央行停逆回购 OMO再现净回笼

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市场参与者预计，央行很有可能在本月底前继续暂停操作。然而，omo本周锁定了净投资。此外，月末财政支出有所增加，预计资金将保持稳定和宽松。

7月24日，在一年期5020亿元人民币的mlf操作后，央行的公开市场操作(omo)是平静的，没有操作。央行将700亿元人民币的回购逆转为净回报，这是自上周以来的首次净回报。市场参与者预计，央行很有可能在本月底前继续暂停操作。然而，omo本周锁定了净投资。此外，月末财政支出有所增加，预计资金将保持稳定和宽松。

Omo进入了一个静默期

7月24日，央行没有进行公开市场操作。央行表示，银行体系的流动性总量处于较高水平，可以吸收央行反向回购到期等因素的影响。当日，央行700亿元反向回购到期，实现自然净提，这也是自7月16日以来的首次净提。

为稳定纳税期等因素的影响，央行自7月16日起连续4天通过公开市场操作实施了大规模净投资，4天内共投资5400亿元。7月份以来，市场资金相对宽松，纳税期干扰不明显。此外，央行大力开展对冲操作，资金轻松度过企业季度纳税高峰。

从去年的情况来看，公开市场的运作往往是根据财政收支的节奏来调整的。通常，套期保值税期的大规模操作在月中进行，通过央行流动性工具的到期在月末提取流动性。经过本月的纳税期后，资金再次放松，央行减少公开市场操作是合乎逻辑的。

事实上，自20日以来，央行已暂停反向回购操作，并已连续三天停止反向回购。仅在23日，央行突然启动了一年期5020亿元人民币的mlf操作，暂时打破了平静。考虑到货币市场在一段时间内流动性充裕、利率较低，许多市场机构预测央行可能会在月底前停止操作，甚至会在8月的第一周停止操作。

据统计，本周共有3700亿元的央行反向回购到期，央行尚未推出任何新的反向回购操作，但5020亿元的一年期mlf操作完全覆盖了反向回购到期，提前锁定了整整一周。omo净交付；下周，2100亿元人民币的央行反向回购将到期。

流动性预期更加乐观

近三个月来，中长期货币市场利率(如shibor和银行间存款证利率)一直在大幅下降。市场参与者普遍对今年的流动性状况持乐观态度。

7月24日，3个月期shibor报告为3.475%，较之前的值下降了2.8个基点，这是自6月19日以来的第26次连续下降，累计下降约88个基点。最新的3.475%也是自2017年1月9日以来的最低值。在市场上，自6月初以来，股份制银行发行的3个月期银行间存单利率一直在持续下降，6月初的数据为4.55%，最新数据为3.14%，不到两个月累计下降幅度超过140个基点。

人们普遍认为，3个月期shibor和银行间存款证之间的利率比较能够反映货币市场主要机构对中期流动性的预期。

分析认为，市场流动性预期的根本原因在于央行流动性监管取向的变化，从2017年的“基本稳定”到后来的“合理稳定”再到目前的“合理充裕”，货币政策的边际宽松得到了确认。

根据央行最近发布的数据，截至6月底，金融机构超额准备金率为1.74%，较3月底上升0.44个百分点。考虑到7月初的RRR降息和央行24日的mlf操作等因素，预计目前的超额准备金率将进一步提高。

此外，如果下半年财政支出增加，也可能有利于流动性状况。7月23日，国务院常务会议指出，积极的财政政策应该更加积极；今年加快发行和使用1.35万亿元地方政府专项债券；督促地方政府盘活金融存量资金。市场人士表示，上半年财政收入表现良好，如果下半年财政支出加快，将增加流动性供给，有利于资本。一般来说，这是一个高概率事件，基金将保持稳定和宽松的一年。