加速传导“宽信用” 解决信贷难题

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专家表示，该通知是对银行业和保险业此前为服务实体经济而采取的一些措施的总结和深化。它不仅强调增加增量，还强调盘活存量，扩大内需，稳定外需，服务企业和个人，这是“宽信贷”政策的具体体现。

本报记者张木东

8月18日，中国银行业监督管理委员会发布《关于进一步做好信贷工作提高服务实体经济质量和效率的通知》(以下简称《通知》)。与一周前发布的“加强监管，引导货币政策传导机制，提高金融服务实体经济水平”相比，该通知对金融机构的要求做了更详细的阐述。

"总的来说，通知基本涵盖了近期市场上提到的相关信贷问题."交通银行金融研究中心高级研究员武文表示，根据中国保监会最近发布的数据，7月份新增贷款近一半为基础设施贷款和小微贷款，反映出基于定向结构调整的信贷政策取得成效，后续监管政策将进一步促进和引导银行风险偏好，增加低风险资产供给。在降低实体融资成本的指导下，后续贷款利率上调的/0/将进一步被挤压，而银行间债务成本的下降趋势可以起到稳定息差的缓冲作用。预计下一阶段银行的利润驱动力将进一步实现量价转换，下一阶段银行经营的主要策略将是量价互补。此外，财政刺激也有望稳定和反弹银行资产的增长率。

加大支持实体经济融资的力度

去年以来，金融业大力实施强有力的监管政策，对防范和控制金融风险发挥了积极作用，杠杆结构稳定也取得了较好的效果，特别是企业部门的杠杆比率明显提高。与此同时，由于严格的监管，过去通过“影子银行”融资的主体无法再获得银行信贷支持，这反映在信贷紧缩上。在内外压力下，实体信用风险增加，金融机构开始谨慎选择贷款主体。

受上述因素影响，委托贷款、信托贷款和票据融资明显减少，导致今年上半年社会融资规模下降，同比下降2万亿元，下降18%。2018年1月至6月，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三类非标准资产表外融资同比增加3.74万亿元。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼表示，《通知》是对银行业和保险业此前为服务实体经济而采取的一些措施的总结和深化。它不仅强调增加增量，还强调盘活存量。它强调扩大内需和稳定外需。它强调为企业和个人服务。这是“宽信贷”政策的具体体现。

具体来说，《通知》强调在满足实体经济融资需求方面有所作为和无所作为。在小型和微型、“农业、农村和农民”、基础设施投资、消费信贷和进出口企业的跨市场金融服务需求方面，仍然需要保持一致和更多的支持；做错事，强调不要盲目放贷，并要求银行从行政角度合理提高风险偏好。例如，在方法和手段方面，监管强调应合理确定评估指标，以避免在某些特定时间节点出现企业资金短缺。对于一些暂时有困难但资质良好的企业，特别是肖伟的“三农”、私营企业和基础设施项目，它们可以满足后续融资需求，避免资金削减。”武文说。

当地一位监管者还表示，金融机构非常重视对小微企业的支持，这不仅从多方面引导政策，还鼓励银行妥善开展“不还贷款展期”工作。

强调风险管理和底线思维

除了支持实体经济的融资需求外，《通知》再次强调从风险管控的角度，加强不良贷款处置，加快“僵尸企业”清算。另一方面，它强调监管只鼓励合理的“不偿还贷款”，这并不意味着银行金融机构可以隐瞒不良贷款。同时，强调要盘活现有资产，腾出空信贷空间，提高资金使用效率等。，并签署了以市场为导向的债转股项目，应鼓励土地尽快。

此外，从完善内部制度和机制的角度出发，通知还强调银行业金融机构要进一步规范业务行为，严格禁止附加不合理的贷款条件，减轻企业贷款负担。同时，从深化改革、提高信贷审批和服务效率的角度，加强服务实体经济的能力建设。

值得注意的是，《通知》要求在不增加地方政府隐性债务的前提下，增加资本充足、操作规范的基础设施短板项目的信贷。这也回应了外界此前的担忧:“广泛的信贷会再次刺激地方无形债务的增长吗？”

至于近期政策的影响，华创证券研究报告《从“广义货币”到“广义信用”的四条路径演绎》认为，从历史经验来看，在经济低迷时期，“广义货币”总是第一位的，但从“广义货币”到“广义信用”的传导周期在过去三次逐渐延长。扩大内需是短期内的首要目标，特别是在中美经贸摩擦不确定因素的影响下，“去杠杆化”之前，“稳增长”，扩大内需将是未来半年至一年中国经济稳定发展的主要支撑。然而，由于居民和企业杠杆的限制和抑制房价上涨的政策，政府在这一周期的房地产调控政策只能收紧，而不会放松。因此，最终的责任落在基础设施上。

关注商业银行的潜在风险

但武文也提醒，2018年下半年，国内外需求同步放缓可能会给经济增长带来一定压力，尤其是去杠杆化、错配限制、去渠道化等强有力的监管措施仍会产生一定的持久影响，一些潜在风险可能会对商业银行的资产质量构成挑战。

在她看来，首先，债券违约增加导致的风险传递需要警惕。自2018年以来，“影子银行”等非信贷融资渠道不断收紧，表内融资需求不断增加。整体资金紧张，企业层面资金相对紧张，债券违约规模加大。未来，如果信用债券违约数量继续上升，可能会对商业银行的资产质量产生负面影响。

其次，融资渠道继续紧张，一些房企可能面临更大的财务压力。从债务偿还周期来看，今年房企债务到期规模相对较大。随着传统融资渠道的缩小，债务发行、非标准融资、股权融资、海外发债等融资渠道也面临更大的限制，房地产行业作为资本密集型行业也将受到很大影响。与此同时，融资成本的上升和房地产调控政策的持续，进一步加大了房地产企业的资金周转压力。在住房企业再融资受到很大制约的情况下，负债水平高、严重依赖外部融资的中小住房企业需要警惕自身面临的风险。

第三，地方政府平台公司的债务风险需要关注。2018年，地方政府债务管理继续加强，平台公司融资环境趋紧，信贷和政府业务信用风险加大，金融机构信贷和政府业务管理更加审慎。对于一些政府层级低、财务状况差、债务负担重的平台公司，信用风险仍将逐步显现。