国务院金稳委会议强调 存量风险“黑天鹅”都要防范

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日前，国务院金融稳定发展委员会召开第一届三次会议，分析当前经济金融形势，研究做好下一步工作。会议强调，做好当前的金融工作，必须保持战略力量，坚持党中央、国务院的总体要求，坚持稳中求进的总原则，坚持既定方针，抓住关键问题，推进工作。要继续有效化解各种金融风险，必须防范和化解股票风险和各种“黑天鹅”事件，维护股票市场、债券市场和外汇市场稳定健康发展。要务实推进金融改革开放，确保已出台措施的具体落实，尽快研究改革开放的新举措。资本市场改革应不断推进，成熟的资本市场应引入。

金:资本市场改革要不断推进成熟和启动

9月7日，国务院金融稳定发展委员会召开第一届三次会议，分析当前经济金融形势，研究做好下一步工作。会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持。财务委员会成员单位的负责同志、财务委员会合作单位的联络员和其他有关单位的同志参加了会议。

会议认为，当前宏观经济形势总体稳定，经济金融保持稳定发展态势，供给侧结构改革继续深化，就业保持稳定，微观主体抵御能力进一步增强。金融体系认真落实党中央、国务院的决策部署，积极实施稳健的中性货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，保持市场流动性合理充裕，信贷市场、债券市场和股票市场运行平稳，人民币汇率合理稳定，各项金融风险防范和化解平稳有序，金融市场风险意识和市场约束逐步增强。

会议强调，做好当前的金融工作，必须保持战略力量，坚持党中央、国务院的总体要求，坚持稳中求进的总原则，坚持既定方针，抓住关键问题，推进工作。首先，要在宏观大局变化中把握稳健中性的货币政策，充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化，做好前期调整和微调工作，但也要把握好度。二是加大政策支持和部门协调力度，特别是加强金融部门与财政、发展和改革部门的协调与合作，加大政策精准支持力度，更好地促进实体经济发展。第三，继续有效化解各种金融风险，不仅要防范和化解股票风险，还要防范各种“黑天鹅”事件，维护股票市场、债券市场和外汇市场稳定健康发展。第四，务实推进金融改革开放，确保已出台措施的具体落实，尽快研究改革开放新举措。资本市场改革应不断推进，成熟的资本市场应引入。第五，更加注重加强产权和知识产权保护，营造公平竞争的市场环境，激发各市场主体特别是民营经济和企业家的活力。第六，更加注重激励机制的有效性，强化积极激励机制，营造鼓励责任、宽容失败、积极主动的氛围，充分调动各方共同做好工作的积极性。

8月份，cpi同比增长2.3%，连续两个月处于“第二个时代”

除了受到市场高度关注的金融稳定委员会会议之外，8月份的价格数据也在几天前公布。8月份，居民消费价格指数同比上涨2.3%，连续两个月“两次”上涨。8月份，生产者价格指数同比增长4.1%，预计增长4%，之前的数值增长4.6%。分析师认为，价格数据短期内将保持温和趋势，不会对货币政策造成明显干扰。

2018年8月，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市增长2.3%，农村增长2.3%；食品价格上涨1.7%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.6%。1月至8月，全国居民消费价格同比上涨2.0%。

全国居民消费价格环比上涨0.7%。其中，城市增长0.6%，农村增长0.8%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.3%。

其中，食品、烟草和酒类价格同比上涨1.9%，影响居民消费价格指数(cpi)上涨约0.55个百分点。鸡蛋价格上涨了10.2%，影响消费物价指数约0.06个百分点；禽肉价格上涨5.5%，影响cpi上涨约0.07个百分点；新鲜蔬菜价格上涨4.3%，影响消费价格指数约0.11个百分点；畜肉价格下降2.0%，影响cpi约0.09个百分点(猪肉价格下降4.9%，影响cpi约0.12个百分点)；食用油价格下降了0.6%，这影响了cpi下降约0.01个百分点。其他七类价格同比上涨。其中，医疗价格上涨4.3%，交通通讯、教育、文化、娱乐和住房价格分别上涨2.7%、2.6%和2.5%，生活必需品和服务、服装及其他用品和服务价格分别上涨1.6%、1.3%和1.2%。

食品、烟草和酒类价格环比上涨1.7%，对cpi上涨的影响约为0.49个百分点。其中，新鲜蔬菜价格上涨9.0%，影响cpi上涨约0.21个百分点；畜肉价格上涨3.8%，影响cpi约0.16个百分点(猪肉价格上涨6.5%，影响cpi约0.14个百分点)；新鲜水果价格上涨0.8%，影响cpi约0.01个百分点；谷物和食用油的价格与上月相同；水产品价格下降0.3%，影响cpi下降约0.01个百分点。其他七个类别的价格上涨了五个，下跌了一个，然后趋于平稳。其中，住房、医疗、教育、文化娱乐价格分别上涨0.5%、0.4%和0.2%，生活必需品和服务、其他物资和服务价格均上涨0.1%，服装价格下跌0.1%，交通和通讯价格与上月持平。

张益东:今年第四季度和明年第一季度的经济下滑可能会加速

工业证券(601377)全球首席策略师张益东最近指出，中国有一个典型的多年库存周期，大约是36个月至40个月，20至24个月的上升周期和12个月至16个月的下降周期。不管政策是什么，它只是一种趋势的平衡，不能改变总的趋势，但往往表现出加速，这使趋势加速上升或下降。

自2016年第二季度以来，中国经济已见底，并开始了新一轮库存上升周期。在今年第一季度，它通常达到峰值并开始下降，所以第二和第三季度的数据已经开始下降。经济下滑可能在今年第四季度和明年第一季度加速。自8月份以来，新出口订单和一些领先指标已回到50以下。未来，总体总需求可能下降，这将使龙头企业的利润下降。但不要悲观，因为这是一个正常的四季循环和周期性轮换。

通常情况下，明年第二或第三季度的库存周期将触底，然后将是一个上升周期，所以从资本市场和基本面的角度来看，这是黎明前的黑暗。张益东认为，我们现在不应该抱怨，因为a股整体估值相对较低，而总需求下降的过程必定是适者生存的未来。