理性看待A股创阶段新低

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记者观察■我们的记者张伟

上证综指连续两个交易日创下2016年2月以来的盘中低点。7月2日，上证综指再次跌破2800点，盘中最低价格跌至2756.82点，跌幅2.52%，收于2775.56点；7月3日，上证综指下跌至2722.45点，上涨0.41%，至2786.89点。

6月29日，a股大反击，上证综指上涨2.17%。7月2日，由于权重股领跌，a股未能在下半年实现良好开局。当日，上证50指数暴跌3.77%，为今年第二大单日跌幅。值得注意的是，由于对全球贸易摩擦升级的担忧，亚太地区许多股市7月2日大幅下跌，日经225指数和韩国综合股价指数分别下跌2.21%和2.35%；英国、法国和德国的主要股指也在同一天下跌。这导致2日收盘的香港恒生指数3日早盘下跌逾3%。

海外市场的波动影响了对a股的负面情绪。从a股来看，蓝筹股大幅下跌，给市场带来了很大冲击。7月2日，房地产板块重挫，东湖高新下跌，保利地产暴跌9.75%，万科a股和华夏幸福指数跌幅超过7%。银行股和家电股也在2日大幅下跌。工行和中国建设银行分别下跌4.51%和5.04%；小天鹅a股下跌，美的集团下跌6.78%，格力电器下跌3.82%。

自5月下旬以来，上证综指基本上一直在下跌。尤其是今年6月，a股首次被纳入msci指数，但上证综指下跌8.01%，为今年最大单月跌幅。6月19日上证综指跌破3000点后，没有反击的意思，先后跌破2900点和2800点。这很容易导致散户投资者主导的a股市场过度恐慌。尽管许多机构提醒，a股估值已跌至历史低点，但一些散户投资者不会关注中长期投资，而是很容易加入抛出恐慌的行列。

美国到处引发贸易摩擦，给全球经济和股市带来风险。根据一些机构的分析，中美贸易摩擦正在升级，出口增长不确定。上半年存在压力导致的出口扩张现象，下半年出口可能明显放缓。中美贸易摩擦的升级也成为人民币对美元持续贬值的因素之一。

然而，投资者应避免对a股的非理性下跌反应过度，也不应忽视央行行长易纲针对6月19日股市下跌发表的声明。目前，中国经济基本面良好，经济增长弹性增强，供求总量更加平衡，增长势头加快。中国经济具有巨大的内生潜力，具备应对各种贸易摩擦的充分条件。值得一提的是，在最近召开的央行货币政策委员会第二季度例会上，流动性被形容为“相当充裕”，而此前则是“相当稳定”。

根据交通银行金融研究中心的分析，预计第二季度经济增长将达到6.7%，略低于第一季度，基本保持稳定运行。尽管面临严峻的内外形势，中国经济仍有很强的弹性。工业生产稳步增长，供应方和生产方显示出强劲的活力。新产业、新商业形式和新模式蓬勃发展，新的驱动力逐渐形成，成为中国经济增长的重要支撑。下半年，经济运行稳步放缓，经济结构和质量继续改善。

最近人民币贬值也给一些a股带来了一些影响。7月3日，易纲指出，要继续实施稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，利用现有经验和充足的政策工具，充分发挥宏观审慎政策的监管作用，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。此外，中国央行副行长、国家外汇管理局局长潘3日在香港表示，中国有基础、有能力、有信心保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

导致最近a股下跌的另一个因素是股票质押的风险被夸大了。事实上，投资者不应误解股票质押的风险，也不应将股票质押误认为触及了清算线，即强制清算。近日，沪深两市负责人再次强调，股权质押融资风险仍在控制之中。截至6月29日，两市股票质押融资业务整体履约保证率(质押股票市值与融资金额之比)仍在200%以上。上海和深圳股市收盘线以下的质押股票市值约占两市总市值的1%。