透过CPI把脉美欧经济

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平安证券宏观收集组最近发布了最新的海外经济研究报告，分析了7月份主要发达经济体的经济数据。数据显示，美国经济在7月份走强，cpi创下近年新高；欧元区的通胀迅速上升，制造业繁荣略有改善；英国的数据与预期一致，央行将继续以很高的概率每年加息一至两次。

美国:

Cpi在最近几年创下新高

7月份，美国零售额的增长数据远远超出预期，但6月份的零售额数据被大幅下调。数据显示，美国经济可能在第三季度保持稳定增长。具体数据:7月份零售额环比增长0.5%，比预期值高0.1%，比修正前的值高0.2%；美国7月份零售额(不包括汽车)较上月增长0.6%，高于0.3%的预期值和0.2%的修正值；7月份，零售额(不包括汽车和汽油)环比增长0.6%，比预期值高0.4%，比修正值高0.2%。受汽车和服装消费推动，美国7月份零售额数据大大超出预期，消费基数仍然强劲，受到减税和加薪等因素的支撑。美国经济在第二季度取得强劲表现后，可能会在第三季度继续稳步增长。

美国7月份的月消费物价指数为0.2%，与预期一致，为0.2%，比之前的值高0.1%；7月份，核心cpi(不含食品和能源)月度环比增长0.2%，与预期和前期持平；7月份，全年cpi涨幅为2.9%，高于此前2.8%的数值，创下多年新高；7月份，核心cpi年增长率为2.3%，高于此前的2.2%，为2017年1月以来的最高值。受房价上涨的影响，7月份通胀继续上升。平安证券认为，通胀压力增加可能促使美联储今年两次加息，分别在9月和12月。在这一年中，美国可能是经济数据趋势最强的经济体。

欧元区:

制造业采购经理人指数仍处于近期低点

欧元区7月份的最终年度cpi为2.1%，高于2%的初始值，达到了2.1%的预期值；7月份的月消费物价指数为-0.3%，低于此前的0.1%，与-0.3%的预期值一致；7月份核心消费物价指数的月增长率为-0.5%，低于此前的0%。

7月份欧元区制造业pmi的初始值为55.1，高于预期的54.7和此前的54.9；欧元区服务业7月份的初始pmi为54.4，低于预期的55.1和此前的55.2；7月份综合pmi的初始值为54.3，低于54.8的预期值和54.9的前期值。7月份，欧元区制造业pmi的最终值为55.1，与预期相符，而初始值为55.1，高于此前的54.9。

7月份cpi年率最终值与预期一致，通胀率迅速上升。7月份，制造业pmi的最终值与预期相同，仍处于最近的低位，制造业景气略有改善。总的来说，尽管欧元区经济仍在蓬勃发展，但疲软的繁荣和不断上升的通货膨胀的结合表明，欧元区滞胀的风险已经增加，欧元区的货币政策将更加谨慎。平安证券将把维持欧洲央行货币政策正常化的判断至少推迟到2019年第三季度。

英国:

零售额数据好于预期

英国7月份的cpi与预期一致。7月份cpi为0.0%，与预期值和之前的值一致；同比增长2.5%，符合预期值2.5%，高于此前值2.4%。7月份，核心cpi同比增长1.9%，与预期值和之前值一致。

英国7月份零售额数据远远超出预期。7月份零售额同比增长3.5%，高于预期值和之前的2.9%；7月份零售额环比增长0.7%，高于预期值0.2%和此前值-0.5%；7月份，核心零售额同比增长3.7%，高于2.8%的预期值和2.9%的前期值；7月份核心零售额环比增长0.9%，高于预期的0%和之前的-0.6%。7月份的月零售额好于预期，主要是由于服装销售的打折季、世界杯和好天气推动了网上销售、服装和食品销售。

在英国，截至6月的三个月中，调整后的国际劳工组织失业率为4.0%，为1975年2月以来的最低水平，低于预期值和此前的4.2%。7月份的失业率为2.5%，与预期值和之前的值一致。

英格兰银行按照计划在8月份将利率上调25个基点至0.75%。会议纪要显示，如果经济继续像8月份通胀报告预测的那样发展，未来仍有可能以有限和渐进的方式加息。平安证券认为，随着全球经济复苏减弱，英国仍面临英国退出欧盟的潜在风险，英国央行将保持每年加息一至两次的频率。