中国TMT行业投资探索新风口

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尽管有国家“双创新”战略的支持，但随着金融市场监管的加强和去杠杆化，中国在技术、媒体和通信(tmt)行业的投资正迎来一个拐点，数据显示了这一点。根据普华永道(PricewaterhouseCoopers)发布的最新《金钱树中国高管团队报告》(moneytree China高管团队报告)，今年上半年，私人股本和风险资本(pe/vc)在中国高管团队行业的投资下降了17%。不过，报告也指出，尽管如此，中国对tmt行业的总投资仍在整个行业中占据领先地位，投资者仍在探索tmt行业的新出路。

投资额减少了

报告显示，今年上半年，tmt行业有2096笔私募和风险资本投资，比上个月下降了17%。就行业而言，对tmt四个子行业的投资有所下降。其中，互联网和移动互联网产业以及科技产业仍然是相对活跃的子产业。上半年分别有966笔和872笔投资，投资额有所增加。47%的第一轮资本押注，但总投资比上个月减少了56%;自2017年上半年达到高水平以来，娱乐媒体行业的受欢迎程度持续下降。2018年上半年，投资数量为238项；通信行业只有20项投资，是今年上半年唯一一项投资不超过1亿英镑的子行业。

总体而言，报告称，除特殊情况外，上半年tmt行业总投资占全行业的比重仍保持在50%的高水平，领先地位不可动摇，但行业整体投资呈现量少量平的趋势。

对此，普华永道中国tmt行业管理合伙人高建彬表示，上半年，在国家“双创新”战略的指导下，中国tmt行业通过各种产业政策的配合，深化了布局。事实上，资本涉及光电子学、集成电路和集成电路设计、数字内容和二次经济领域。然而，在经历了2017年的喧闹欢腾之后，私募股权投资公司迎来了加强金融市场监管的转折点。资金紧张和证券市场持续下滑的市场背景使得投资者选择谨慎。

高质量的项目仍然受到青睐

谨慎并不意味着不谨慎。高建彬提到，高增长、高退出前景好的高质量项目仍然是领跑者。普华永道中国科技行业管理合伙人倪净安也表示，在谨慎观望和理性评估的基调下，私募股权投资者正配合政策方向，采取小规模试水和分散布局的策略，不断探索tmt行业的新出路。

具体而言，倪净安表示，上半年，政府发布了《国务院关于深化“互联网+先进制造业”和发展工业互联网的指导意见》，在国家集成电路产业投资基金二期募集的背景下，投资者更加关注集成电路、机器人与智能制造、云计算、第五代移动通信、ar/vr、人工智能和软硬件产品等相关领域。至于互联网的新零售概念，虽然还在继续发酵，但越来越分散，上半年的平均单笔融资金额已经下降到只有125万美元。

报告称，在多项政策的支持下，集成电路、半导体、集成电路设计与制造、第五代移动通信、机器人与智能制造、云计算、大数据和人工智能等领域将继续获得资金投入，碎片化娱乐、数字内容和二次经济也将成为投资者关注的焦点。

值得注意的是，该报告指出，在2017年私募股权风险投资退出高潮之后，今年上半年退出数量大幅下降。M&A再次成为主要的退出模式，占退出总数的47%，其次是股权转让和ipo，各占26%。然而，自去年底以来，ipo出席率一直徘徊在较低水平。在这种背景下，未达到门槛的企业纷纷撤回材料或选择海外上市。其中，中国香港交易所发行的“新政”成功吸引了一些独角兽在香港上市，使香港股票成为ipo的热点。

普华永道(PwC)在中国南方的私募股权基金业务的管理合伙人卓志诚(音译)评论称，今年上半年，a股和港股的IPO价格有近70%低于发行价。二级市场投资者对新创企业的商业模式、盈利能力、合规性和增长前景的要求不同于早期投资者，这使得私募股权投资者实现套利退出的压力持续上升。考虑到2018年，tmt行业投资方面临着加强金融风险监管、业务合规性和股权基金税负的挑战，而资产方正处于迭代的过渡期，在政策引导下进入优胜劣汰的良性竞争。从长远来看，人们相信，这些调整将为私募股权投资公司和新公司的健康发展带来积极的好处。