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碧水园(300070,诊所单元)
光环境业务引人注目
手头的订单仍然很多
买进
群益证券宋
首先,上半年的收入增长了33%
碧水园发布了2018年上半年的业绩报告。报告期内实现收入38.54亿元,同比增长33.14%,归属于母亲的净利润3.65亿元,同比下降31.61%,主要是由于17年间资产出售产生的非经常性损益1.4亿元,归属于母亲的非净利润3.54亿元,同比增长10.20%,低于市场预期。考虑到公司四季业绩波动较大,第四季度利润占全年的70%左右,政策转向融资,略有松动,利润预测暂时维持。预计公司18年和19年的净利润分别为32.07亿元(同比增长27.82%)、40.95亿元(同比增长27.69%)和每股收益分别为1.02元和1.30元。
二季度业绩受去杠杆化影响较大:从季度来看,一季度归属于母公司的净利润为1.55亿元(同比-32.85%),扣除非净利润1.53亿元(同比+78.09%);第二季度母公司净利润为2.1亿元(同比增长30.67%),非净利润扣除2.01亿元(同比增长14.49%)。第二季度业绩明显下滑,主要原因是融资困难,以及去杠杆化和信贷紧缩导致项目进展缓慢。
其次,光学环境业务的增长引人注目
业务方面,水处理、光环境和市政工程收入分别增长34.04%、43.24%和-54.05%,水处理收入稳步增长。光环境的高增长主要是由于2017年6月良好商业环境的巩固,而市政工程业务的进展放缓主要是由于政策和融资对ppp项目的影响。综合毛利率增长7.24%,至34.44%,主要是因为毛利率较高的光环境比例增长较多。
第三,手头订单仍然充裕
手头订单仍然充裕,等待融资的边际宽松。2018年上半年,公司新增订单310亿元,订单仍满,epc和bot订单分别占47%和53%。第二季度,公司主动整理手头订单,确保质量。未来,它将限制资产密集型模式的发展,重视运营,更加注重轻型化。从宏观环境来看,下半年宽松的财政政策有望带来融资环境的略微宽松,推动公司重回稳定增长轨道。
四.利润预测
考虑到公司四季业绩波动较大,第四季度利润占全年的70%左右,政策转向融资,略有松动,利润预测暂时维持。预计公司18年和19年的净利润分别为32.07亿元(同比增长27.82%)、40.95亿元(同比增长27.69%)和每股收益分别为1.02元和1.30元。
标题:碧水源:光环境业务抢眼 在手订单仍然充裕
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