央行重拾净投放 资金面均衡偏松

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9月12日，央行重启反向回购操作，实现净投资600亿元。与前几天相比，市场资本有所改善，全天呈现均衡和宽松趋势，短期货币市场利率略有下降。

市场人士表示，月中纳税期的影响出现，加上政府债券发行和支付的持续影响，流动性压力加大，预计央行将加大公开市场操作力度。

央行反向回购操作重启

9月12日，央行推出了600亿元人民币的7天反向回购操作，中标率为2.55%，与之前的操作相同。这是央行自8月22日以来的首次反向回购操作，也是自8月27日以来的首次净公开市场操作。本月7日，虽然央行开展了1765亿元人民币的mlf操作，但当日到期的mlf规模不变，没有增量流动性释放。

根据央行公告，实施反向回购操作是为了对冲纳税期限、政府债券支付等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性。

根据国家税务总局以前的通知，由于9月15日是星期六(002291)，本月主要税种的纳税申报期推迟到9月17日。根据以往的经验，每月纳税期限前后的两三个工作日通常是纳税期限对流动性影响最大的时期。根据这一计算，纳税期的影响将从12日开始逐渐增加。

据统计，9月12日，共发行了11只地方债券，总面值为513亿元。

市场人士表示，自本周初以来，货币市场的流动性较之前收紧。此外，由于纳税期限、政府债券发行和支付等因素，流动性存在一定的收紧压力。央行重启反向回购操作是合乎逻辑的。

保持适当努力的材料

从资本市场的反应来看，12日，短期货币市场利率相继下调，央行的反向回购操作对节税期等因素起到了很好的对冲作用。

昨日，在银行间市场，14天及更短时间的回购利率均略有下降，其中隔夜回购利率下降4个基点至2.53%，代表性的7天回购利率下降1个基点至2.66%，14天回购利率下降约3个基点至2.71%。由于跨季节因素，21天回购利率上升了25个基点，但期限更长的一个月回购利率仅上升了4个基点，而两个月期回购利率下降了14个基点。

12日，上海证券交易所的质押式回购利率全线下跌，隔夜品种下跌近30个基点，至2.37%，7天期品种下跌23个基点，至2.6%，略低于银行和存款之间的7天期回购利率。

交易员表示，12日，银行间回购市场流动性供需平衡松动，资金在早盘和隔夜以加权平均价格融化，供需平衡；7天基金融资2.65%以上，需求不多；14天的品种需求也有限。央行反向回购操作的消息传出后，资金逐渐变得宽松，隔夜资金逐渐减少和融化，7天回购利率也随之下降。下午，资金相对宽松，各个时期的资金供应相对充足。

交易员认为，短期资金仍保持稳定，但随着17日的临近，纳税期的影响预计将进一步加大，而本月中旬也是政府债券密集发行的时期，因此流动性供需仍面临压力。为了稳定流动性，预计央行将继续进行适量的公开市场操作，17日左右的操作可能会更强。总的来说，预计资金的供求将保持平衡，当财政支出在月底增加时，预计资金将回到较为宽松的状态。