8月M2增速回落 企业债券净融资同比升2239亿元

本篇文章1805字，读完约5分钟

9月12日，央行8月份发布的金融统计数据显示，截至8月底，广义货币(m2)余额为178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上年末和去年同期低0.3和0.4个百分点；狭义货币(m1)余额为53.83万亿元，同比增长3.9%，增速分别比上年末和去年同期低1.2和10.1个百分点。

8月末，人民币存款余额175.24万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上年末和去年同期低0.2和0.7个百分点。当月，人民币存款增加1.09万亿元，同比减少2729亿元。这与m2的变化基本一致。

进一步看，8月份居民存款增加3463亿元，非金融企业存款增加6139亿元，财政存款增加850亿元。

交通银行金融研究中心(601328)(香港股票03328)的高级研究员陈季表示，m2的增长率环比下降了0.3个百分点。主要原因是财政存款反季节增加了850亿元，与近三年同期财政存款平均分散形成了一定的反差。

公司债券融资环境的改善

在信贷方面，截至8月底，本外币贷款余额为137.59万亿元，同比增长12.8%。月末，人民币贷款余额131.88万亿元，同比增长13.2%，增速与月末和去年同期持平。

据初步统计，8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比去年同期减少376亿元。其中，当月人民币实体经济贷款增加1.31万亿元，同比增长1674亿元。

据陈济分析，8月份以来，表外融资需求向表内融资需求的需求态势依然保持，信贷增速基本符合13%以上的预期。

非金融企业和政府机构贷款6127亿元，其中票据融资增加4099亿元，约占总额的2/3，相当突出。业内人士指出，这在一定程度上反映了企业对融资的强烈需求。

进一步看社会融资增量变化，8月份委托贷款减少1207亿元，同比减少1125亿元；信托贷款减少688亿元，同比减少1831亿元；未贴现银行承兑汇票减少779亿元，同比减少1021亿元；公司债券融资净额3376亿元，同比增长2239亿元；非金融企业内资股融资141亿元，同比减少512亿元。

这些变化也反映在社会融资存量的变化上。据初步统计，8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比增长10.1%。其中，向实体经济发放的人民币贷款余额130.38万亿元，同比增长12.9%；实体经济外币贷款余额2.49万亿元，同比下降0.1%；委托贷款余额12.95万亿元，同比下降6.2%；信托贷款余额8.17万亿元，同比增长4.4%；未贴现银行承兑汇票余额3.82万亿元，同比下降11%；公司债券余额19.51万亿元，同比增长8.3%；非金融企业国内存量余额6.93万亿元，同比增长9.6%。

据陈济分析，社会融资表外业务涉及的委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票连续四个月同时出现负增长。8月份，负增长率分别为1207亿元、688亿元和779亿元，其中信托贷款和未贴现银行承兑汇票的负增长率低于上月，这在一定程度上反映了当前金融去杠杆化正在放缓。随着近期市场信用风险的改善，公司债券的融资环境有所改善。8月份，公司债券增加了3376亿元，明显高于上月的2237亿元和去年同期的1137亿元。在未来一段时间内，该政策仍有可能侧重于引导信贷和直接融资，以满足金融去杠杆化背景下表外融资需求的回流，并尽力缓解金融去杠杆化可能给实体带来的融资压力。

今年的增长率一直保持在8%以上

去年，m2同比增速总体保持下降趋势。然而，回顾今年的月度变化，我们可以发现增长率显示出稳定的迹象，一直保持在8%以上。

陈济认为，随着以往货币政策的宽松调整和金融去杠杆化步伐的放缓，市场信用风险已经得到缓解。公司债券融资状况近期逐步恢复，这是支撑m2增速保持稳定的积极因素。中美贸易的不确定性和国内经济下行压力给货币政策带来了巨大挑战。因此，可以看出，8月份大部分时间央行货币政策和流动性监管的实施，都体现了央行保持市场适度流动性的目标，从而使m2增速相对稳定。

然而，近两年来m1同比增速较低，m1比m2流动性更好，但m1增速仍较低，这意味着实体经济流动性在一定程度上仍相对紧张。从保持合理、充足流动性的货币政策背景来看，它反映了货币供应量未能及时流入实体经济，货币政策的传导效率进一步提高了/0。

陈济分析称，货币政策将保持紧缩和适度，市场仍期待更积极的财政政策。未来国内宏观流动性仍有许多影响因素需要考虑，预计短期内货币政策将保持紧缩和适度。