政策引导信贷发力 保障实体经济融资需求

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中国银行业监督管理委员会最近表示，将引导银行和保险机构增加资本投资，以确保实体经济的有效融资需求。专家预测，下半年将出现信贷投放，基础设施、中小企业和高科技制造业将成为信贷发展的重点。在保持合理充裕的市场流动性的背景下，有效地向实体经济注入市场流动性势在必行。因此，应采取更多措施疏通货币政策传导机制，这可以从调整宏观审慎评估(mpa)的评估参数和支持银行扩张资本入手。

增强提供信贷的能力

目前，中国银行业监督管理委员会(保监会)正在指导银行和保险机构通过各种措施增加资本投资，提高服务实体经济的能力。

具体而言，中国保监会调整了贷款损失准备的监管要求，鼓励银行利用充足准备的有利条件，加大不良贷款的处置和核销力度。上半年共处置不良贷款约8000亿元，比去年同期增加1665亿元，发放贷款增加。合理确定市场化债转股的风险权重，推动定向RRR减债基金尽快支持债转股，盘活现有资产，提高资本周转效率。

此外，银监会要求银行适当提高留存利润比例，整合核心资本，积极支持银行机构特别是中小机构多渠道补充资本，开辟银行补充一级资本渠道，提升信贷供给能力。6月末，本行资本充足率为13.52%，核心一级资本充足率为10.57%。在表内贷款快速增长的情况下，资本水平保持稳定。

据初步统计，7月份人民币贷款增加1.45万亿元，同比增长6237亿元。许多研究机构预测，下半年信贷供应的扩张是可以预期的。

国信证券(002736)首席银行分析师王建认为，下半年的政策取向可以概括为“继续规范业务，鼓励合规交割”。下半年基础设施投资出现反弹，预计2018年基础设施投资增速将超过5%。因此，对融资、信贷和债券的需求有所反弹，尤其是下半年，信贷将大幅释放，全年可能超过16万亿元，弥补了社会融资不规范收缩的缺口，年底社会融资余额增速将恢复到10%以上。

天丰证券银行首席分析师廖志明表示，在宽松的信贷政策下，下半年信贷供应有望加快，社会金融增速有望加快，基础设施投资有望加快。

信贷供应更有针对性

许多专家认为，信贷量不是“泛滥”，而是有针对性地引导资金进入实体经济。目前，监管当局正在通过改善激励机制来增强金融机构为实体经济服务的意愿。

在具体做法上，银监会要求银行完善内部激励机制，加强不良贷款原因排查，落实尽职调查和豁免要求，进一步调动基层信贷供应积极性。努力缓解小微企业融资难问题，优化小微金融服务监管考核方式，加强贷款成本和贷款投放的监控考核，落实不还贷款展期、尽职调查、豁免等监管政策，提高小微企业不良贷款容忍度。督促银行业金融机构全面分析民营企业风险状况，加大对主营业务突出、信誉良好的民营企业的信贷支持，合理确定贷款价格，适度降低融资成本。

“目前，非标准、外包等可能发生资本空转移和监管套利的领域正在受到严格监管，房地产融资渠道也受到严格限制。”交通银行金融研究中心高级研究员赵(601328)表示，在最后一轮信贷脱离实际后，监管机构将引导定向贷款。

中国民生银行首席研究员文彬认为，一些行业和领域的高杠杆率问题是客观存在的。一些部门的杠杆率，如住宅部门，仍在迅速上升。为了扩大内需和实现稳定增长，我们不能依赖“洪水灌溉”和过度的信贷投放。资金应该投向实体经济领域，特别是小微、农业、农村和农民等薄弱环节。有必要防止流动性过度宽松导致房地产和过剩行业再次上升，这将对去杠杆化、结构优化和稳定增长带来压力。

从信贷投资的角度来看，基础设施、普惠金融等领域是努力的重点。根据中国保监会的数据，7月份基础设施行业新增贷款达到1724亿元，比6月份增加469亿元。前7个月，银行业小微企业贷款增加1.6万亿元，高于同期全部贷款增速。

上海浦东发展银行金融市场部总经理薛(60万)表示，目前的监管方向是支持实体经济，即基础设施、小微企业、高新技术和一些与国计民生相关的行业。上海浦东发展银行表示，除“两高一盈”产业外，下半年将加大对小微企业、先进制造业、产业升级和国家支持的短板基础设施的支持力度。

近日，中国农业银行(601288)提出围绕“四大领域”支持普惠金融信贷业务发展。一是密切关注国家战略、优势产业和新兴产业发展趋势，支持先进制造业和现代服务业的小微企业。第二，以农村振兴战略为重点，支持小微企业等新型规模化生产养殖和农业现代化产业。第三，跟上生态文明建设和美丽中国建设的步伐，支持小微企业参与节能、环保、防污染等绿色产业。四是围绕国家跨区域协调发展战略，支持小微企业在“中国制造2025”示范区、双创新示范基地等重点领域进行科技创新。

明确货币政策的传导机制

专家预测，下半年流动性有望延续目前的宽松趋势，当务之急是向实体经济有效注入市场流动性，避免出现金融体系“用钱不能好转”的局面。

在新时代证券首席经济学家潘向东看来，明确货币政策的传导机制可以从以下几个方面入手。首先，央行可以通过调整mpa评估参数和支持银行扩张资本，确保表外融资顺利回归表内。第二，加快国有企业改革，打破“软预算约束”，坚决应对“僵尸企业”，减少对无效资金的占用。第三，央行可以继续引导资金流向民营企业和中小企业，通过有针对性的RRR减债、延续中期贷款机制(mlf)以及支持银行购买信用债券等方式。第四，建立积极的激励措施，加快利率市场化进程，给予银行适当的风险补偿，使银行有动力增加对民营企业和中小企业的信贷供给。第五，加快利率市场化，发展债券市场，完善利率走廊，逐步向价格调控机制过渡。

上半年，新增委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票同比大幅下降。根据中国银监会的最新数据，信托贷款和委托贷款等表外融资的变化在7月份趋于平稳。