宝馨科技：减持或为缓解流动性压力 有望助于国资纾困对接

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宝信科技(002514，诊断单元)

减少持股或缓解流动性压力

预计这将有助于国有资产的纾困和对接

超重

国泰君安(601211，临床单元)刘一

12月14日，宝信科技发布持股5%以上股东减持股份的预披露公告。董事兼高级管理人员朱永福计划在15个交易日后的6个月内通过集中竞价的方式减持股份，即不超过公司总股本的2%。我们认为，朱先生的减持影响不大，主要用于偿还部分证券公司股权质押的本息，预计在解禁后将加快对接国有资产的纾困。预计2018-2020年经营收入分别为915万元、12.08亿元和12.1亿元、17.4亿元和2.4亿元，每股收益分别为0.22元、0.31元和0.44元。保持“增持”评级，目标价为8.58元，相当于2018年市盈率的39倍。

我们认为朱永福先生的减持影响较小，主要用于偿还部分证券公司股权质押的本息。根据《上海证券交易所股份减少实施细则》，大股东或特定股东通过集中竞价方式减少股份的，连续90天内减少的股份总数不得超过公司股份总数的1%。本次减持中，朱先生不得在连续90日内随意减持超过554万股，对公司股价影响不大。我们判断这一减少主要是用来偿还一些经纪人承诺的本金和利息。

最近，私营企业纾困政策得到了大力推行。如果股票冻结解除，将有助于增加随后纾困国有资产的可能性。我们认为，包括北京、上海、广东在内的13个省市相继设立了救助基金，作为上市公司重要聚集地的江苏省有望在近期实施救助配套政策。考虑到该公司处于国家支持的节能环保行业，预计此次将被拯救

中国率先获得政府援助，该公司第一和第三大股东的质押率相对较高。朱行长归还本金和利息将有助于解冻股份，加快国有资产救助资金的对接。

催化剂:对私营企业的救济政策已经加快。

风险预警:实施该减排计划的不确定性风险；新业务整合的风险。