市场静观通胀率表现 期待欧洲央行加息仍需耐心

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欧洲央行需要时间迈出加息的第一步。在6月份的货币政策会议上，欧洲央行宣布将在今年年底停止大规模债券购买计划，并指出目前的利率将至少维持到2019年夏季。加息时机的模糊表述引发了市场上的诸多猜测。然而，从欧洲央行12日公布的6月份货币政策会议纪要(以下简称“会议纪要”)可以看出，欧洲央行官员对经济发展前景和面临的风险仍持谨慎态度，市场仍需耐心等待欧洲央行加息。

利率政策指导方针是“开放的”

总的来说，会议记录显示，如有必要，利率将保持在目前的低水平，以帮助通货膨胀率达到目标。对于欧洲央行来说，根据经济数据决定调整量化宽松政策是谨慎的。目前，仍需采取大量货币政策刺激措施，支持国内价格压力进一步加大，确保通胀率在中期达到可持续稳定状态，略低于但接近2%。“因此，管理委员会需要耐心、谨慎和坚持不懈，并应重申对再投资的前瞻性指导。”根据会议纪要，应根据数据加强利率政策的前瞻性指导。

值得注意的是，通货膨胀率一直保持在略低于2%的目标，这是欧洲央行调整利率政策的条件之一。一些分析师认为，欧洲央行目前对利率政策的描述是开放的。与此同时，官员们对欧元区当前的通胀率持乐观态度，他们认为通胀率将继续向欧洲央行的目标前进。数据显示，6月份欧元区统一消费价格指数(hicp)的初始值同比增长2%，扣除能源和食品后，欧元区核心hicp的初始值同比增长1%。欧洲央行管理委员会成员维列罗·迪加洛(Villeroi Dygalo)表示，根据通胀率的前景，欧洲央行最早可能在2019年夏季加息。

然而，从目前的情况来看，欧洲央行的货币政策收紧过程注定不会一帆风顺。国际和国内市场上不断出现的“炸弹”可能会使货币政策正常化的进程更加复杂和缓慢。会议纪要指出，贸易保护主义抬头对通胀率的影响是模糊和不确定的。“一方面，更高的关税和贸易壁垒可能会提高商品价格，并对全球供应链产生影响；另一方面，贸易保护主义可能导致出口下降和信心下降。”会议纪要显示，在这种情况下，与全球金融市场波动相关的风险将大幅增加。

贸易战风险继续存在

与去年的强劲增长相比，今年以来，欧元区的经济实力略有不足，经济增长放缓给欧洲央行货币政策的正常化增加了更多的不确定性。尽管欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)对欧元区的经济前景仍有信心，但不可否认的是，意大利的政治不稳定、民粹主义势力以及与美国贸易战紧张局势的升级将成为干扰欧元区经济发展的主要风险。

其中，与美国的贸易战已成为近期市场关注的焦点。起初，美国正式宣布将对从欧盟进口的钢铁和铝征收高关税，然后继续威胁对从欧盟进口的汽车征收高关税。贸易问题上的“口水战”已经升级为一把真正的刀。与此同时，欧盟没有表现出软弱，而是采取了反击措施。然而，贸易战不会有完全的赢家，美国和欧洲之间贸易紧张的加剧将不可避免地对欧盟和欧元区的经济产生负面影响。

12日，欧盟委员会(European Commission)在其夏季经济预测报告中预测，2018年欧盟和欧元区的经济增长率将为2.1%，到2019年，两者的经济增长率都将略微降至2%。随着劳动力市场的改善、家庭债务的下降、消费者信心的高涨以及货币政策的支持，预计今年下半年经济增长势头将会增强。根据欧盟委员会的预测，目前的经济基本面仍然稳定，但增长率趋于温和。“欧盟和欧元区持续经济增长的条件仍然存在。经济增长的放缓在一定程度上受暂时因素的影响。然而，贸易紧张加剧、油价上涨和一些成员国的政治不确定性也发挥了一定作用。”欧盟委员会指出。

此外，在通胀率方面，受油价上涨趋势的推动，预计欧盟今年的平均通胀率为1.9%，欧元区为1.7%。这两个数据都比春季的预测高出0.2个百分点。与此同时，欧盟委员会将欧元区2019年的预测通胀率上调至1.7%。

值得注意的是，欧盟委员会认为，最近强劲的经济表现已被证明是有弹性的，但预测仍将受到下行风险的影响，下行风险自今年春天以来一直在增加。“如果贸易紧张升级，将对贸易和投资产生负面影响，并将降低所有相关国家的福利。”欧盟委员会指出。