云南白药510亿元混改方案落地 资产总额将翻倍

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在a股市场，由于其独有的公式，它被评为价值投资者最喜爱的公司。除了贵州茅台，云南白药也是一个必须提及的名字。特别是2018年调整后，云南白药具有良好的投资价值，被评为“2018年上市公司中最具价值的公司”。

近日，云南白药集团有限公司(以下简称“云南白药”，000538.sz)发布了《关于云南白药控股有限公司并购及关联交易的报告(草案)》，公司将于2019年1月8日召开股东大会审议相关方案。

交易规模达510亿元的云南白药被认为是2018年最引人注目的a股M&A案例之一。这种混合改革将如何影响公司？

可以看出，云南白药从复牌前的最高价115.19元跌至70.23元，市值蒸发了503亿元。复牌当天(11月23日)，该公司股价触及68.5元的近期低点。那么，云南白药的未来投资价值是多少？

吸收合并草案

早在9月18日，云南白药就宣布了白药控股整体上市。原计划在10月19日前披露相关计划，但因交易结构及相关事宜复杂，多次延期。最终，交易计划于11月1日公布，吸引了市场大量关注的重大举措终于浮出水面。

据了解，白药控股为股份制公司，不从事具体生产经营业务，主要通过上市公司开展相关业务。目前，除云南白药及其控股子公司外，还控股14家子公司，涉及茶叶生产、养生、金融投资等领域。自2016年混合改革启动以来，云南省国资委、新华都和江苏于越的股权结构已经形成45%:45%:10%；白药控股目前持有云南白药41.25%的股权，无实际控制人。

在此次交易中，估计白药控股将向上市公司注入约185亿元现金，以及与医药卫生业务相关的资产，如白药控股投资和天一茶产品。根据草案，本次交易完成后，上市公司总资产将从279.13亿元增加到543.3亿元，总资产将增长94.64%。

白药控股副董事长王戎表示，此次并购将为上市公司注入大量资金，这不仅将有效提升云南白药现有业务资源的市场竞争力，也充分表明云南白药加快实施公司发展战略的决心。同时，本次吸收合并的每股发行价格为上市公司股票停牌前20天的平均价格，即每股76.34元。

平安人寿降低“冷合同”背后的原因

云南白药复牌后，复牌当天(11月23日)68.5元的盘中价格是近期的最低点。从复牌到12月20日，云南白药的股价仅上涨了3%。然而，与近期a股市场的主要指标相比，云南白药可谓“防跌”。

与此同时，该公司股价从5月28日的115.19元跌至9月18日的70.23元，跌幅为39.05%。相应的市值也从1234亿元下降到731亿元，市值蒸发了503亿元。在这种情况下，云南白药的未来投资价值是多少？

从机构投资者的表现来看，大部分市场认为云南白药的股价此时被低估了，因此开始“勉强卖出”。

12月19日，云南白药宣布，截至12月18日，公司已收到平安人寿的《裁员计划到期及实施通知》，称计划裁员期已过。本次减持计划期间，平安人寿未减持云南白药股份，但仍持有总计9800万股股份，占总股本的9.4%。

三个月前，云南白药收到平安人寿的《减持方案通知》，称平安人寿计划在减持方案公告之日起15个交易日后的三个月内减持云南白药股份不超过1041万股(不超过云南白药总股本的1%)，减持原因是需要资金周转。

对此，一些业内人士认为，云南白药的盈利能力从长远来看仍有希望。由于股东宣布他们将在减持后“违约”，他们通常认为股价在此时被低估了，卖出股票不划算。

此外，许多投资机构普遍看好云南白药的发展前景。据直报称，截至目前，17家机构已在6个月内预测了公司2018年的年度业绩，预计2018年每股收益为3.29元，同比增长8.94%，预计2018年净利润为34.16亿元，同比增长8.61%。此外，天丰证券在研究报告中指出，云南白药吸收合并其母公司开始了新阶段的战略发展，对公司未来发展前景持乐观态度。

针对市场关注的相关问题，《投资者新闻》记者向云南白药秘书长办公室发送了采访提纲。遗憾的是，截至发稿时，尚未收到该公司的回复。(思考金融产生了)■