34家券商三季报亮相!中信国君华泰广发海通净利居前五

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34家上市券商的第三季度报告发布了，寒冷的冬天还在继续。前三个季度的净利润都同比下降了！ 截至10月30日，34家a股券商的第三季度业绩已经披露。总体而言，前三季度34家券商的收入为1845.49亿元，同比下降12.29%；归属于母亲的净利润为478.23亿元，同比下降32.91%。

就单个券商而言，前三季度34家券商的净利润同比无一例外地出现下滑。有12家券商净利润同比下降超过50%，分别是国海证券(000750，诊断股票)、东吴证券(601555，诊断股票)、陕西证券(002500，诊断股票)、方正证券(601901，诊断股票)、东方证券(600958，诊断股票)、兴业证券(600958)。诊断)，长江证券(000783，诊断)，第一资本(002797，诊断)，东北证券(000686，诊断)，和西方证券(002673，诊断)。此外，太平洋证券(601099)是34家券商中唯一亏损的券商，前三季度亏损1.77亿元。

收入排名前三的券商是中信证券(600030，诊断)、国泰君安(601211，诊断)和海通证券(600837，诊断)，分别为272.09亿元、167.87亿元和161.77亿元，净利润排名前三的券商是中信证券、国泰君安和华泰

值得注意的是，信贷业务，包括融资业务和股权质押业务，被认为是证券公司今年最大的风险点之一。上市券商前三季度信贷业务收入166.97亿元，同比下降32.66%，整体表现为所有业务中最差。

在业绩集体下滑之际，券商行业最近出台了许多利好政策，而券商类股最近几天也远好于大盘。从22日到30日，券商板块上涨了18.24%，而上证综指仅上涨了0.69%。期间，10只券商类股上涨超过30%，其中天丰证券(601162，咨询类股)因最新上市上涨94.96%，国海证券上涨68.38%。

经纪中国专栏作家程叔叔认为，在市场见顶之前，经纪板块首先下跌；在市场见底之前，经纪板块首先上涨。与其他蓝筹股不同，当经纪行业表现最好时，市场处于顶部，而当表现最差时，市场处于底部。因此，在操作中，“它应该以10倍于pe的价格出售，以100倍于pe的价格购买。”

收入同比下降12.29%，只有三家公司同比增长

经纪公司正遭受严冬。34家券商前三季度实现总收入1845.49亿元，同比下降12.29%；归属于母公司股东的净利润为478.23亿元，同比下降32.91%。

收入超过100亿元的券商有5家，分别是中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券和广发证券(000776，股票市场)，其中中信证券的收入为272.09亿元，是唯一收入超过200亿元的券商。除了国泰君安的收入略有增加外，其他四大券商的收入均同比下降。然而，值得一提的是，去年前三季度，这五家券商也是仅有的五家收入超过100亿元的券商。

在34家证券公司中，只有3家公司的收入同比增长。除国泰君安外，还有山西证券和东北证券，其中山西证券收入同比增长27.94%，但许多业务条线下滑，其他业务的仓单收入增长近80%，这是收入正增长的主要原因。

国海证券此前发布的业绩预测解释了净利润下降的原因。2018年前三季度，一级市场股权融资业务增速放缓，二级市场股票走势继续下滑，两市成交量同比大幅下降。受报告期内股市持续下跌、成交量萎缩、股权融资规模缩小等市场因素及公司业务受限的影响，公司投资银行、自营、经纪等业务收入同比下降，整体业绩下滑。

34家券商的净利润全线下跌

与收入相比，归属于母公司的净利润更直接地反映了证券公司上半年的会计状况。由于宏观经济环境复杂，前三季度34家上市证券公司归属于母公司股东的净利润达到478.23亿元，同比下降32.91%。令人尴尬的是，前三季度这34家券商的净利润均同比下降，无一例外。

其中，净利润同比下降50%以上的证券公司有12家，分别是国海证券、东吴证券、陕西证券、方正证券、东方证券、工业证券、国源证券、华中证券、长江证券、首创证券、东北证券和西部证券。此外，太平洋证券是34家券商中唯一亏损的券商，前三季度亏损1.77亿元。

今年上半年也实现了两位数增长的领先券商中信证券(Citic Securities)第三季度出现大幅下滑，其母公司前三季度净利润为73.15亿元，同比下降7.73%。

去年前三个季度，共有10名经纪人带着超过30亿英镑的净利润回到母亲身边，而今年同期只有7名经纪人。今年，十大券商实现净利润373.78亿元，比去年同期减少120多亿元。

虽然山西证券的收入同比增长了近30%，但归母公司的净利润却下降了近70%。为什么会有这样的对比？收入增加的主要原因是其他业务的仓单收入增加了近80%；归属于母亲的净利润下降不仅是由于其他业务支出大幅增加，还与市场疲软直接相关，经纪、投资银行和信贷业务部门的收入大幅缩水。

信贷业务总量下降32.66%

信贷业务，包括融资业务和股权质押业务，被认为是今年经纪业务的最大风险点之一。上市券商前三季度信贷业务收入166.97亿元，同比下降32.66%。

在34家上市证券公司中，有11家遭受了损失，其中4家损失更大。此外，东方证券的亏损有所收窄，但仍有12.81亿元的亏损。

海通证券和华西证券(002926)信贷业务实现正增长。其中，海通证券前三季度净利息收入为34.69亿元，同比增长37.61%，主要原因是金融资产买卖利息收入增加；华西证券营业收入3.79亿元，同比增长6.92%。

另外，东北证券扭亏为盈，前三季度实现收入1600万元。原因是债务规模的缩小导致利息支出的减少。

前三个季度，国海证券净利息收入损失4.1亿元，同比增长。国海证券认为，原因是银行间存款利息下降，外部融资利息支出增加，以及出售回购金融资产、借入资金和应付债券的利息支出增加。

国海证券披露的其他10起诉讼和仲裁案件中，有8起为股票质押式回购交易违约案件，其中1起计提资产减值准备超过3000万元。根据第三季度报告和资产减值准备的公告，2017年3月27日，公司与融资人发起了股票质押式回购交易，初始交易金额为4800万元。截至2018年9月30日，该业务募集资金的本金余额为3510万元。融资人未按业务约定履行回购或追加质押义务，构成违约。根据相关会计政策，本公司对该金融资产进行了减值测试，确认购回金融资产累计减值准备为3037.03万元，其中股票质押式回购业务为1998.59万元，股票质押式回购业务为1038.44万元。

投资银行业务收入下降29.06%

受一级证券发行审核力度加大、速度放缓等因素影响，34家券商投行业务净手续费收入190.49亿元，同比下降29.06%。

去年同期，10家经纪投资银行盈利超过10亿元，但今年只有6家经纪投资银行盈利超过10亿元，即中信证券、中信建设投资(601066，咨询股)、海通证券、国泰君安、华泰证券和招商证券(600999，咨询股)。其中，中信证券、海通证券、国泰君安和招商局证券均出现了20%以上的同比跌幅。

只有四家券商的投行业务收入同比出现正增长，它们是南京证券(601990)、中国银河(601881)、长城证券(002939)和太平洋证券。南京证券今年上市，前三季度投资银行手续费收入同比增长75%。券商中国记者询问，南京证券前三季度的承销总额为49.09亿元，包括首次募集资金2.12亿元，追加募集资金25.56亿元，发行公司债券20亿元；去年同期，承销金额为41.98亿元，不含初始募集，追加募集15.97亿元，发行公司债券16亿元。

投资银行收入下降超过一半，包括郭进证券(600109)、华西证券、陕西证券、国海证券、西方证券和广发证券。其中，广发证券上半年投行业务费用净收入9.25亿元，同比下降51.09%。

据券商中国记者报道，今年前三个季度，证券发行审核放缓，审核更加严格，上座率和融资金额同比大幅下降。今年前三季度，企业平均数量为18.44家，同比大幅下降59%；今年平均月会企业数为9.78家，比去年同期下降了70%。

总体而言，今年前三季度，证券公司股票承销总额为1.02万亿元，而去年同期，股票承销总额为1.17万亿元，同比下降12.82%。其中，首次承销金额1154.23亿元，同比下降30%；增发(包括主承销商和财务顾问)6349.4亿元，同比下降27.72%。

经纪业务几乎全线下跌

一方面，佣金率在下降，另一方面，库存周转率在下降。34家券商经纪业务收入446.5亿元，同比下降16.82%。除太平洋证券外，33家上市券商经纪业务收入同比下降。

2018年1月至9月，累计日均股票交易量为3905.7亿元，同比下降15.3%。各种经纪人的经纪业务受到影响。自今年年中以来，有关经纪公司裁员减薪的传言一直不断。券商的半年度报告数据也证实，上市券商确实在裁员，主要是因为券商业务人员的自然流失或裁员而提高了效率。

去年同期，中信证券经纪业务收入超过60亿元；今年前三季度，没有超过60亿元的经纪业务收入，中信证券首个季度的经纪业务净手续费收入为58.48亿元，同比下降6.75%。

太平洋证券前三季度的净经纪费收入为2.34亿元，同比增长5.51%，成为唯一实现正增长的经纪公司。

自营收入是有区别的

根据“自营收入=净投资收入-合资、合资投资收入+公允价值变动净收入”公式，34家券商自营业务收入存在差异，部分券商同比增长80%以上，部分券商同比下降70%以上。

自营业务的差异也可以从大型经纪公司的表现中看出。中信证券前三季度自营业务收入65.48亿元，同比小幅下降0.46%，位居第一；国泰君安自营收入45.15亿元，同比下降3.22%；沈万红源(000166)实现利润35.55亿元，同比增长51.33%。

深湾宏源的收入增长主要是由于投资收入的增加。去年同期投资收入为26.29亿元。今年前三季度，深湾宏远投资收益36.83亿元，同比增长40.09%；公允价值变动的损失因金融资产公允价值变动而减少。

广发证券前三季度自营业务收入35.1亿元，同比下降42.26%，排名第四。其中，公允价值变动损益19.46亿元，同比大幅增加。广发证券解释称，原因是当前交易和衍生金融资产的公允价值发生变化。

资产管理业务:17项增加，17项减少

根据34家券商公布的资产管理业务净手续费收入(部分券商公布了资产管理和基金管理业务的净手续费收入，口径同比一致)，17家券商实现同比增长，17家券商同比下降。其中，华西证券和山西证券同比增长超过100%。

广发证券前三季度资产管理和基金管理业务净手续费收入为27.63亿元，同比小幅增长1.24%。据wind统计，今年前三季度，上市券商资产管理子公司累计收入超过10亿元，包括郑东资产管理、华泰资产管理、郭俊资产管理和广发资产管理，净利润均超过5亿元。

就行业而言，在新的资产管理法规的推动下，证券公司的资产管理规模不断缩小。根据基金行业协会最近9月发布的资产管理最新数据，第三季度末证券公司的资产管理规模只有13.84万亿元，比年初的16.57万亿元低2.73万亿元，比去年的峰值(18.77万亿元)低近5万亿元。

随着行业冬天的到来，或者说正是行业洗牌的时候，回归的积极管理将成为券商在“长期”发展阶段需要实践的核心竞争力。

内部人士:当经纪业绩最差时，市场处于底部

尽管表现创下新低，但由于近期的利好政策，券商类股的表现好于大盘。从22日到30日，券商板块上涨了18.24%，而上证综指仅上涨了0.69%。在此期间，10家券商的股票涨幅超过30%。

中国券商专栏作家程叔叔认为，在市场见顶之前，券商板块首先下跌，在市场见底之前，券商板块首先上涨。因此，与其他蓝筹股不同，当经纪行业表现最好时，市场处于顶端，表现最差。当市场处于底部时，在操作中，“它应该以10倍市盈率出售，以100倍市盈率购买。”

10月19日，国务院副总理刘鹤表示，政府高度重视股票市场的健康发展。上海证券交易所、深圳证券交易所和基金行业协会纷纷发出声音，要求通过改革制度和提供绿色通道来缓解股权质押的风险。随后，许多国有资产和各种资本纷纷采取行动。

据统计，仅在10天内，就有5000亿资金(包括承诺资金)被用于拯救a股，用于缓解民营企业质押或扫雷股权的问题。其中，证券业协会组织11家券商制定了210亿元的母公司资产管理计划，目标规模为1000亿元，现已进入实施阶段。

26日，由国家证券、东兴证券(601198)牵头承销的8亿元“北京海淀科技金融资本控股集团有限责任公司纾困专项债务”、由国信证券(002736)和银河证券牵头承销的10亿元“深圳投资控股有限责任公司纾困专项债务”分别在上海证券交易所和深圳证券交易所发行。业内人士认为，这两笔纾困债券的成功发行起到了重要的示范作用，旨在充分利用资本市场的融资功能，拓宽融资渠道，化解民营企业的流动性风险。

中信证券表示，下半年国内经济结构调整仍面临诸多挑战。中美贸易战的发酵使得经济前景面临更大的不确定性，市场担心资本外流，券商板块的表现可能继续承压；在监管部门底线思维的指引下，券商板块下行风险较小，但上行势头不足，短期内可能会继续向底部磨去。与此同时，证券业的分化正在逐步加快。领先券商普遍拥有雄厚的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制体系，在传统业务转型升级和创新业务牌照申请中处于领先地位，长期价值投资机会逐渐显现。

广发非银行认为，中长期来看，首批养老目标基金将获得批准，长期增量基金可以预期；行业加速分化，领先的券商抓住机构客户和衍生品业务的先发优势；腾讯在CICC的股份、阿里在华泰的股份以及券商头的反卡头寸将凸显其在未来行业复苏中的优势。