复星旅文向港交所提交招股书 度假村收入占比超九成

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复星国际分拆复星旅游文化集团(以下简称复星旅游文化)并独立上市已经酝酿了两年。9月3日晚，HKEx披露了由摩根士丹利、中信CLSA和花旗集团共同发起的复星旅游招股说明书。

根据招股说明书，根据苏利文在Jost的数据，复星旅游是全球领先的以休闲度假旅游为主的综合旅游集团之一，也是全球最大的休闲度假集团。2018年上半年，复星旅游总收入为66.67亿元，同比增长7.8%，但复星旅游尚未实现盈利。

在8月29日举行的复星国际2018年中期业绩发布会上，复星国际联席总裁陈奇瑜提到，香港股市对一些健康、快乐、富裕的高质量行业公司有很多优惠政策，复星集团愿意拆分更多优秀企业在香港股市或其他市场上市。

核心收入来自度假村

复星旅游是复星国际的子公司，是复星国际快乐生态系统的旅游休闲部。根据招股说明书，复星国际控股、傅生控股和郭广昌通过复星国际间接持有复星旅游99.04%的已发行股份。

复星旅游的主要业务主要分为三类:通过地中海俱乐部(club med)和地中海畅游俱乐部经营度假村；开发、运营和管理旅游目的地，包括三亚亚特兰提斯和复星旅游，作为由第三方管理的目的地；基于旅游和休闲场景的服务和解决方案，包括儿童学习和游戏互动的迷你营地、foliday生活平台等。

根据招股说明书，从2015年到2017年和2018年上半年，复星的旅游总收入分别为89.03亿元、107.83亿元、117.99亿元和66.7亿元。然而，复星旅游没有实现盈利，2015-2017年和2018年上半年分别亏损9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元和1.35亿元。损失逐年缩小。

值得注意的是，复星旅游文化近年来的收入几乎都来自度假业务。2015年至2017年及2018年上半年，复星旅游文化度假区的收入分别约为89.03亿元、107.80亿元、117.58亿元和63.69亿元，分别占总收入的100%、99.7%、99.8%和95%。

复星吕雯度假村的业务收入主要来自地中海俱乐部的运营。地中海俱乐部起源于法国，是世界著名的以家庭为中心的全方位休闲度假服务提供商。复星在2010年入股地中海俱乐部，并在2015年将其私有化。目前，复星旅游通过富顺卢森堡持有地中海俱乐部控股公司90.25%的股份。截至2018年6月30日，复星旅游运营着69个休闲度假区，覆盖26个国家和地区。2018年，地中海俱乐部推出了地中海欢乐景俱乐部，为中国客户提供距离市区2-3小时的度假服务。

招股说明书显示，复星旅游的全包价和度假村的运输服务大部分通过直销渠道销售，2016年和2017年的直销比例分别为62%和63.4%，2018年上半年达到64.7%。

在旅游目的地中，复星投资的三亚亚特兰提斯备受关注。据招股书介绍，三亚亚特兰提斯酒店自今年2月试运营、4月开业以来，住宿、水族馆、水世界和展览服务已吸引了130多万客户。截至2018年7月底，客房收入达到6349.4万元，其他收入达到3967.7万元。此外，复星旅游已经开始了丽江和太仓项目的设计。

在毛利方面，2015年至2017年和2018年上半年，复星旅游的毛利分别为20.68亿元、25.41亿元、28.3亿元和18亿元，毛利率分别为23.2%、23.6%、24%和27%。

所筹集资金的30%用于开发丽江等项目

“全球旅游业，尤其是中国旅游业正处于一个转折点——从观光旅游转向休闲旅游，中国人更注重家庭旅游。”郭广昌在接受媒体采访时说。

因此，复星旅游以休闲度假旅游市场为目标，围绕这一清晰的市场构建全球家庭休闲度假生态系统。招股说明书显示，2017年全球休闲度假旅游市场总收入为3.19万亿美元，占整个旅游市场的58.5%，预计2022年这一比例将达到60.8%。

至于复星旅游未来的发展规划，复星旅游董事长兼总裁钱建农今年4月在接受《国家商报》采访时表示，复星旅游应该成为旅游行业的“沃尔玛”，为全球家庭休闲度假旅游提供一站式服务。未来，复星的旅游文学仍是产业运营和投资的结合，内生增长和外延扩张两条腿走路。

这也体现在募集资金的目的上。根据招股书，20%的募集资金将用于拓展现有业务，30%将用于开发丽江和太仓项目，以及开发新的具有宝贵资源的旅游目的地，约25%将用于支持能够拓展复星旅游生态系统的公司的潜在投资、收购和战略联盟，15%将用于偿还部分未偿银行贷款，10%将用于营运资金和一般企业用途。

目前，除了三亚的地中海俱乐部(club med)和亚特兰提斯(Atlantis)外，复星的福莱迪生态系统还包括英国老牌旅游企业托马斯库克(thomas cook)、景区管理公司阿比农(abinong)、旅游目的地的文化表演艺术公司盘秀(panxiu)、国际亲子游戏俱乐部迷你营(mini camp of international parent-child play club)和一个回头客。

根据招股说明书，复星国际认为，复星旅游与复星国际的分离和独立，将更好地定位余下的复星国际集团和复星旅游在各自业务中的增长，并为各自集团带来利益。

中国社会科学院旅游研究中心特约研究员杨延锋在接受《国家商报》采访时表示，复星的旅游文学起步较早，起步较高。一批世界级的旅游文学知识产权通过并购被纳入囊中，并通过知识产权运营进入旅游文学市场，取得了不错的成绩，目前在市场中占据高端地位。上市非常有利于复星文化旅游的复制和拓展，有利于内部文化旅游资源的横向整合。

不过，最近香港股市表现疲弱，是复星旅游的好时机？对此，杨延锋认为，香港股市近期的表现并不尽如人意，许多公司正在上市“流血”。对于复星旅游来说，目前不是特别好的时机，但是未来更加不确定，所以有必要抓住这个机会。

编辑:张海妮