“病”去如抽丝 A股质押总比例缓步下移

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四季度以来，经过各方努力，a股市场股权质押整体风险已初步缓解。自去年11月以来，a股质押在整个市场的总比例已连续6周下降。其中，11月份质押发行a股市值1906亿元，质押发行规模达到2017年7月以来的新高。

根据中国证券登记结算有限责任公司的最新数据，截至12月21日(上周五)，全市场a股质押股份数量为6371.89亿股，占总股本的9.84%。虽然与前一个交易日相比略有上升，增幅为0.03%，但自11月初以来，数据已经连续六周下降，与今年4月份11.5%的峰值相比，降幅明显。与此同时，新披露的a股质押市值为4.31万亿元，较今年6月1日的5.99万亿元下降近30%。总体而言，a股市场股权质押风险呈下降趋势。

最直接的表现是11月取消质押的规模急剧扩大。据民生证券(Minsheng Securities)统计，11月份a股市场质押股票市值为1906亿元，同比增长29.88%，质押股票规模达到2017年7月以来的新高。11月份，有股东承诺的上市公司数量为539家，比10月份增长13.71%；质押品注销交易1690笔，同比增长32.55%。从上市公司数量和交易数量来看，质押品注销达到了2017年以来的新高。

原因是各种救助基金项目对缓解部分上市公司股权质押危机起到了积极作用。据民生证券不完全统计，包括各地设立的救助基金、发行的专项救助债券、证券公司设立的资产管理计划、保险基金发行的救助理财产品等，目前民营企业救助基金总规模已达到4000亿元左右。

在多方合作下，a股市场大幅下跌引发的股权质押风险得到了一定程度的抑制。但与此同时，业内一些人士指出，虽然短期风险正在下降，但长期风险压力依然存在，股权质押的大规模排雷还需要时间。

“11月份，整个a股市场改变了以往单边下跌的趋势，进入了横盘阶段，上市公司大股东新增补充质押股份的情况有所下降。因此，市场的稳定也对解决股权质押问题作出了很大贡献。”一位市场消息人士称。

"此外，救援基金需要一个过程来发挥作用，而不是一夜之间."市场参与者进一步表示，“此外，救助基金不是一个包容性基金，不会急于救助所有出现股权质押危机的公司。相反，我们将选择一些相对优秀的上市公司，即行业前景好、企业成长性好或大股东信用好的公司。”

从具体结构来看，a股市场股权质押的风险仍然集中在中小企业。根据东方证券(600958)的统计，创业板公司的平均股权质押率为19.6%，中小板公司为20.1%，主板公司仅为12.9%。如果按行业来看，电力设备、家电和医药行业的质押率相对较高。东方证券表示，股权质押是一个长期问题。一方面，即使有纾困资金进入市场，也仅限于规模和市场化运作，不能覆盖所有上市公司；另一方面，只有当市场真正稳定下来，质押清算问题才能得到实质性的缓解。