近期政策方向一致，体现了新经济形势下政策的针对性和灵活性。会议研究了推进金融改革开放、保持货币政策稳定中性、保持金融市场合理充裕的流动性、把握监管工作节奏和力度、充分发挥市场机制在资源配置中的决定性作用等重点任务。

具体来说，推进金融改革开放是为了应对外部增长环境的变化；保持货币政策的稳定性和中立性就是重申货币政策的一般原则不变；保持金融市场合理、充足的流动性是针对信贷环境的新形势，重申从合理稳定到合理充裕的积极转变；把握监管工作的节奏和力度是实施金融去杠杆化的问题。中国人民银行货币政策委员会委员马军指出，未来监管当局将更加关注结构性去杠杆化，避免在总量层面过度使用一刀切的去杠杆化措施。充分发挥市场机制在资源配置中的决定性作用，就是强调去杠杆化过程的市场化。

这五项关键任务是本次会议的核心。

第四，会议强调，国内市场规模巨大，回旋余地大，有许多有利条件，可以战胜重大风险，应对外部风险，主要是针对贸易战带来的外部金融风险。会议指出，目前，中国经济正朝着高质量发展，市场主体弹性强，国内市场波动范围广。这里对国内市场的强调主要是针对贸易战带来的外部风险，贸易战在一定程度上影响了汇率预期和金融稳定。会议强调对战胜重大风险和应对外部风险充满信心。

中泰证券对此次会议的评论如下:

(1)大力加强各部门的共同努力，全力确保金融稳定。2017年11月，国务院金融稳定发展委员会成立，提出建立一委一行三会一局的金融监管架构。本次会议确定的财务委员会成员由中央财经委员会、中央银行、中国银行业监督管理委员会、中国证监会和国家外汇管理局一个委员会、一条线、两次会议和一个局组成，此外还有国家发展和改革委员会和财政部。同时，中央纪律检查委员会、中央组织部、中宣部、网络信息办公室、公安部、司法部和最高法院被确定为合作部门。这充分表明了中央政府对金融稳定的高度重视。金融稳定不仅仅局限于金融管理部门，还需要凝聚跨部门力量，加强监管和协调，确保重大风险得到防范和化解。

(2)工作方向不变。会议指出，监管体系建设和金融风险处置取得积极成果，结构性去杠杆化有序推进，高风险金融业务收缩，部分机构野蛮扩张得到遏制，金融混乱得到初步遏制，市场约束逐步加强，市场参与者心理预期积极转变，审慎管理理念得到强化，金融运行总体稳定。 表明国务院金融稳定发展委员会在前期肯定了自己的工作，并预测未来工作的总体方向不会有太大变化。

(3)会议还强调，下一步的各项工作将按照既定计划有序开展，表明委员会已针对中美贸易争端恶化的可能性以及当前外汇市场和股票市场的大幅波动确定了应对方案，有利于稳定当前市场预期。

(4)具体措施或根据摄像机选择。与2017年金融稳定发展委员会成立之初的工作重点相比，本次会议增加了金融改革开放的内容，与近期一系列金融开放措施相一致。此外，还增加了保持金融市场合理充裕的流动性、把握监管工作节奏和力度等新内容。在一定程度上，这也表明监管态度更加务实，后续政策措施的可能性有所提高；货币政策的表述进一步强调稳定和中立。