央行连施净投放 回购利率涨势放缓

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8月21日，央行继续实施净流动性投资，规模降至500亿元。市场资金紧张而宽松，货币市场利率缓慢上升。市场参与者预计，央行将结合影响流动性供求的因素，如地方债券发行和支付以及财政支出节奏，灵活开展稳定货币市场波动的操作。整体市场基金保持稳定和宽松的可能性仍然很高。

央行持续实施净交付

21日上午，央行连续第四天实施反向回购操作，交易量由前一天的1200亿元减少至500亿元。由于央行没有到期的流动性工具，它们都实现了净投资。如果算上15日的mlf操作，央行已经连续第5天通过公开市场操作实现净流动性释放。

由于央行重启和资本投资的持续实施，本月中旬以来货币市场利率快速上升的现象有所缓解。8月21日，银行间存款机构的回购利率大多高于上述银行，但收窄范围较窄，其中隔夜回购利率保持稳定在2.63%，代表性的7天回购利率下降1个基点至2.66%，14天跨月回购利率小幅上升近3个基点至2.95%。1个月期和2个月期回购利率都增加了约16个基点，这是相对较大的。

21日，外汇债券质押式回购利率全线下跌，上海证券交易所隔夜回购利率收盘下跌35个基点，7天期利率收盘下跌18.5个基点。市场价仍在全面上涨，区间正在收窄。Shibor隔夜上涨1.1个基点，1周上涨0.7个基点，3个月上涨2.6个基点。

根据市场消息，银行间回购市场的流动性在21日上午得到了严格平衡，隔夜融资不多，但交易量增加。央行实施反向回购操作后，银行融资增加，资金开始缓解。一些基金在接近中午时减少，并继续放松，直到下午收盘，整体基金好于前一天。

空资本价格的涨幅并不大

目前，央行的公开市场操作已转向稳定地方债券发行和流动性支付的干扰。连续两天，央行的交易公告都提到反向回购操作是为了对冲政府债券发行支付等因素的影响。

本周，地方债券的发行进一步加快。据风能统计，本周计划发行的地方债券规模已达到2791亿元，7月9日至15日这一周将超过2164亿元，创下今年地方债券周发行量的新高。进一步统计显示，自8月16日以来，最近一天的地方债务发行已经超过500亿元；自8月17日以来，每天的地方债务支付额已超过500亿元人民币。

由于国债、地方债等政府债券的发行和支付，基础货币将被收回，这将对银行体系的短期流动性产生一定的影响。自8月中旬以来，货币市场流动性收紧，市场利率回升，这被认为与近年来地方债券发行和支付规模较大有关。

根据机构测算数据，地方债券发行压力将在10月底前集中，尤其是8月和9月，类似2016年1个月发行超过1万亿元的情况可能再次出现。货币市场的流动性将继续受到本地债券发行和支付的影响。为了保证地方债券的顺利发行，保持合理充裕的流动性，中央银行有必要从货币政策操作层面进行配合。

据业内人士透露，央行近期资本投入有所增加，预计后续仍将结合本地债券发行支付、财政支出节奏等影响流动性供求的因素，灵活开展操作，稳定货币市场波动。回顾过去，随着月末财政支出的增加，预计整体市场资本将保持稳定和宽松，空.货币市场利率将继续上升