激发市场活力 “小额快速”并购重组审核机制推出

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证券及期货事务监察委员会8日报告称，最近，证券及期货事务监察委员会(证监会)正式启动了一项“小而快”的并购审查机制。专家认为，此举明确了相关适用情况和要求，有利于支撑实体经济，提高上市公司质量，缓解股市资金压力。

近年来，中国证监会坚持依法严格监管，深化并购市场化改革，通过大幅取消和简化行政许可，90%以上的并购交易未通过中国证监会审查，有效激发了市场活力。随着M&A证券市场交易日益活跃，交易量小、股数少的小M&A交易正在兴起。为适应经济发展新阶段的特点，进一步激发市场活力，充分发挥并购在服务实体经济中的重要作用，中国证监会深入贯彻落实党的十九大精神和国务院“分销服务”的改革要求， 并针对不构成重大资产重组的小交易推出了“小快”并购审查机制，由上市公司并购审查委员会直接审查，简化了行政许可，缩短了审查时间。

同一天，中国证监会发布了关于申请并购“小快速”审查的相关问答。上市公司发行股票购买资产，不构成重大资产重组，符合下列情形之一的，可以申请“小快速”审计，经中国证监会受理后，直接提交M&A委员会审议。一是最近12个月累计交易金额不超过5亿元人民币；二是最近12个月累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%，最近12个月累计交易金额不超过10亿元。

中国证监会规定，“累计交易金额”是指通过发行股票购买资产的交易金额；“累计发行股份”是指为购买资产而发行的股份。通过发行股票购买的资产不需要经过“小快速”审计，不需要计入累计计算。

中国证监会强调，“小额快速”审计不适用于以下情况:一是募集配套资金支付本次交易的现金对价，或募集配套资金金额超过5000万元；第二，根据“分道通航制”的分类结果，属于审慎审计的范畴。

中国证监会表示，如果适用“小快速”审计，独立财务顾问应检查上述情况并发表明确意见。

中国证监会指出，在推进并购市场化改革的同时，将进一步加强监管，强化金融顾问、资产评估、审计、法律顾问等中介机构的责任追究，充分发挥中介机构在资本市场中的“把关人”作用，强化市场激励约束机制，加大检查执法力度，坚决依法查处各类违法行为。

证监会强调，下一步将进一步提高服务水平，提高监管效率，深化监管改革，不断研究优化并购重组流程和监管机制，充分发挥市场机制作用，更好地服务实体经济。

四川金融证券研究所所长陈力认为，中国证监会对符合规范的“小快”并购项目的适用条件进行了界定，提高了审查的便利性，并强调独立财务顾问需要发表相关意见，使解释更加清晰。监管机构在并购过程中实施不同的项目。一方面，他们遵循审慎的原则，另一方面，他们可以有效地、合理地提高审批效率。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，此举有三大影响。首先，它有利于支持实体经济。中国证监会引入“小而快”的M&A审查机制后，M&A直接由上市公司M&A审查委员会进行审查，简化了行政许可，缩短了审查时间。提高并购效率有利于提高市场效率，激发市场活力，促进经济增长。

第二，有利于提高上市公司的质量。首先，一些“僵尸企业”和其他质量差的企业可以通过并购退出市场。其次，上市公司通过并购扩大业务种类，降低生产经营风险，做大做强。第三，国有企业可以通过与有效率的民营企业进行并购来提高经营效率。这些都有利于提高上市公司的质量，进一步恢复投资者对股市的信心。

第三，有利于缓解股市的金融压力。随着M&A效率的提高，一些企业可能放弃ipo，选择M&A，这有利于缓解股市资金压力。