燕京啤酒发力中高端显成效 业绩恢复性增长获机构投资者密集调研

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中国啤酒行业正在经历前所未有的深度结构调整，中高端产品线被认为是行业瓶颈期的重要突破点。自2018年以来，长期沉寂的国内啤酒行业出现了“打破游戏”的迹象——许多知名的国内啤酒公司纷纷宣布调整其啤酒产品的价格。这也是近十年来国内啤酒企业首次提价。据行业分析师称，除成本因素外，消费升级推动的需求侧差异化是价格上涨的主要原因。

黎明明即将来临，行业领导者的远见卓识就是提前布局。国内啤酒巨头之一的燕京啤酒(000729)早在几年前就开始了高端产品线的布局，转型效应逐渐显现。2018年第一季度，燕京啤酒的营业利润约为1.15亿元，比2016年增长31.22%。

“从今年第二季度开始，男子世界杯将在俄罗斯举行，这将很有可能在旺季推动啤酒消费；据认为，全年销量平稳回升是一个高概率事件，而依靠核心区域的价格上涨，年收入结束是一个高概率事件。”根据燕京啤酒2018年的表现，郭进证券(600109，咨询股)的研究报告认为，燕京啤酒常年处于中国啤酒行业第一集团军的位置，其品牌价值不断提升，并再次得到世界知名品牌研究机构的认可。另一方面，燕京啤酒大力开拓市场，2018年上半年推出“迪道”啤酒，并续杯2018-2021中国足球协会杯赞助商称号。

产品结构升级推动盈利能力提高

2017年以来，国内啤酒行业进入缓慢复苏期，数据显示龙头企业率先复苏。在此过程中，行业整体产量同比下降，这意味着当地小企业的生存空间继续被压缩，市场份额进一步向龙头企业聚集。

行业分析人士表示，包括燕京啤酒在内的五大啤酒巨头的整体优势在龙头企业度过行业冻结期后更加明显。但是，应该注意的是，“大鱼吃小鱼”的时代已经过去了。在小鱼越来越少的情况下，提高自身的盈利能力已经成为各大巨头发展的主题，而产品涨价和高端产品体系建设被认为是两条可行的路径。

2018年初，国内啤酒巨头集体提价，呈现出从优势区域向全国扩散、从低端向高端扩张的趋势。“公司产品价格的调整是根据价格环境、市场状况和消费者心理承受能力等多种因素决定的。”燕京啤酒相关人士已向投资者介绍。

价格上涨不是啤酒行业好转的唯一因素。在更深层次上，适应消费升级和产品结构升级是影响核心竞争力的重要因素。燕京啤酒透露，公司密切关注并适应啤酒消费观念的变化，“以清爽型酒为基础，以中档酒为主突破，以高档酒提升品牌价值”。近年来，公司通过升级产品，优化不同地区和产品的产品结构，进一步优化产品价格体系，提高了吨酒收入和产品盈利能力。

就像燕京啤酒的转型战略一样，高端产品是打破游戏的方式。目前，国内啤酒的总产量和销售量都在下降，但从产品结构来看，却呈现出“一降一升”的趋势，即低端啤酒严重下降，高端啤酒快速增长。据该机构预测，2020年，国内高端啤酒的份额将达到30%以上，其中高端啤酒占13.5%，高端啤酒占17.2%。

燕京啤酒曾在公告中表示，自1998年以来，改善产品结构一直是其发展方向，包括提高中高端市场的产品比例，如丰富中端产品的种类。燕京啤酒在2009年年报中也表示，中高档市场的扩张不仅为消费者提供了更多的选择，也促进了公司产品结构的优化，提高了公司产品的盈利能力。

近年来，燕京啤酒中高端产品的比重和销量也在不断增加。根据公开数据，2013年高端产品约占1/3。2014年，高端啤酒销量增长超过30%。2015年上半年，高端啤酒销量增长18%。2017年，效果甚至更好。仅燕京白啤酒一项就同比增长37.8%。

机构研究人员也对燕京啤酒的中高端转型前景持乐观态度。华泰证券(601688)今年4月分析，燕京啤酒在北京、广西和内蒙古的市场份额超过70%，强势市场的垄断地位使得燕京啤酒具备推动产品结构升级的重要条件。

此外，业内人士指出，燕京啤酒于2017年在广西推出高端单一产品“力泉1998”，未通过渠道大力推广而成功推广，反映了强势市场对消费升级的强烈需求。由于燕啤酒强劲的市场收入所占比重较高，因此认为将强劲的市场升级为中高端产品可以显著提高公司的盈利能力。

继续以现金分红回报股东

2018年第一季度，燕京啤酒实现啤酒销量114.27万升。营业收入32.8亿元，同比增长3.35%。上市公司股东应占净利润5415万元，同比增长0.82%。上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为4858.82万元，同比增长43.90%。

根据郭进证券5月份研究报告的分析，燕京啤酒2018年第一季度的收入呈现复苏性增长，预计2018年全年将实现正增长。研究报告还分析，2018年1月和2月，全国低温气候导致销量下降，3月份销量开始回升，收入增加主要是由于核心市场部分产品价格上涨的贡献。此外，2016年推出的产品“力泉1998”在今年第一季度表现良好，燕京啤酒也在北京周边市场推出了新产品“皇道”。

上个月结束的世界杯也被认为能提高啤酒企业的盈利能力。业内人士指出，在世界杯期间，当啤酒企业的拐点到来时，啤酒企业的首要目标从抢占市场份额转向调整产品结构，从收入诉求转向利润诉求。由于消费升级，啤酒企业利润内生回升，行业利润拐点到来。

燕京啤酒的半年度报告尚未发布，但第一季度的表现显然给了市场信心。仅第一季度，燕京啤酒就接受了18次实地调研，燕京啤酒的发展思路、产品结构和品牌战略成为关注的焦点，凸显了机构投资者对燕京啤酒的关注。

燕京啤酒在不断调整产品结构的同时，多年来一直保持现金分红的股东回报计划。根据公告，燕京啤酒2017年每10股派发0.2元(含税)。根据2017年12月31日的总股本，燕京啤酒支付现金股利5637.08万元，2017年归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元。

近年来，上市公司监管者不断强调上市公司应重视现金股利。值得注意的是，燕京啤酒多年来一直坚持现金分红，体现了行业内龙头企业和国有企业的责任和义务:2016年，燕京啤酒每10股送0.36元(含税)。根据这一计算，其现金分红总计1.01亿元。2016年，其给母亲的净利润为3.12亿元；2015年，燕京啤酒每10股派发0.7元(含税)，现金分红总计1.97亿元。

在燕京啤酒披露的未来三年(2018-2020年)股东回报计划中，该计划显示，除特殊情况外，燕京啤酒在当年盈利且累计未分配利润为正数时，将以现金形式分配股利。每年以现金形式分配的利润不低于当年实现的合并报表可分配利润的10%，最近三年以现金形式分配的累计利润不低于最近三年实现的合并报表年平均可分配利润的30%。

品牌价值已经积累了很多

燕京啤酒成立于1980年，从一个年产1万吨的小型啤酒厂发展到一个年产近500万吨的大型啤酒企业。38年来，燕京集团总资产超过200亿元，最高收入达到180亿元。

燕京啤酒的发展是中国改革开放和国有企业重组的缩影，也反映了中国啤酒行业的发展进程。在此过程中，燕京啤酒获得了多项荣誉，包括“第31届布鲁塞尔国际金奖”和“全国啤酒质量检验A级产品”。

根据世界品牌实验室主办的第15届“世界品牌大会”发布的“中国500大最具价值品牌报告”，燕京啤酒的品牌价值达到1106.65亿元；利泉啤酒的品牌价值为148.18亿元；汇泉啤酒(600573，诊断库存)品牌价值102.68亿元；九龙寨今年首次入围，品牌价值100.62亿元。

赋予企业活力的是经得起时间考验的产品质量。鉴于啤酒行业的重点，燕京啤酒承担了多项国家和省级科研项目，并多次参与国家标准和行业标准的制定。

今年3月，全国各大、中、小型白酒企业2017年上市的白酒、啤酒、葡萄酒等200多种白酒新产品参加了“清爵奖”的白酒新产品评选，燕京啤酒的两种产品获得了啤酒集团的新产品奖，即11 p上旋红啤酒和汇泉10 p小纯生啤酒。

6月29日至7月9日，第27届北京国际燕京啤酒文化节隆重举行。据不完全统计，约有15万人参加活动、娱乐和休闲，消费了近10万升啤酒。在此期间，“迪道”啤酒大量问世。据了解，这是燕京啤酒今年上半年推出的新产品。口味独特，香甜柔软，专为年轻人打造，外观时尚，知名度高，广受欢迎。

事实上，燕京啤酒在北京、内蒙古和广西拥有超过70%的市场份额。燕京啤酒董事长赵晓东表示，燕京啤酒不断深化产品结构调整，形成了相对清晰的产品定位，其中以清爽为代表的是普通酒，以新鲜啤酒为代表的是中档酒，以纯生为代表的是高档酒，以纯白啤酒为代表的是个性化产品。

高粘度消费者与燕京啤酒的品牌战略有关，燕京啤酒长期以来与消费者保持着积极的互动，成为向消费者传播啤酒文化的窗口。作为一家植根于北京的国有企业，在今年6月的第三届“首都国有企业开放日”上，100多名北京市民受邀进入燕京啤酒集团。整个行程围绕啤酒的酿造原理和生产场地，向北京市民展示了啤酒的起源、啤酒的原料和燕京啤酒的生产过程，从而引导他们体验燕京啤酒从麦芽到成品啤酒的酿造过程。

啤酒消费与体育赛事密切相关。燕京啤酒多年来坚持体育营销，借助足球、乒乓球等一系列赛事平台推广燕京品牌。燕京啤酒不仅是北京2008年奥运会在中国的第一个啤酒赞助商，而且在2010年与中国足协建立了战略伙伴关系，全力支持中国女足。2014年，它被命名为中国足球协会杯，并于2016年成为中国队的官方赞助商。2017年底，燕京啤酒与中国福尔堡足球产业发展有限公司签约，命名为2018-2021中国足球协会杯，双方合作总期限将延长至8年。

“在过去的四年里，球迷的到场人数、媒体的关注度、参赛队伍的热情以及比赛的现场直播都有了很大的提高，比赛的影响力也成倍增长。实现了燕京足球和中国足球共同发展的目标。”赵晓东在回顾过去四年双方合作的成果时说。

“振兴民族啤酒工业，争创国际名牌”。燕京啤酒连续10年进入世界啤酒行业前八名。以实际行动“感动世界，超越梦想”，引领啤酒行业发展，打造民族品牌典范。未来，燕京啤酒将凭借过去40年的强劲市场、稳定运营和品牌积累，逐步释放盈利能力，挖掘发展潜力。

编辑朱昱