中秋国庆双节临近 旅游板块迎升机

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中秋节和国庆节即将来临，市场更加关注旅游业。分析指出，目前旅游行业的估值在前期修正后一直处于历史低位，而空旅游业在政策扶持和消费升级的背景下有着广阔的发展空间。随着中秋节和国庆节的临近，该行业有望迎来估值修复市场。

中秋节促进了旅游市场

中秋节和国庆节快到了。在长假、生活水平提高、消费观念转变、景区推广等综合因素的影响下，旅游逐渐成为度假的新时尚。近日，投资快运记者从旅游市场了解到，中秋节和国庆假期旅游产品销售理想。由于今年中秋节和国庆假期间隔时间较短，利用年假最多可以有16天的超长假期，长途旅游成为今年国庆假期的亮点。

近日，携程发布了《2018年中秋节旅游趋势预测报告》。预计今年国庆期间国内旅游将保持快速增长趋势，预计将超过7亿人次，创历史新高。根据携程的免费旅游和团体旅游预订数据，假日旅游将出现两个高峰，中秋节旅游人数将在9月22日左右大幅增加，形成一个小高峰，而旅游高峰将出现在10月1日、10月2日和10月3日。

根据目前国内旅游产品的订单数量，该报告预测，2018年国庆黄金周国内旅游十大城市为上海、北京、成都、重庆、广州、杭州、南京、深圳、天津和武汉。国庆期间最受团体游客欢迎的十大国内城市是北京、桂林、昆明、张家界(000430)、兰州、三亚、乌鲁木齐、厦门、丽江和贵阳。

就出境旅游而言。携程网发布的2018年国庆出境签证报告显示，世界各国都欢迎中国游客，今年的国庆签证是历史上最便捷的。据统计，截至今年9月，持有普通护照的中国公民可免办签证，持落地签证出访的国家和地区已增至73个，创历史新高。有73个目的地可以“如你所说的那样离开”，比去年国庆节的65个目的地多了8个。

根据文化旅游部的数据，2018年上半年，中国国内游客人数为28.26亿，同比增长11.39%，国内旅游收入增长12.50%，达到2.45万亿元；入境游客6923万人，同比下降0.40%。出境旅游人数7131万人，同比增长15%。同时，上半年中国国际旅游收入为618亿美元，同比增长2.8%。

据经纪调研报告统计，2018年上半年，休闲服务业整体实现营业收入620.79亿元，同比快速增长27.45%；实现净利润50.96亿元，同比快速增长32.05%；扣除非净利润43.84亿元，同比快速增长33.06%。上半年行业业绩增速与去年同期基本持平，非净利润同比增速加快1.42个百分点。

旅游部门的业绩正在改善

2018年上半年，旅游和休闲服务业的收入表现引人注目。据wind统计，2018年上半年，神湾休闲服务业总收入同比增长26.95%，返母净利润同比增长30.63%；其中，总收入增长率达到2010年以来的新高。总体而言，神湾休闲服务业的收入和利润保持了良好的增长趋势。

从行业来看，上市公司整体收入增长24.55%，业绩增长31.06%(扣除后为33.71%)，业绩增长质量良好。在分子部门，从收入增长的角度来看，旅游综合(33.78%)>酒店(6.77%)>餐厅(6.61%)>景点(3.66%)；从业绩增长率来看，综合旅游(33.32%)>景区(32.17%)>酒店(23.52%)>餐厅(14.83%)。

根据东方证券(600958)的研究报告，2018年上半年，餐饮和旅游行业实现收入661.9亿元，同比增长24.5%，实现净利润54.4亿元，同比增长30.0%。收入和利润的增长率高于17年。整体表现出色，利润收入转换效率提高，在中信28个行业类别中排名第10位

从长远来看，得益于中国旅游业仍处于黄金发展期，人均收入的增加和旅游目的地的丰富，推动了人均旅游增长率逐年上升，为旅游业的后续业绩增长奠定了必要的基础。沈万红源证券(000166)表示，全球旅游业有望解决传统景区游客单价难以提高的问题，为旅游业上市公司带来新的增长点。

国务院办公厅6月发布的《关于促进全球旅游业发展的指导意见》指出，旅游业已成为国民经济的战略性支柱产业。发展全球旅游业，把某一地区作为完整的旅游目的地，把旅游业作为优势产业，统一规划布局，优化公共服务，促进产业整合，加强综合管理，实施系统营销，有利于不断提高旅游业的现代化、集约化、优质化和国际化水平，更好地满足旅游消费需求。

机构分析师认为，旅游公司在消费行业具有稳定运营的特点。尽管它们很少在短期内爆发，但它们有跨越长期周期的增长趋势。此外，旅游板块前期的强势板块出现系统性下跌，布局调整的机会正在出现。

中信证券(600030)表示，目前行业估值水平仍处于历史低位。在早期阶段，该行业出现大幅下滑，尤其是周期性较强的酒店行业，这主要反映了市场对经济预期不确定性增加的担忧。虽然市场短期内可能并不乐观，但该行业的基本面不会出现相应波动，低水平配置价值是显著的。

关注三个主要部分

过去，旅游部门在重要节日前往往表现良好。随着中秋节和国庆节的临近，在近期整体市场疲软的背景下，我们应该如何看待旅游行业？根据分析，目前旅游业的估值在早期调整后一直处于历史低点。然而，在政策扶持和消费升级的背景下，空旅游业有了巨大的发展。随着中秋节和国庆节的临近，该行业有望迎来估值修复市场。

爱建证券表示，夏季旺季已经过去，中秋节和国庆节即将到来。在目前的消费环境下，预计小假期出行数据将保持增长，但增速将较去年同期有所收窄。目前，a股市场仍保持较弱的市场波动格局，旅游板块由于前期大幅上涨，在本轮调整中承受明显压力。然而，旅游业可持续增长的内在逻辑没有改变。目前，随着市场的调整，该行业也有所回调，一些高质量目标的估值已回到短期低点，具有良好的价格弹性。

“经过这一轮向下调整后，免税、酒店和各景点的主要股票估值已明显低于历史平均水平。考虑到该行业在旺季的下滑和布局的突出成本表现，建议投资者积极关注。”东方证券指出，在早期阶段，市场进行了很大调整，该行业继续下滑。然而，他仍然坚定地对免税和酒店业的新机遇持乐观态度，并对保护白马和恢复主要自然景点的相对好处持乐观态度。

国信证券(002736)报告称，通过对过去十年旅游行业趋势的回顾:旅游行业在2010年开始形成独立市场，然后超额回报逐渐出现并扩大，在2014 -2015年达到峰值。在逐渐消化了2016 -2017年的估值压力后，旅游业在2018年上半年增长了10%，再次领先所有行业。从细分行业的轮换来看，尽管经济有起有落，但从长期来看，高壁垒和可再生的细分行业仍占主导地位。

渤海证券表示，空旅游业有着广阔的发展前景，对该行业保持着“乐观”的投资评级。建议投资者从以下三个时间维度选择个股:长期来看，关注政策导向支持的免税行业；从中期来看，要注意由于供求结构的改善和中高端酒店业绩的释放，酒店业的周期性复苏；短期而言，建议关注估值已回落至合理区间的高质量景区股票。

就个股而言。中信证券认为，餐饮和旅游行业整体上具有较强的抗周期和抗风险能力，具有显著的配置价值。个人股战略:建议坚持中国国际旅行社(601888，咨询股)(601888，免税领袖)、中国青年旅行社(600138，咨询股)(600138，白马休闲景区)，增加一个具有长期效益消费结构升级的有限服务酒店板块:BTG酒店(600258，咨询股)、锦江股份(600258)。定期推荐维护:宋诚演艺(300144，咨询单位)，处于新项目密集开放期，主营业务增长趋势明显；中信旅游(002707，咨询单位)，出境游领跑者，处于估值底部。

国信证券表示，结合目前的市场风格，仍建议关注具有主导竞争格局/可再生商业模式、业绩增长相对一定的优质白马品种。建议逐步增加中国国际旅行社(免税龙头、国内外机场+市内免税店有望合作)、宋诚演艺(演艺龙头、新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/BTG酒店(酒店龙头、加盟扩张支持业绩)从中期发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值来看，个股主要推荐中国国际旅行社、宋诚演艺、锦江股份、BTG酒店、天邦国际(300178)、中信

点将台个股

CITS (601888)

公司的主要业务包括旅行社、免税和旅游开发。中国免税公司是国内免税巨头，也是唯一获准在全国范围内开展免税业务的特许企业。它通过在中国和上海的并购，在首都机场/上海机场(600009，股票诊所)获得了免税商店。光大证券(601788)指出，M&A日之后，公司的整合效应逐渐得到体现。得益于渠道整合和商品结构调整，免税毛利率大幅提高。在规模效应下，空.未来的毛利率仍有所上升重叠的免税政策继续放松人们的期望，从长远来看，空.值得期待

中信证券指出，该公司正处于一个内生和外延共振的利润爆炸周期，无论可能的政策自由化。在现有政策和模式的背景下，公司2018-2020年的净利润预计为38.3/47.5/57.6亿元，市盈率为20-25倍。这一估价相当于约1200-1400亿英镑的市场价值，政策自由化的潜在利润相当于市场价值增加约500-600英镑。公司未来两年的业绩非常确定，具有很强的潜在政策驱动力，建议低水平增加配置。

首旅酒店(600258)

BTG大酒店是国内综合性旅游上市公司，从事酒店管理、景点等业务。2016年，如家快捷酒店合并后，已成为中国第二大酒店集团，仅次于锦江集团。据披露，截至今年上半年，该公司拥有3788家酒店和383000间客房。中高端酒店和客房分别占15.1%和18.7%，直营酒店和客房分别占24.8%和29%。今年上半年，该公司开设了219家门店，包括82家经济型、82家高端和55家其他门店；在该期间结束时，有612家商店签署了合同，但这些商店没有开业或正在签署合同。

东方证券认为，随着经济的转型和中高端品牌比重的扩大，将会带来明显的价格上涨效应，为空净利率和业绩改善开辟空间。从上半年的数据来看，公司的非净利润同比持续增长，利润提升的逻辑不断得到验证。前期，由于年初解禁减持的固定收益股集中在第三季度释放流通压力，股价有一定波动，但公司的基本逻辑依然坚实。随着解禁和大宗流通等风险的逐步消化，该公司的估值成本表现变得更加突出，并可能逐渐被搁置。

中信旅游(002707)

该公司是中国最大的出境游运营商之一，在长途出境游市场处于领先地位。公司拥有独特的模式，从出境旅游批发(设计出境旅游路线，购买酒店机票等产品，包装后销售给旅行社)，逐步延伸到出境旅游零售和商务奖励。公司实施“批发零售一体化，线上线下结合”的发展战略，受益于出境旅游市场的爆发，并有望在未来继续扩大市场份额。

广发证券(000776)指出，公司积极拓展旅游零售业务，优化收入结构，准直销模式的收购和拓展继续推进。截至目前，公司拥有152家直销店和253家准直销店(江西、河北和内蒙古)。未来零售端将继续以多种方式扩张，这将进一步促进公司批发业务，巩固区域市场份额。此外，收购朱元30%的股权和目的地资源项目的战略布局带来了业绩增长。公司定位出境游综合服务提供商，将零售、批发和整合营销三大业务共同发展，横向拓展“旅游加”业务，利用资金优势不断延伸产业链上下游，有望长期有利于出境游行业的繁荣发展。