本币市场：货币市场流动性合理充裕 债市收益率先降后升

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从整个第三季度来看，货币市场资本状况总体稳定，政府债券发行和支付、企业纳税、国庆期间现金交割等因素对资本的影响有限；货币市场利率自7月初以来大幅下降，8月初降至第三季度低点后回升，之后保持小幅波动趋势。

我们的记者杨毅

在第三季度，银行间本币市场的流动性继续相当充裕，市场交易活跃。中国外汇交易中心的数据显示，从第三季度开始，货币市场利率出现波动，并在8月初降至第三季度低点；总体而言，互换利率和债券市场收益率呈现先降后升的趋势。同时，第三季度银行间市场活跃，总交易额352万亿元，同比增长28%，环比增长23.5%；今年前三季度，银行间市场累计交易额为909.5万亿元，同比增长26.5%。截至第三季度末，银行间本币市场共有24，138家会员，比第二季度末增加1，007家。

合理充足的流动性

从整个第三季度来看，货币市场资本状况总体稳定，政府债券发行和支付、企业纳税、国庆期间现金交割等因素对资本的影响有限；货币市场利率自7月初以来大幅下降，8月初降至第三季度低点后回升，之后保持小幅波动趋势。

据业内人士透露，第三季度，中国人民银行根据调控需要，在公开市场灵活开展反向回购操作，配合使用中期贷款工具和中央国库现金管理工具，保持合理充裕的流动性。

数据显示，截至第三季度末，隔夜信贷加权平均利率为2.85%，较第一季度上升28个基点；7天质押式回购的加权平均利率为3.01%，比本季度初上升了18个基点；7天期存款机构质押式回购加权平均利率为2.80%，较季度初上升11个基点。在第三季度，各期shibor的品种一般为以下所有者。季末隔夜和一周的市净率分别为2.65%和2.77%，与季初相比分别上升了13个和下降了1个基点；3个月和1年的市净率分别为2.85%和3.52%，分别比季初下降了126个基点和78个基点。

日前，中国人民银行发布的前三季度金融统计报告显示，9月份银行间同业拆借加权平均利率为2.59%，比上月末高0.3个百分点，比上年末同期低0.33个百分点；质押式回购的加权平均利率为2.6%，比上月末高0.35个百分点，比去年同期低0.47个百分点。

在利率衍生品市场，自7月初以来，在资金充裕和货币市场利率大幅下调的推动下，掉期利率呈现下降趋势。自8月中旬以来，由于货币市场利率的反弹，稳步增长政策的不断出台，以及一些经济数据显示，经济仍然有弹性，汇率普遍上升。截至第三季度末，一年期fr007利率掉期收盘曲线的利率为2.84%，较第一季度初下降13个基点；5年期shibor 3m利率掉期的收盘曲线利率为3.78%，较本季度初下降21个基点。

债券市场管理体系进一步完善

第三季度，债券市场收益率总体呈现先降后升的趋势。据业内人士透露，三季度初期，由于市场流动性充裕，货币市场利率大幅下调，部分经济指标显示经济下行压力仍较大，债券市场收益率自7月初以来呈下降趋势，8月初降至三季度低点，短期品种下行幅度更为明显。

然而，自8月中旬以来，在地方政府债券发行加速、持续出台稳定增长政策的影响下，一些经济数据显示，经济仍有一定的弹性，cpi走高、通胀预期上升、美国国债收益率上升等因素，债券市场收益率普遍震荡上升。

数据显示，截至第三季度末，1年期、3年期和10年期国债的到期收益率分别为2.99%、3.27%和3.63%，较季度初下降16个基点，下降2个基点，上升16个基点；3年期和7年期政策性金融债券(CDB)的到期收益率分别为3.65%和4.26%，较季度初分别下降了35和4个基点；3年期aaa中期票据的到期收益率为4.16%，比本季度初下降了32个基点。

值得一提的是，第三季度出台了许多政策，债券市场管理体系进一步完善。9月初，中国人民银行和中国证监会联合发布公告，规范逐步统一银行间债券市场和交易所债券市场的评级业务资格，加强信用评级机构的监管和监管信息共享，推动信用评级机构完善内部制度，统一评级标准，提高评级质量。公告是完善债券市场管理体制、促进债券市场互联互通的重要举措，也是促进债券市场信用评级监管统一的重要制度安排。

9月下旬，银行间债券市场的国际化带来了重要的制度安排。经国务院批准，中国人民银行和财政部联合发布了《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)。同时，《国际开发机构发行人民币债券管理暂行办法》正式废止。《暂行办法》的颁布完善了境外机构在银行间债券市场发行债券的制度安排，促进了相关制度规则与国际标准的接轨，有利于进一步提高中国债券市场的国际化水平，对中国债券市场的改革开放具有重要意义。

市场交易仍然活跃

第三季度，银行间本币市场交易量继续稳步增长。其中，货币市场交易额为244.2万亿元，同比增长27.3%；债券市场成交额45.7万亿元，同比增长53.2%；利率衍生品市场交易额达到5万亿元，同比增长37.6%。

第三季度货币市场交易额244.2万亿元，其中信贷投放交易额40.8万亿元，同比增长115.6%；质押式回购交易200.3万亿元，同比增长21.6%；回购交易总额为3.2万亿元，同比下降61.4%。从货币市场融资结构来看，净融资额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融资额分别为40.8万亿元、28.2万亿元和23.8万亿元；净资本整合前三位的机构是证券公司、基金和农村金融机构，净资本整合金额分别为27万亿元、22.9万亿元和13.7万亿元。

在债券市场上，从第三季度交易债券来看，同业存单、政策性金融债券和政府债券是三大类债券，成交量分别为16.6万亿元、15.4万亿元和5.9万亿元，市场份额分别为36.8%、34.2%和13.1%；中期票据、超短期融资券、公司债券和短期融资券的总成交量为4.5万亿元，占市场的10%。从期限结构看，5年以下品种、5年至7年品种和7年至10年品种的成交量分别为36.3万亿元、1.8万亿元和6.5万亿元，分别占市场的80.5%、4%和14.4%。

在利率衍生品市场，利率互换交易额为5万亿元，标准债券远期交易额为274亿元。在利率互换中，从期限结构来看，一年及以下的交易比例为64.4%，一年至五年和五年至十年的交易比例分别为17.3%和18.4%；根据参考利率，以fr007为浮动基准利率的掉期交易占73.4%，以shibor为浮动基准利率的掉期交易占25.1%。