维维股份答复问询函：业务瘦身 回归主业

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“投资者网络”陈婷

据公开信息，伟威股份有限公司(600300.sh)主要从事豆奶粉、植物蛋白饮料、乳制品、白酒、茶叶等产品的生产和销售，以及粮食仓储和加工业务。公司主要产品有“巍巍”牌豆奶粉和植物蛋白饮料系列产品、“巍巍六朝松”面系列产品、“天山雪”乳制品、“枝江”酒系列产品和“怡清源”茶系列产品。

就产品业务而言，食品和饮料行业是薇薇的主要收入来源，包括初级加工产品、固体饮料(豆奶粉、豆奶粉和口香糖等)。)、动物和植物蛋白饮料(牛奶、鲜奶和谷类食品等)。)、谷物和石油等。

6月5日，维维股份宣布，公司控股子公司贵州酒业股份有限公司(以下简称“贵州酒业”)连续四年亏损的股权转让相关事宜全部完成。

5月31日，卫伟收到上海证券交易所关于公司2018年度报告和2019年第一季度审计报告的询证函。6月10日晚，卫伟股份宣布将推迟回复。6月15日晚，维维股份回应了上述质询。

这是伟威有限公司在六个月内收到的第二份询盘。上海证券交易所已向伟伟股份有限公司发出八个询价问题，涉及公司的经营状况、资产、关联交易和资本占用。伟威有限公司对询证函的回复也表明公司目前仍需面对各种压力。

商业瘦身

在上海证券交易所查询的内容中，公司2018年的季度经营数据首当其冲。根据年报，2018年卫伟股份的经营总收入为50.33亿元，比上年同期增长8.32%；净利润6472万元，同比下降29.28%；扣除非净利润为-2876万元，同比增长66.53%。

风数据:2016年至2019年第一季度卫伟股份收入变化(单位:万元)

风数据:2016年至2019年第一季度卫伟股份净利润变化(单位:万元)

值得注意的是，公司在2018年第三季度和第四季度亏损较大，分别亏损3504.6万元和1.28亿元。卫伟股份解释说，第三季度是热饮产品的淡季，公司的主要产品豆奶粉属于固体热饮产品。在销售旺季的第四季度，公司的销售费用(1.7亿元)占全年销售费用的比重较高(33.28%)。由于经销商销售的业务模式，相关费用需要在年底前结算，所以第四季度核销和记录的营销推广、广告等销售费用会比前三季度略高。《投资者网络》还指出，公司第四季度销售毛利率为16.55%，与前三季度相比大幅下降。

此外，卫伟2019年第一季度的非净利润同比大幅下降(2019年第一季度的毛利为2.96亿元，同比下降7475万元)。该公司在回应询问时表示，该公司的主要产品具有节日礼物的属性。春节后，市场需要在春节前消化大量库存，所以销售市场将有1到2个月的淡季，加上2019年第一季度与2018年相比是一年。此外，贵州酒业退出并购范围，湖北枝江酒业有限公司(以下简称“枝江酒业”)在主要销售市场受到竞争对手的严重挤压，也影响了公司2019年第一季度的利润。

6月5日，维维股份宣布公司已收到控股股东维维集团代表贵州酒精支付的当期欠款1.98亿元及利息367.5万元。目前，贵州酒精股权转让的相关事宜已经全部完成。

根据之前的公告，2018年12月11日，卫卫股份与卫卫集团签署了《股权转让协议》，拟将贵州酒业55%的股权以2.75亿元的价格转让给卫卫卫集团，增值率为27.58%。获得的资金将用于补充维维股份的营运资金。转让完成后，薇薇集团将取代薇薇成为贵州酒业的控股股东。

据公开信息，2016年第二次收购贵州酒业股份后，卫伟股份持有贵州酒业55%的股权，总成本为3.85亿元。然而，自2015年以来，贵州酒业已经连续四年亏损。

枝江酒业仍在上市公司体系中，2009年10月被卫伟以3.48亿元收购。与贵州酒业类似，枝江酒业的收入自2012年以来一直在下降，情况并不乐观。根据最新数据，2019年第一季度枝江酒业的毛利减少了3957万元。一些业内人士表示，枝江酒业被剥离出上市公司体系只是时间问题，因为卫伟的股份“清算”了贵州酒精。

风数据:2018年卫威股份的业务构成

退货的主要业务

面对多元化布局的挫折，卫伟股份表示，面对复杂的外部经营环境的变化，公司专注于主营业务的发展，将全部精力集中在练内功上。

根据前瞻性产业研究所发布的《2017-2022年中国植物蛋白饮料行业市场需求及投资规划分析报告》，到2020年，植物蛋白饮料行业预计将达到2583亿元，占饮料行业的24.2%。

卫伟股份还在2018年财务报告中表示，植物蛋白饮料将成为公司新的业务增长点，但从2015年到2018年，植物蛋白饮料业务的总收入和比重一直在下降。与此同时，维他奶、伊利豆奶、豆瓣豆等品牌逐渐崛起，豆奶市场面临更加激烈的竞争局面。

值得注意的是，2018年财务报告显示，卫伟股份的销售成本为5.02亿元，其中广告费为8639万元。相比之下，目前净利润为6472万元，R&D费用仅为548万元(同比下降22%)。

根据伟威股份有限公司最新的2018年度报告摘要(修订版)，根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对中国大型零售企业零售情况的调查统计，伟威品牌豆奶粉连续13年在同类产品的综合市场份额中排名第一，并已成为大豆食品行业的领先品牌，连续30年位居行业第一。为锁定原材料价格，降低成本，公司增加了购买大豆、豆瓣菜、白糖等原材料的预付款(2018年，公司预付资金账面余额为3.09亿元，同比增长31.45%)。

对于目前专注于主营业务发展的伟威公司来说，如何合理有效地将资金投入到业务中去，仍然需要时间和精力去探讨和实施。

财务现状

“投资者网络”在伟威股份有限公司的询盘回复中注意到，过去五年，除2017年外，各年度报告期投资活动产生的净现金流量均为负值。

根据2018年年报，报告期内公司投资活动产生的净现金流量为-4.23亿元，较2017年的8.88亿元大幅减少。其中，投资支付现金6.06亿元，其他投资活动支付现金3.54亿元。2018年最大的两项投资是购买股票(4.34亿元)和建造粮仓(3.54亿元)。

其中，上海证券交易所也询问了该公司的股票和期货交易情况。根据2018年年报，以公允价值计量的项目中，股票期初余额为0元，期末余额为2.64亿元；期货期初余额1804万元，期末余额4445万元。报告期内，公司购买股票9.2亿元，卖出股票6亿元，一年的股票交易量约为15亿元。

就收入而言，总体而言，卫伟股份亏损7081.78万元。公司股票交易的投资收益为-2883.66万元，公允价值变动损益为-5735.3万元；期货投资收益1288.19万元，公允价值变动收益127.3万元；期货套期投资收益为0，公允价值变动损益为121.69万元。

对于上述交易，卫伟股份表示，其股票和期货的资金来源是自有资金和融资融券。

《投资者网络》指出，2014年，该公司的账面货币资本达到2011年以来的最低点(6.77亿元)，2014年以来，该公司账面货币资本开始快速增长，2018年达到20.28亿元，但2019年第一季度下降至16.65亿元。卫伟股份表示，下降的主要原因是春节前是付款高峰期，支付给供应商的各类资金较平时有所增加，其次是一些金融机构的贷款偿还。

在借款方面，截至2018年底，卫伟股份短期借款37亿元，长期借款9311.32万元，整体负债率达到五年来的最高点(64.8%)。此外，公司偿还债务的利息支出高达2.15亿元，但报告期内仅产生利息收入1185万元。

风数据显示，从2015年到2018年，维维股份的流动比率逐年下降(从1.08下降到0.88)，公司的流动性和短期偿债能力逐年下降，而速动比率从2015年到2018年呈之字形上升(从0.46上升到0.63)，公司立即变现流动资产偿还流动负债的能力逐步提高。(思考金融产生了)■