农机行业处深度调整期 ＂拖拉机老大＂一拖股份路在何方

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拖拉机龙头企业中国易拓集团有限公司(以下简称“易拓股份”)取得了难以复制的巨大成就，其主导产品“东方红”家喻户晓。

然而，从8月11日易拓股份发布的《关于接受中国证监会河南监管局行政监管办法的决定的公告》内容来看，易拓股份面临困境。

应收账款20.83亿元

易拓财务报告显示，公司2016年末和2017年末应收账款分别约为6.74亿元和12.38亿元，资产占比分别为5.10%和8.78%；2018年第一季度末，应收账款较2016年增长3.09倍，总额约为20.83亿元，约占总资产的14.93%。

根据易拓股份有限公司2017年度报告，公司加强了存货中应收账款的清理和应收账款控制，应收账款逾期总额得到控制。

然而，目前，公司的应收账款仍在较大比例上升。对此，易拓股份回应《证券日报》记者:“目前，公司的农机购置补贴采取‘全额购置、直补到户’的补贴方式。一般情况下，农民在扣除补贴金额后，按照购买价格付给经销商，补贴到位后再支付剩余部分。但由于农作物种植收入下降等因素，农民购买力下降，加上农机补贴实施滞后，应收账款持续上升。”

根据公司2017年度报告，易拓股份对乌鲁木齐时丰农业机械设备有限公司等四家公司的应收账款计提了100%的坏账准备，总额约为1.17亿元。拨备的原因是估计可收回金额低于账面价值。对此，易拓股份回应称:“根据公司会计政策，对于账龄超过2年的应收账款，减值准备为100%。”

值得注意的是，8月8日，易拓股份因2017年度报告中应收账款坏账准备政策不完善，坏账准备与披露的会计政策不严格一致，被河南证监局责令整改。

此外，公司仍有因证据不足而被核销的应收账款、销售公司地区总监无法收回的坏账等。，已老化3年以上，且未能收集。

对于应收账款难以收回的问题，易拓股份回答:“由于各种因素，公司确实有应收账款未能收回。公司建立了相关的应收账款管理制度。对于难以收回的应收账款，公司将采取包括诉讼在内的法律手段。”

业内人士向《证券日报》记者分析:“像易拓有限公司这样将应收账款交给销售部门结算的公司，忽视了销售人员与客户之间的密切关系，很难妥善解决应收账款问题。确切地说，这种无效收集是由于内部控制机制不完善和缺乏企业管理造成的。”

业绩一个接一个下降

易拓股份2011年至2015年净利润分别为4.11亿元、3.49亿元、2.22亿元、1.68亿元和1.35亿元，同比分别下降24.30%、15.03%、36.41%、24.44%和19.31%。可以看出公司的业绩一直在持续下滑。截至2016年，公司业绩有所改善，实现净利润2.23亿元，同比增长65.06%，但2017年，公司业绩开始再次下滑，实现净利润5651.42万元，同比下降74.7%。

易拓股份2018年半年度报告显示，公司上半年实现收入35.09亿元，同比下降17%；净利润亏损1.45亿元，去年同期利润3226.56万元。报告期内，国内拖拉机市场持续下滑，大中型拖拉机销量23200辆，同比下降13.4%。

“业绩下降是由于农业机械行业的调整期。特别是2017年以来，行业进入深度调整。由于市场销售额下降，该公司的业绩已经下降。”易拓股份回答道。

财务报告显示，2017年，公司的资产负债率上升至61.43%，创下10年来的新高；长期贷款增加到6.9亿元，同比增长约7443.78%。此外，公司2017年第一季度和2018年第一季度的净经营现金流分别为-5.56亿元和-6.27亿元。

对此，易拓股份回应称:“2017年下半年，公司提前筹资，这使得资产负债率上升。库存和应收账款的增加确实对公司的现金流产生了重大的不利影响，这也是公司应该重点改善的一个方面。”

根据2017年年报，公司筹资活动产生的现金流入主要用于获取贷款，现金金额为29.32亿元，净现金流量为9.19亿元。

部分投资者对《证券日报》记者表示:“2017年易拓股票的现金流主要由融资净现金流支撑，而融资活动的现金流入主要是借款收到的现金。如果你画一幅它的肖像，你可以看到一个典型的“高借款人”的形象。”

投资的净现金流继续为负

年报显示，2012年至2017年，公司投资的净现金流为负；直到2018年第一季度末，它才显得积极。

对此，易拓股份回应《证券日报》记者:“2018年第一季度，投资现金流转正，主要是因为公司根据营运资金和偿还公司债券的需求收回了部分投资，所以投资现金流反映了较大的金额。净流入。”

一位不愿透露姓名的注册会计师对记者分析说:“有一个金融概念叫‘现金为王’。公司财务报表显示经营现金净利润为负，投资现金净流量为负，融资现金净流量为正，这可能意味着企业依靠贷款来维持日常经营和扩大生产规模，财务状况非常不稳定。像易拓这样稳定的公司出现这种情况是非常危险的。”

“2018年第一季度，公司净经营现金流量和净融资现金流量为负值，净投资现金流量为正值，投资活动产生的现金流入主要来自投资的回收，表明公司的经营活动已经发出了危险信号，需要高度警惕。”上述注册会计师表示。

一位投资者告诉《证券日报》记者:“易拓股票目前的状况确实令人担忧。其行业的深度调整期将持续多久？目前，下一步怎么走是个大问题。”