美元指数迭创新高 新兴市场或再响警报

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市场流动性收紧导致的“美元短缺”是本轮美元走强的主要驱动力。根据历史数据，“美元短缺”和全球流动性变化往往成为新兴市场金融动荡的直接诱因。自4月份以来，一些新兴市场经历了股票和债券交易的“三次杀戮”。尽管最近随着美元的升值，人民币汇率已经稳定下来，但一些投资机构认为，新兴市场的警报可能会再次响起。

美元指数近日反复走强。在11月12日的亚洲交易时段，美元指数突破了本月初的阶段高点，创下2017年6月下旬以来的新高。截至北京时间12日21: 00，美元指数报97.34。

市场流动性收紧导致的“美元短缺”是本轮美元走强的主要驱动力。根据历史数据，“美元短缺”和全球流动性变化往往成为新兴市场金融动荡的直接诱因。自4月份以来，一些新兴市场经历了股票和债券交易的“三次杀戮”。尽管最近随着美元的升值，人民币汇率已经稳定下来，但一些投资机构认为，新兴市场的警报可能会再次响起。

流动性收紧引发“美元短缺”

9月26日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至2%-2.25%，这是美联储今年第三次加息。自2015年12月以来，美联储已八次加息。许多经济学家和市场参与者认为，美联储对美国经济近期的强劲增长前景做出了乐观判断，并将在12月的定期货币政策会议上再次决定加息。根据美联储的预测，2019年有可能三次加息，2020年有可能一次加息。

在逐步加息的同时，美联储于2017年10月开始实施资产负债表缩减计划，以逐步退出国际金融危机后出台的超宽松货币政策。数据显示，2017年10月18日，美联储的资产负债表为4.47万亿美元，截至11月7日，该数字已降至4.142万亿美元。与提高利率(这将增加资本成本并抑制贷款活动)相比，缩小表相当于直接从市场上撤出基础货币，这将对流动性产生更大的影响。

此外，特朗普政府今年推出的税收改革政策导致财政赤字负担加重，美国被迫“大规模”发行债券融资，市场上的美元供应不断被“吞噬”，进一步导致流动性压力。

反映美元供求关系的伦敦银行同业拆放利率(libor)持续上升，三个月内libor达到2.618%，为2008年11月以来的新高；衡量美元流动性紧张程度的重要参考指标——伦敦银行同业拆息(libor-ois)利差也逐渐扩大，表明银行间拆借意愿下降，“美元短缺”加剧。

新兴市场的风险不容忽视

纽约梅隆银行、北欧银行、荷兰合作银行和其他机构认为，美元的强势并不排除它将持续到2019年中期的可能性。美联储收紧政策导致的“美元短缺”和欧元区不确定性增加等因素，将使美元继续走强。

如果美元继续走强，对于一些拥有巨额美元债务、外汇储备不足和巨额贸易赤字的新兴经济体来说，这将不是好消息。自4月份以来，对流动性收紧的预期导致资金大量外流，突显出一些新兴市场的金融风险，甚至是股票和债券交易所的“三大杀手”。10月底，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)一度从今年的高点下跌逾26%，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数(MSCI Emerging Markets Currency Index)一度从今年的高点下跌逾8.7%。

11月初，一些机构认为，经过半年多的大幅抛售，新兴市场的资产估值低于其他市场。尽管一些新兴市场已经反弹，但相当多的投资者持谨慎态度，采取短期交易策略，而不是长期投资。9日，随着美元指数的复苏，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数创下一个多月来最大单日跌幅，反弹势头岌岌可危。

彭博(Bloomberg)经济学家分析，土耳其和阿根廷这两个新兴经济体的股票、债务和外汇表现将成为整个新兴市场的风向标，这两个经济体在早期遭受了重大损失。值得注意的是，土耳其上周发布的10月份通胀数据大大超出预期，土耳其里拉下跌，结束了持续四周的市场上涨，这似乎是新兴市场再次拉响警报的前兆。