谭浩俊：3天回笼资金2000亿传递什么信号

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谭浩军

26日，中国人民银行连续第三天暂停公开市场操作，并从市场撤出700亿元。自24日以来，中国人民银行累计资金2000亿元。

让人想起本月23日，中国央行出人意料地投入了巨额资金，启动了一年期中期贷款业务，规模为5020亿元人民币，当日净投资3320亿元人民币。这也是自央行创建多边基金以来最大的一次操作。此外，23日召开的国务院常务会议提出了“稳健的货币政策应紧而适度”的要求，因此有分析人士认为，这是货币政策放松的信号。

这是否是货币政策放松的信号，显然不能用央行的操作来衡量。政策放松应该是持续不断地向市场释放资金，而且必须是净释放。这只能被认为是市场变化的需要，而不是政策调整的结果。

那么，连续三天资金净提取高达2000亿元是什么意思呢？为什么在净投资3320亿元之后，净提款就连续三天开始了？市场在这么短的时间内发生了巨大的变化吗？

显然不是。作者认为净释放和净回报可能传递了两个信号。

第一个信号是经济继续处于良性和积极的状态，尤其是实体经济。复苏的迹象越来越明显，对资金的需求也在增加。

数据显示，1-6月，中央企业工业企业实现利润5152.8亿元，同比增长33.9%，比中央企业平均增长率高10.9个百分点，增加的利润占中央企业利润增量的78.6%。尤其是在钢铁、煤炭、有色金属、石油和石化行业，效果更为明显。以钢铁行业为例，上半年，380家大型钢铁企业实现销售收入1.97万亿元，同比增长15.33%；实现利润1392.73亿元，同比增长151.15%。

尽管中国在一定程度上受益于供应方的结构改革，但如果没有市场需求的保障，很难取得这样的成就。因此，对资本的需求将不可避免地增加，并且有必要增加货币量。

更重要的是，更多的资金转向实体经济，这无疑是货币政策一直希望看到的结果。可以说，经济与金融的关系正朝着越来越协调的方向发展。随着实体经济中资本的逐步增加，信贷资本结构的失衡也将得到改善。

第二个信号是货币政策没有改变，稳定仍然是货币政策的基调。适度的松紧，不管是松还是紧，都要有度，都要注重稳定性，不会松也不会紧，更不用说“漫灌”了。

在3320亿元的净投资引起外界误解后，紧接着是连续三天的净撤出，撤出资金达到2000亿元，这也是为了更好地向外界传递货币政策没有放松的信号。

即使市场需求增加，也不会很快释放出来，大量资金将根据发展需要积极稳妥地投放到市场，这将导致信贷资金通过结构优化向实体经济特别是中小企业转移。

从这个角度来看，持续的资金撤出也是为了更好地体现政策的灵活性，释放“稳定和中性”的政策信号。

正因为如此，企业和投资者都必须保持稳定的心态，不要误解政策，也不要误解政策。

就中国经济的实际情况而言，特别是其弹性，即使外部因素变得复杂，环境恶化，也不足以大规模放松货币政策，也没有必要进行洪水灌溉。

目前，需要做好的是如何实现信贷资金准确、合理、有效的投放。

一方面，要保证政策的顺利实施，避免中途拦截或隧道丢失。环境越微妙，政策就越需要到位并严格执行，就越需要打破“肠梗阻”。

另一方面，对小微企业的金融支持必须放在首位，所有能够给予的政策必须到位，所有能够解决的资金必须到位。特别是地方政府，必须走出大企业和大项目的“情结”，更多地利用政策资源给小微企业，如融资担保和小微企业的融资负担。

总之，没有强有力的监管、风险防范和稳定增长环境的明显变化，稳定和中立的基调不会改变。否则，就会出现葫芦被压浮的现象，给风险防范和规范操作带来新的问题。

“稳定”仍然是当前经济金融工作的主旋律。经济发展要稳定，金融政策也要稳定，经济与金融的关系也要稳定。只有当“稳定”这个词起主导作用时，我们才能打好每一场仗。

(作者是金融评论员)

编辑朱昱