上海建工：业绩稳中有升 装饰、水务环保发展快

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上海建筑工程(600170，临床单元)

业绩稳步上升

装饰、水和环境保护正在迅速发展

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银河证券华利

业绩稳步增长。2018年上半年，公司实现营业收入782.9亿元，同比增长18.08%。归属于母亲的净利润为12.9亿元，同比增长1.86%；实现非净利润12.06亿元，同比增长12.19%；就业务而言，这种结构是真实的

当期营业收入594.36亿元，同比增长10.27%；设计咨询业务营业收入13.48亿元，同比增长27.08%；建筑业营业收入31.5亿元，同比增长26.99%；房地产开发经营收入96.88亿元，同比增长105.27%。

每股收益0.14元，与去年持平。毛利率稳定，期间费用率略有下降，经营现金流出增加。上半年，公司毛利率为9.99%，同比增长0.03%，净利率为1.94%，同比下降0.11%。今年上半年，该公司的费用比率为6.49%，同比下降0.51%。管理费率为5.17%，同比下降0.55%；财务费用率为0.94%，同比持平；销售费用率为0.38%，同比增长0.05%。报告期经营活动净现金流量为-126.59亿元，同比增长28.48%，主要是由于公司购买商品和接受劳务支付的现金增加。

新签订单稳步增加，装修、环保、水处理快速发展。报告期内，公司共签订新合同1435.11亿份，同比增长3.64%。新签施工合同1118.24亿元，其中新签建筑装饰工程合同增长迅速，达到66.34亿元，同比增长59%；城市更新和环境保护领域的业务，如土壤修复、水系统处理和污水处理，发展迅速。上半年，集团在建工程1817个，建筑面积9452万平方米，同比增长25%。

高质量和完善的产业链。公司获得了一系列行业最高资质，包括建筑工程总承包专项资质、市政工程总承包资质和公路工程总承包一级资质。公司已经从规划、设计、实施逐步形成

从建设到运营保障和维护，从工程建设的全过程到高性能商品混凝土、建筑构件和钢结构的生产和供应，从房地产开发到城市基础设施项目的投资、融资、建设和运营，一个相对完整的产业链将具有巨大的未来发展潜力。

投资建议。预计2018-2020年公司每股收益分别为0.33/0.37/0.41元/股，相应的动态市盈率分别为9/8/7倍，给出“推荐”评级。