或“升级刚需+普及可选” 减个税影响家电消费几何

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器械工业

或者“只需升级+流行可选”

减税影响家用电器的消费几何

招商证券(600999，诊断)姬敏

从20日起，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税特别附加抵扣暂行办法(征求意见稿)》开始在官方网站上进行为期两周的全社会征求意见。《暂行办法》明确了《个人所得税法》规定的子女教育、继续教育等六项特殊附加扣除的具体实施办法。

这一轮减税的亮点是:提高支付基数，增加扣除额，并显著惠及中高收入群体。据估计，扣除之前，月收入在16000-21000元的居民扣除三险一金后的收入增幅最明显；扣除项目后，居民使用住房、子女教育、养老金等扣除项目受益更明显。中高收入群体承担着购房、子女教育、老人赡养等多重责任，是社会消费的主力军。预计减税将有助于刺激消费。

从减税到消费的转变。从历史角度来看，减税有一定的可能性会促进消费扩张:在2005年、2007年和2011年的三次大规模税制改革后，前两次消费增长率有所上升，但在2011年税制改革后，社会消费增长率仍有所放缓，这主要是由于经济环境的整体低迷和以往政策刺激的结束。理想情况下，减税将使最终消费支出增加3000多亿元人民币:

据投资促进战略小组估计，本轮减税总规模在2500-2800亿元之间，以56.2%的城镇居民边际消费率为基础，最终消费支出增量为3208-3594亿元。

聚焦家电:据统计局统计，家电和视听设备(限额以上)的消费占总行总份额的3%左右。基于3000亿元总消费的保守扩张，预计这一轮减税将推动家电消费超过100亿元。在家电行业年国内销售收入约7000亿元的基础上，预计整个行业的国内销售收入将增长1~2%。我们认为，在目前的低基数下，情绪

在理性和明确减税等多种因素下，我们可以关注:1)只需要家电消费的升级趋势，这有利于高端白色家电、黑色家电和厨房电器等常规家电的销售；2)随着可选家电消费的普及趋势，洗碗机、高端真空吸尘器等新兴类别有望受益，单位价值和冲动消费较小的小家电也将受益。

“主题”投资建议:关注近期政策热点下的消费品投资主题市场，关注各细分市场的中高端代表，如:调整板块的空格力电器(000651，咨询股),厨房电器板块的Boss电器(002508，咨询股), Vantage股份(002030)

风险警告:房地产繁荣的下滑超出预期，减税政策没有像预期那样拉动消费。