多重利空来袭 美元强势或难维持

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自今年1月9日触及95.2039的低点以来，美元指数已连续两周上涨。虽然美国在本周第一个交易日马丁·路德·金日休市，但市场交易清淡，美元指数略有下降，但仍高于96的高位，21日为96.3553。

市场分析师指出，最近避险情绪升温、欧元区经济明显疲软以及日元下跌，使得美元在近两周时间里被动地保持在高位。然而，随着美联储加息预期的减弱、财政刺激势头的放缓以及其他经济体的稳定和复苏，美元疲软这一新主题将在2019年的大部分时间里持续下去。

美元保持了两周以来的稳定高位

美元指数最近正受益于其作为避险货币的角色。美国政府的一些部门仍处于关闭状态，关闭时间不断刷新历史记录；与此同时，英国退出欧盟、意大利和法国民粹主义的兴起，以及全球贸易形势的紧张，都让美元扮演了避风港的角色；与此同时，欧元区经济持续疲软和日元下跌都提振了美元指数的市场表现。

此外，国际货币基金组织(IMF)21日下调了对全球经济的预测，预测2019年全球经济增长率为3.5%，低于2018年10月的3.7%的预测和2018年的年增长率。一些分析师指出，这一消息可能会在不久的将来用避险资产进一步支撑美元。

然而，大多数机构认为，今年美元指数的走势不会一帆风顺。渣打银行表示，2019年美元指数将先升后降。目前，美国经济表现相对较好，全球贸易形势仍不明朗，美元相对于欧元和日元的实际利率优势是近期还是持续的。我相信这些因素将支撑过去几个月美元指数在2018年的上升趋势。然而，全球经济增长放缓和美元走强最终将影响美国的经济增长，并动摇资本市场的表现，预计这将导致美联储放缓加息步伐。届时，市场焦点可能会转向美国预算不断增长的资本需求和经常账户赤字，这一切都支持了美元的疲软预期。

弱势美元已逐渐成为共识

尽管在美联储2018年持续收紧利率政策的影响下，美元指数在2018年上涨了4%以上，这是自2015年以来最好的年度涨幅，但美元疲软已成为2019年外汇市场交易员的共识。首先，美国国债的平坦收益率曲线和近期低于预期的pmi数据都表明，美国经济增长率预计将在2019年下降。其次，人们逐渐同意，美联储将放缓加息，美元汇率也极有可能走软。第三，市场将消化美国财政刺激计划的刺激因素，重新关注美国的双赤字问题，同时抑制美元的表现。此外，其他国家货币的走强也将限制美元的升值幅度。最新的外汇期权市场数据显示，欧元风险逆转指数已稳步攀升至六个多月来的最高水平，投资者押注欧元将有更大的上行空空间。与此同时，美元与其他货币之间的息差进一步收窄，也将降低美元资产的吸引力。

许多华尔街银行建议客户将空美元兑换成一系列货币。摩根士丹利在7日发布的一份报告中称，“美元与支持经济增长之间的差异，可能转化为美元贬值与经济同步。”该机构认为空美元兑日元、加元、澳元和南非兰特。最近，在美联储主席鲍威尔宣布他对货币政策持谨慎态度后，高盛也预测美元指数将进一步下跌。高盛(Goldman Sachs)全球货币和新兴市场战略联席主管扎克潘德尔(Zach pandl)建议制定一个空ice美元指数，该指数预计将下跌约3%。据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究团队称，自去年10月底以来，美元兑日元和新西兰元的贬值幅度最大，欧元兑美元汇率今年有望升至1.20。美元兑日元可能在今年年底跌至101。花旗集团(Citigroup)上周表示，它观察到对冲基金以外的投资者在过去三周撤出了美元资产，而在此之前，资金长期流入美元资产。

然而，平安证券认为，2019年美元指数不会出现大的涨跌，而是会在95线出现双向盘整。该机构表示，在联邦基金利率尚未达到转折点的背景下，美国股市的波动性可能会继续加大，全球经济政策的不确定性仍处于较高水平，全球经济增长率再次下降，美元指数单边大幅下跌的可能性较低。这也意味着全球商品和黄金在货币层面的压力比2018年要宽松，人民币汇率的外部贬值压力比2018年要低，但上述资产可能不会逆转。