理解和把握 金融政策的出发点

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日前召开的中央政治局会议再次明确，把防范和化解金融风险与服务实体经济更好地结合起来，将成为下一阶段金融政策的“出发点”。一方面，要牢牢抓好去杠杆化，把握力度和节奏，协调好各项政策出台的时机；另一方面，要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。

Mameiruo

日前召开的中央政治局会议再次明确指出，“把防范和化解金融风险与服务实体经济更好地结合起来”将成为下一步金融政策的“出发点”，金融系统要牢牢把握这一点。

如何更好地结合金融业可持续发展的两个基本要求，本次会议还提出了两个关键方向。

一方面，要以防范和化解金融风险与服务实体经济相结合为出发点，做好去杠杆化工作，把握力度和节奏，协调好各项政策的时机。

这一声明在现阶段至关重要。首先，市场正在争论去杠杆化。尽管对高杠杆率等问题的普遍担忧依然存在，但一些市场参与者认为，监管当局“严格”监管叠加或引发系统性金融风险，因此决策层的态度是引导预期和政策调整。钥匙；其次，去杠杆化工作确实面临新形势——之所以强调“扎实做好去杠杆化工作，把握好力度和节奏，协调好出台各项政策的时机”，是因为早期金融监管取得了阶段性成果。

去杠杆化作为五大任务之一，被认为是防范系统性金融风险的重要组成部分，也是以往金融监管的主要政策目标之一。经过一段时间的强力监管，此前的许多混乱局面已经得到了纠正。8月3日召开的国务院金融稳定与发展委员会(以下简称“金融委”)第二次会议认为，宏观杠杆率趋稳，市场预期变化明显，金融机构合规意识增强，野蛮扩张、非法集资等金融混乱局面初步得到遏制，金融风险由发散状态向收敛状态转变。

当然，这并不意味着你可以坐下来放松。在强调积极变化的同时，财务委员会第二次会议也发出了警告:目前，中国经济仍处于新旧动能的过渡时期，长期积累的金融风险已进入频繁发生期，外部不确定性增加，需要积极、稳健、准确应对。这种复杂性对各种政策的力度、节奏和时机提出了新的考验。

毫无疑问，杠杆仍然需要去，但它不是靠蛮力。金融政策的动态调整与金融市场形势的变化密切相关。基于以上分析，不难看出有必要防范高杠杆等因素可能带来的风险，在防范和处置风险的过程中防范风险，并在二者之间找到微妙的平衡，这应该是决策层关注的重点。

事实上，财务委员会最近的两次会议已经表明，下一阶段主要是结构性去杠杆化。结构性的，也就是说，集中和有序的，意味着未来的政策不能“一刀切”，更不用说“眉毛和胡子”。因此，这次政治局会议强调，要把握好力度和节奏，协调好各项政策的时机。

从更广泛的意义上说，对力量、节奏和时间的把握并不仅限于去杠杆化。随着“整改”信号的集中加强和阶段性成果的取得，监管政策将不再停留在强威慑带来的短期约束力上。在金融风险防范体系建设中，今后更有可能有重点、有秩序地出台相关监管政策，形成分工合作、互补互补的风险隔离机制、风险缓冲机制和风险管理协调机制，形成覆盖事前、事中和事后全过程的长期稳定的风险管理体系。

另一方面，为了防范和化解金融风险，服务实体经济，应该通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。

众所周知，财务杠杆不是一个祸害。适度的杠杆作用，好处是显而易见的。从国民经济建设，到企业扩大再生产，到个人贷款消费和抵押贷款购买，金融杠杆不可或缺。但是，如果杠杆资金只在金融体系中转移或配置到低效领域，实体发展滞后带来的风险最终会传导到金融部门，而后者的发展将成为无水之源；因此，如果缺乏有效的财政支持，该实体很难振兴。

基于此，强调财务回报服务实体的起源是许多会议精神的延续，也是财务和实体之间最基本的联系。这一方向在随后举行的许多重要会议的精神下得到确认和加强。政治局会议后的第二天，中国人民银行在2018年下半年部署的六项任务中，前三项强调支持实体经济；8月3日召开的财务委员会第二次会议也明确提出“在把握资金总闸门的前提下，加大信用评估和内部激励力度，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。”

由此可见，上述会议强调的服务实体不仅在于方向，还在于路径:要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。具体而言，包括完善积极激励机制在内的具体制度设计安排被视为调动金融领域人们积极性、增强金融机构服务实体经济内生动力的重要措施。这也表明，除了“定调子”，这些重要会议也注重“巧妙的方法”。

最近连续召开的决策层和监管层会议表明，当前，在“坚决去杠杆化”、积极的财政政策和稳健的货币政策的基调下，市场主体不应因“风险防范”而不愿放贷或切断贷款，也不能以服务实体经济为名，简单粗暴地进行花哨的创新或简单地将资源转移到低效的配置领域。只有牢牢把握“防范和化解金融风险与服务实体经济相结合”的出发点，并将其作为企业发展的方向和基石，才能更好地理解政策，更好地服务实体经济。