200亿元央票在港发行 释放央行稳汇率决心

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专家表示，央行此举收紧了人民币在离岸市场的流动性，提高了空人民币的制造成本，并稳定了汇率。

继中央银行与香港于9月签署《中国人民银行票据发行合作备忘录》后，中央银行于11月7日在香港正式发行中央银行票据。当日，央行通过香港金融管理局cmu债券竞价平台发行了100亿元三个月期央行票据和100亿元一年期央行票据，中标率分别为3.79%和4.2%。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日向《证券日报》表示，9月20日，中国人民银行与香港金融管理局签署了《关于通过债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，旨在为中国人民银行在香港发行中央银行票据提供便利。这不仅丰富了香港信用评级较高的人民币金融产品，改善了香港人民币的收益率曲线，而且被市场解读为稳定离岸市场人民币汇率的政策工具，即发行票据将收紧离岸市场人民币流动性，提高离岸市场人民币利率，从而支撑离岸人民币汇率。

王庆表示，事实上，在央行宣布这一决定后，这方面的影响已经体现出来。9月20日前，离岸市场人民币兑美元汇率低于在岸市场，这被视为市场常态；“央行票据入市”宣布后，近期离岸市场的汇率水平略高于在岸市场，这意味着所谓的“汇率倒挂”现象开始频繁出现。这表明,“央行进港议案”在实施前起到了“政策声明效应”,震惊了离岸市场的人民币空头，起到了稳定离岸市场汇率的作用。11月7日，央行票据在香港正式发行，预计这将进一步抑制人民币贬值的预期，丰富央行在离岸市场调控人民币汇率的工具箱。短期内，在岸和离岸市场的“汇率倒挂”现象将持续，人民币汇率“突破7”的可能性将变小。

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)昨日告诉《证券日报》记者，中国央行的举措通过收紧人民币在离岸市场的流动性和提高空人民币的制造成本，稳定了汇率。其实质是通过利率来调整汇率。类似的行动在2016年初和2017年5月底取得了非常好的结果。其次，中央银行首次在香港发行央行票据具有强烈的信号意义。值得注意的是，央行很少直接在离岸市场发行央行票据，最近一次是在2015年10月在伦敦发行的。因此，这一举措具有强烈的信号意义，释放了央行稳定离岸汇率的决心，有利于合理引导市场预期。第三，从中长期来看，有助于推动人民币国际化。香港央行发行央行票据，可以改善离岸市场的人民币收益率曲线，为海外投资者提供更多人民币投资产品，促进人民币顺利流通。此外，央行直接参与离岸市场人民币收益率曲线的形成，也有利于控制人民币的定价权，避免热钱和投机资金对利率和汇率价格的影响。

王攸欣表示，从目前情况看，央行的政策更侧重于保持国内经济的稳定增长。只有实现内部平衡，才能实现汇率、跨境资本流动等外部平衡。近期，央行将采取措施促进民营企业发展，解决融资难问题，特别是融资难问题，提高金融服务的覆盖面、可用性和便利性。今后，央行将会同有关部门，从债券、信贷、股权三大融资渠道中采取“三支箭”的政策组合，支持民营企业拓宽融资渠道。