上市公司不务正业炒股 灰犀牛徘徊

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文/潘与林

总有不少上市公司经营不善:财务管理、股票交易、收款、房地产投机、贷款...各种投资方式可谓五花八门。一些人用投资和财务管理的收入来粉饰他们的成就，而另一些人偷鸡而不是吃米饭。截至8月2日，许多上市公司已经发布了2018年上半年的财务报告，其中上市公司股票交易现象越来越严重。至少有10家公司在股票交易中遭遇了浮动损失，其中损失最大的是上海来势。

根据上海莱仕披露的业绩报告，公司上半年主营业务收入为9.61亿元，同比增长10.77%；扣除非净利润3.05亿元，同比增长约12.30%。但是，公允价值变动损益和证券投资投资收益合计-13.78亿元，净利润损失8.55亿元。造成如此巨大损失的原因是上海来世认购了几个信托计划的劣质股份。

谁是上海来石？股票交易在两年内赚了17亿元，是中国血液制品行业的龙头企业。在那些日子里，意气风发的股神转眼间变成了沮丧的韭菜。宴会结束后，鸡毛撒得到处都是。有相当多的上市公司已经进入股市，如上海来世。

起初，上市公司股票交易是一种正常的资本管理行为。大多数上市公司属于制造业，有更多的储备基金和经常超额筹集的资金。无论是闲置资金的增值和增值，还是资本的逐利性质，投资股市或理财都是明智的闲置资金管理策略。截至2017年底，已有70多家上市公司加入股市。

然而，随着市场的发展，上市公司的股票交易开始呈现异常发展。上市公司在拟开展证券投资业务时，通常会表示“在不影响正常经营和有效控制风险的前提下，将自有闲置资金用于证券投资，以提高公司资本使用效率，增加资本收益。”初衷无可厚非，但在实践中，忽视押注投资的风险并不少见，而上市公司制定的证券投资内部控制制度往往效果不佳。

从公司的角度来看，股票交易给上市公司带来高额利润的同时，也伴随着巨大的风险:一方面，由于金融监管的收紧，股票市场波动更加频繁；另一方面，由于股票交易产生的资金错配，股票市场上的资金无法及时退出对主营业务的补贴，作为“候补成员”的对外借款将会给公司后续经营带来更严重的还款压力，容易发生债务违约。

许多公司多年来一直大量投资股票，但主要业务的投资资金需要依靠银行贷款。这种现象不仅荒谬，而且对投资者来说也是一种高风险行为，在一定程度上背离了原有的筹资契约。

无论股票的运作有多好，都不能提高主业的运营效率，无论金融投资的利润有多高，都无助于公司成为财富500强公司。归根结底，上市公司股票交易是一种短视的投资行为。从长远和可持续发展的角度来看，企业应着眼于主营业务，规划资金的长期使用，确保闲置资金的有效利用，兼顾主营业务的发展，抢占行业核心竞争力，为股东创造更稳定的财富。

目前，上市公司的投资风险已经成为灰犀牛之一。随着市场去杠杆化的推进，上市公司的金融投资风险将进一步暴露。不管公司有多大，没有足够利润支持的高股价只是一种爆发的方式。一旦触发，它就像悬崖一样下降。增持的刺激不能提振它，重组也可能不起作用。所有资本玩家都应该认真考虑改变他们的常规。

(作者是中国财政科学研究院应用经济学博士后)