东方财富：主业逆势增长 基金业务成长可期

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东方财富(300059，诊断):逆势成长型基金业务的增长是可以预期的

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本质证券胡友文

公司发布2018年第三季度报告，报告期内实现营业收入23.79亿元，同比增长34.76%；归属于母亲的净利润为8.01亿元，同比增长75.02%。

证券业务发展良好，受市场影响，第三季度增速环比下降。2018年前三季度市场成交额为71.43万亿元，同比下降15.78%；截至9月28日，市场整合余额为8227.2亿元，同比下降15.14%。相比之下，报告期内公司手续费及佣金收入(经纪业务)实现收入8.78亿元，同比增长26.87%；利息收入(两项金融业务)实现收入4.75亿元，同比增长55.65%。另一方面，由于今年第三季度二级市场环境下行，公司的证券业务受到一定程度的影响，其中经纪业务下降了3.65%，金融业务下降了14.95%。

随着金融电子商务的不断发展，渠道的作用将逐渐凸显。报告期内，公司以基金销售为重点的金融电子商务服务业务持续发展，田甜基金网自半年度报告以来继续保持增长态势，具有低费率和实现自有流量的优势，营业收入增长33.73%。作为公司重要的产品销售渠道，田甜基金网的可持续发展将为其未来基金业务的快速扩张创造有利条件。

基金公司的建立将改善金融生态的闭环。该公司的子公司东方财富证券最近获得中国证监会批准，成立西藏蔡东基金管理有限公司..基金子公司的成立持续了三年。获准设立，是指公司的业务在证券业务拓展后延伸至基金管理领域。未来，蔡东基金有望成为继证券业务之后的又一支柱业务，以指数基金等产品为突破口，结合公司东方财富信息等交通终端的优势和田甜基金网的销售渠道，改善公司的金融生态。

投资建议:公司是中国领先的互联网金融企业，在数据、技术和客户方面具有突出优势。在证券业务取得持续进展后，基金管理子公司的设立使其金融生态系统更加完善，其边际效应将继续提高。据估计，2018年和2019年每股收益将分别为0.20元和0.28元，维持买入评级，6个月目标价为17元。

风险警示:证券市场的繁荣程度低于预期，网络经纪市场的竞争加剧。