基建补短板预期加强 利好轨交和工程机械

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太平洋(601099，诊断)证券刘国庆

基础设施建设中的不足预计将得到加强，后续基础设施建设的增长率预计将继续上升。7月底，政治局会议提议加强基础设施领域的短期资本补充。10月底，国务院办公厅下发了《关于保持基础设施领域短板补充的指导意见》，明确指出要坚持既不过度依赖投资，又不回避投资，防止大起大落的原则，保持基础设施领域短板补充，保持经济平稳健康发展。目前，经济下行压力很大，基础设施投资作为反周期稳定器在短期内不可或缺。预计今后将努力弥补基础设施部门的不足，基础设施的增长率预计将继续上升。

轨道交通是基础设施投资的一个重要领域，该领域的繁荣程度正在上升。今年下半年以来，国家发展和改革委员会已经批准了30多个铁路项目，投资预算超过1.4万亿元，其中包括“十四五”期间的一些原有项目。此外，19-20年是“十三五”计划的最后阶段，铁路线路正面临集中交付，不仅是高速铁路，还有普通高速铁路。特别是在11月底，一个新的时速160公里的集中动车招标开始取代传统的一般速度的巴士，所以未来两三年将是一个大招标年。受益于“共川铁路”三年货运计划，18年内将招标56，000辆货车和机车，预计19-20年内将招标70，000和90，000辆货车。综上所述，在未来两到三年内，轨道交通设备行业的繁荣将继续上升。

工程机械行业的繁荣程度仍然很高，领先公司的业绩有望超出预期。今年，工程机械行业的销量继续超出预期。1月至11月，挖掘机销量达到187，400台，同比增长48.37%。预计年销量将超过20万辆，创历史新高，其他机械品种如汽车起重机和泵车的增长率更高。根据我们与业内人士的沟通，预计12月份挖掘机的销量仍将保持10%-15%的增长率，我们对明年上半年尤其是第一季度挖掘机的销量持乐观态度，而汽车起重机、泵车等其他产品的增长率将会更高。在行业整体稳定的基础上，国内领先的工程机械企业表现出很大的灵活性和很高的增长确定性，值得重点关注。

投资建议。考虑到后续基础设施的增长速度预计将继续加快，这将有利于轨道交通和工程机械行业，主要推荐中国CRRC (601766，咨询股)、三一重工(600031，咨询股)和恒利液压(601100，咨询股)。

风险警告。基础设施项目没有达到预期。