经济日报:市场最害怕的不是壳股涨跌 是规则频繁改变

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11月13日，包括st长盛(002680)和st Xoceco (600870)在内的20多只股票每日上涨，券商板块开始集体受欢迎。从10月8日到11月13日，第一奇迹概念指数上涨了超过8%，而同期经纪指数上涨了近6%。市场参与者惊呼，"空壳"股票将扫除20多个月的阴霾，私募基金和证券公司的春天将更近。有人担心市场不会再次掀起“壳”热。无业绩并购和主题投资投机会扰乱市场预期吗？

这些担忧并非不合理，但在法律、全面和严格的监管机制下，将“空壳”股票的定价权赋予市场，让“看不见的手”发挥定价机制和优胜劣汰的作用，比单纯依靠行政手段干预M&A和重组市场更有利于引导和稳定预期。

从横向市场趋势来看，长期被抑制的“空壳”概念板块需要在短期内经历市值回归的过程。st概念股的上市公司和从业者因为三针"兴奋剂"而兴奋不已。第一枪来自并购。10月8日至11月1日短短20多天，监管部门先后出台了“小而快”的并购重组审查机制、放开配套融资“补货”使用、增加并购重组审查的快速通道类型、缩短被拒绝上市企业并购间隔时间、定向可转换债券并购试点等6项规章制度，极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。第二针来自稳定情绪。最近，许多部门，如“一党两会”，纷纷发表意见，驳斥“国家在进步，人民在后退”的谣言，稳定市场情绪，呼吁私募股权基金参与并购，帮助民营企业解决融资难和融资贵的问题。长期资本进入市场的预期为市场复苏奠定了坚实的基础。第三针来自证券公司和私募股权基金的回声，M&A市场的复苏给双方参与者都带来了重大利益。

从纵向历史经验来看，市场最怕的不是“空壳”股票的涨跌，而是短期内规则的频繁变化，这将影响价格机制的运行。在正常的市场机制下，“壳”上市、买“壳”和卖“壳”有利于增加流动性和优化市场资源配置。最近，M&A推出了一系列新的措施，重组市场，其初衷是刺激和增强市场活力，这有利于M&A上市公司做大做强，也有利于被清理或改造的公司有尊严地退出市场或融入新领域，从而避免企业破产引发的风险事件。

此外，“空壳”股票的复苏是由市场自身的价格发现机制造成的。在退市制度和新股发行制度(包括未来将推出的一系列制度)的护航下，“空壳”股票的定价权将移交给市场，估值确实毫无价值的“空壳”公司自然会被说服，赚钱赔钱的人自然会愿意。

然而，让“空壳”股票的市场价格，并不是完全让“看不见的手”接管所有领域。那些打着资源配置旗号，过度沉迷于不良“空壳”股票投机或欺诈重组的市场参与者，需要投资者保持警惕，监管机构进行严厉调查和处理。

综上所述，在优化并购过程中，“空壳”股票的变化只是市场机制发挥作用的一种表现。各方要从内心遵守规范透明的并购规则，尊重法律赋予市场主体的权利，坚决杜绝投机套利。当然，没有必要过于担心短期“空壳”股票的涨跌。