养老目标基金正式开售 公募人士透露投资策略 你买吗？

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第一批备受瞩目的养老基金正在出售。

华夏养老目标日期2040三年期混合基金从现在(8月28日)开始在其直销平台上正式推出。不追求初始规模、鼓励固定投资、重视投资者教育是《中国证券报》记者目前看到的关键词。

据悉，其他13只获批基金也将在10月左右陆续推出。

首次公开募股不追求规模

华夏养老金目标日期:2040年。fof)8的发行时间为8月28日至9月17日。分销渠道主要集中在华夏基金的直销平台和华夏财富，行业对其首次发行规模的期望普遍不高。

华夏基金此前曾表示，“对发行规模没有过度追求。华夏基金已做好充分准备，未来将投入更多精力唤醒投资者养老规划意识，继续做好相关投资者教育工作。"

华夏基金在发行的第一天没有披露基金的规模。

“不排除‘紧迫路线’会建立，但它可以抓住机会。”一位基金研究员表示:“投资者只能在新基金发行时认购，但不能进行固定投资。华夏养老基金成立后，首先成立。银行等其他委托渠道升级开通后，任何渠道的投资者都可以直接进行固定投资，提高了投资者教育的效率。从外国养老金第三支柱的发展来看，固定投资也是投资者的最佳投资方式。”

“新基金发行后，很少有投资者会在第一天购买它，因为在发行期间，认购基金的资金只能享受银行的当期利息，而大多数投资者会在最后几天购买它，所以只需看看第一天的销售情况。规模没有多大意义。”上海一家大型基金公司的销售人员表示。

“贴近”社保基金的投资策略

“我们的养老基金力求在收益率和折回水平方面与国家社会保障基金保持一致。”公共基金投资人王涛(化名)表示，他的公司将发行的目标日期养老基金的年化收入估计接近社保基金。就回调而言，即使在极端情况下股市回调50%，基金最大回调也在15%以内。同时，基金将通过资产配置和基金选择，努力将回撤控制在10%以内，使产品更加稳定。

根据全国社保基金理事会此前发布的《全国社保基金理事会2017年度社保基金报告》，社保基金自成立以来的年均投资回报率为8.44%，累计投资收益为1万亿美元。2017年，社保基金股权投资收入近1900亿元，投资回报率9.68%。

“从资本属性和‘长期投资’的特征来看，很难接近社保基金的收益率，但也不是不可能。”一位在社保基金有长期经验的资深人士表示:“经过长期跟踪，社保股票的比例约为30%，虽然养老目标基金将随着投资者的生命周期而延续，目标日期即将到来，但其投资风格将从“激进”向“稳定”向“保守”转变。然而，从资产比率的角度来看，股权资产的平均头寸不一定小于社保基金，加上养老目标基金的管理。

以此次发行的华夏养老基金为例，其产品介绍显示，2018-2020年及以后两个五年期，该基金的权益资产比例为35%-60%，2031-2035年为30%-55%，2036-2040年为11%-36%。

另一家基金公司的一位人士也表示:“一些公募基金在管理社保基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金方面有着丰富的经验，预计这些基金给长期投资者带来的回报将高于普通基金投资和银行理财。”例如，目前有9只公募基金获得了养老金管理“全牌照”资格，4家基金公司工银瑞信、华夏、嘉实、E基金管理的年金组合超过500亿元。以工银瑞信为例，截至2017年底，近10年工银瑞信管理的企业年金累计收入达到87.24%，实现正年收入，最近5年(2013 -2017年)加权年化收益率达到7.04%。

然而，上述养老金领域的资深人士特别指出，管理者可以“得到它”，投资者可以“赚到它”，这是两个不同的概念。“如果投资者仍然通过购买普通基金来购买养老基金，并根据短期排名决定是否持有这些基金，那么他们很有可能赚不到基金本身赚到的钱，从而无法实现‘个人养老’的目的。”

他提到，美国401(k)过去30年的年均收入超过6%，加拿大养老金过去10年的年均收入也是10%，但这是一个相对较长的周期过程。

解决“关键问题”

当投资目标应“接近”社保基金时，仍有一些关键问题需要解决。

业内人士表示，根据目前的实际情况，基金公司乃至整个行业都应该关注三个核心问题:珍惜闭市期、不做短期排名、教育投资者。

王涛表示，第一批养老目标基金已经设定了1年、3年和5年的封闭期，这可能是由于投资者自身缺乏信心。“基金经理将遵循基金现有的下跌曲线，但我们不能锁定一个投资者20年甚至30年，我们只能在两者之间取得平衡。设定一个封闭期可以减少投资者频繁赎回对基金收益的损害。同时，如果产品能给投资者带来更好的投资体验，更多的投资者自然会加入长期投资团队，管理者应该珍惜这个封闭期。努力创造良好的回报，控制回撤，用时间换取信任，加深投资者对这类产品投资运作的原则和方法以及风险回报随时间变化的特点的理解。”

这位退休老兵还建议，不应该对养老金目标基金进行短期排名，也不应该低估这种排名。短期排名实际上诱导投资者以业绩为导向，客观上增加了基金本身的波动性。养老目标基金应在履行信托义务的前提下，注重三至五年的长期绩效，并可借鉴社会保障基金的评估方法。

此外，投资者教育在中国还有很长的路要走。工银瑞信(ICBC Credit Suisse)fof投资部主管江华安建议，投资者在选择养老目标基金时应注意三个方面:一是基金产品是否符合自身的风险承受能力；第二，基金管理人和基金管理人是否具有养老金投资经验；第三，他们是否认可基金的最短持有期和投资策略。

养老基金的八大必备内容

1.为什么养老金目标基金值得分配？

答:养老目标基金是以养老为投资目标的公共基金，它与基本养老保险(即每月缴纳的社会保障)、企业年金和商业养老保险共同构成了我国多层次的养老保险体系。

国家基本养老保险是养老的基础，也是我们退休后最重要的收入来源之一，但它只能提供有限的养老金。如果我们只依靠基本养老金，退休后的收入和生活质量可能会受到影响。企业年金面向部分用户，而养老保险面向低风险和低收入用户。养老目标基金、企业年金、商业养老保险等。似乎只是为了补充养老金收入。

2.为什么公共养老金产品在个人养老金中起着关键作用？

答:无论是社保基金还是企业年金，公募基金始终是最重要的外部管理者。目前，在国内18家社保托管机构中，基金行业占据16个席位，公募基金管理的社保资产占90%以上，社保基金成立以来年均回报率为8.37%，保值增值效果显著。就企业年金而言，在企业年金的22名投资经理中，有11名是公共基金。自2012年监管部门披露企业年金业绩信息以来，基金行业的历史平均回报率为6.4%，在公共基金、保险和经纪公司中排名第一。

3.第一批养老基金是什么？

4.有许多养老基金产品。如何选择它们？

答:工银瑞信fof投资部负责人江华安表示，投资者在选择养老目标基金时应注意三个方面:一是基金产品是否与其风险承受能力相匹配；第二，基金管理人和基金管理人是否具有养老金投资经验；第三，他们是否认可基金的最短持有期和投资策略。

5.养老金目标基金有两种类型:目标日期和目标风险。有什么区别？

答:江华安表示，目标日期为缺乏投资能力或精力的投资者提供了一站式解决方案。在整个基金存续期间，投资者可以享受到符合自身情况的投资服务，无需任何操作即可进行动态调整，简单、方便、准确。

目标风险是投资者根据自己的风险承受能力选择自己的基金。目标风险基金更适合具有一定投资配置能力和意愿的养老金投资者，能够更准确地满足他们的投资需求。稳定清晰，选择多样，适合作为工具型产品。

6.我们应该选择合适的时机投资养老基金吗？

答:江华安表示，投资养老基金不需要过分强调时机:首先，养老基金本身是一种配置产品，可以在一定程度上分散风险；二是产品保存期最短，单向计时意义不大，成功率也较低；三是产品更适合期初增加固定投资的方式。固定投资是考虑到投资者缺乏择时能力而设计的，可以避免投资者容易盲目买入和杀跌、高回报和低回报的问题。

7.购买合适的养老基金是多少？

答:江华安说，分配比例因人而异。对于老年储蓄，对老年生活的需求越高，分配比例就应该越高。对于接近退休年龄的人来说，如果他们想达到同样的退休标准，分配比例应该更高。一般来说，建议在收入的10%到30%之间。

8.与商业养老保险产品相比，养老目标基金有哪些优势和劣势？

答:在通胀风险防范方面，养老基金可能会做得更好。商业养老保险在退休后获得的养老金通常是固定的。随着投资者年龄的增长，同样数量的养老金可以买到越来越少的东西。由于管理者在股权资产上的投资优势，从长期来看，投资者投资的养老金资产能够实现持续增值，养老金的积累效率更高，从而更好地避免了养老金的实际购买力因价格上涨而随着时间的推移而萎缩。

就长寿风险而言，一些商业养老保险产品承诺终身支付，因此可以避免长寿风险，避免随着预期寿命的增加提前消费养老金。公共养老基金不承诺收入，所以他们不能承诺定期支付。尽管公共基金可以通过努力获得更高的回报率来积累更多的养老金，但如果个人不计划使用的速度，它们仍可能过早地用完。