发挥金融在供给侧改革中的 支撑作用

本篇文章2598字，读完约6分钟

朱妍

中央财经领导小组第十一次会议首次提出供给侧结构改革，开启了新一轮具有重大战略意义的经济结构调整。自实施供给侧结构改革以来，经济效果显著。中国经济结构调整和优化的前进趋势正在改善，经济持续增长的支撑基础更加坚实，经济发展呈现出弹性好、潜力大、回旋余地大的良性特征。

供给侧结构改革进入深水区

随着供给侧结构改革的逐步深入，改革的任务、要求和内涵也在不断深化。在新阶段，中国共产党第十九次全国代表大会在明确原“三比一、一减一补”五项任务的基础上，进一步提出了“以提高供给体系质量为主要方向”、“加快制造业强国建设，加快发展先进制造业”的要求。“支持传统产业优化升级，加快发展现代服务业”和“扩大优质增量供给，实现供需动态平衡”的要求，实际上为新时期供给侧结构改革指明了方向。到目前为止，中国在这一时期迫切需要解决经济发展中的结构不合理、内生动力不足和要素生产率低下的问题，努力改善供给侧环境，优化供给侧机制，改善产业结构，激发微观经济主体的活力，增强经济长期稳定发展的新动力。

自供给侧结构改革政策提出以来，大连市采取的综合改革措施继续发挥作用。然而，由于国际经济结构的调整和国内经济增长总体呈下降趋势，大连经济发展放缓，结构性问题凸显。表现之一是第三产业发展相对不足，现代服务业发展滞后。虽然大连市第三产业的比重已经超过了第二产业，但这种结构性变化的主要原因是第二产业的增长率近年来下降过快。第二产业增长率在2010年达到20.1%的峰值后开始急剧下降。仅在几年内，同比增长率就一度降至1%以下。受此影响，大连的经济增长水平低于全国平均水平。然而，包括现代服务业在内的第三产业增速在2006年达到18.4%的阶段性峰值后，几乎逐年下降，急需加快发展。

二是结构性产能过剩没有得到有效缓解，先进制造业仍然缺乏技术支撑。大连制造业发展基础较好，但机床、轴承、起重机械等行业仍存在结构性产能过剩。这些领域技术水平低，自主创新能力差，大多数企业没有建立强有力的技术中心，延缓了装备制造业的进步。通过对制造企业的问卷调查发现，55.56%的企业技术创新能力不足，自主R&D能力较差，与国际先进企业相比仍有较大差距。

弱化金融业在产业结构调整中的作用

深化供给侧结构改革的重点和核心在于产业结构的优化升级。金融资源在各企业和部门中的配置和流动决定着国民经济中的产业结构及其调整。供给方面的结构改革离不开金融业的支持和协调发展。金融业通过不同的传导机制，以其产品和服务创新影响其他行业的发展。资本市场的发展有助于通过金融投资回报和创新创业价值的实现来实现社会资本的优化配置，进而促进产业升级；货币信贷市场的发展有利于通过储蓄积累、风险管理等机制为优质企业融资，促进居民消费升级，从而促进产业升级。然而，中国金融业不协调的体制、不均衡的结构和不健全的机制削弱了其在产业结构调整中的作用。银行业比重过高，证券保险业规模过小，信托租赁业发展缓慢。金融资源过度集中在银行等传统金融中介机构，使得金融资源配置过度依赖担保和信贷记录等传统融资技术，新的行业和技术难以出现。这些问题甚至在一定程度上阻碍了产业结构的深入调整。

以大连为例，资本市场发展不足、信贷资源配置机制不健全等因素制约了金融对供给侧结构改革的有效支持。首先，资本市场相对较小。总体而言，大连资本市场整体规模太小，上市公司数量仅占全国的0.82%。目前大连市产业结构调整的资金需求与筹集的资金总量相差甚远。上市公司分布在三个行业的比例为10∶50∶40。上市公司的产业结构分布与产业结构调整方向不一致，资本市场没有充分发挥其支持产业结构调整的作用。以信息和金融为主的新兴产业继续发展，但尚未发现具有高速增长潜力的独角兽企业，这些产业未能从资本市场获得金融支持。

二是银行信贷资源投入与产业结构调整需求不匹配。目前，银行贷款的发放高度依赖抵押资产，固定资产比重高、投资意愿强的行业更容易获得银行贷款，对高效率、高利润行业的支持不足。研究发现，大连市部分行业信贷投资存在过多冗余。这从本质上反映了信贷资源支持产业结构调整升级的内在机制不顺畅，银行体系无法有效区分快速增长产业和衰退产业，从而引导金融资源流向效率更高的企业部门。

形成促进产业结构调整升级的金融体系

金融业作为现代经济运行的核心和资源配置的枢纽，应有效引导社会资本的投资和数量，以支持实体经济发展为根本出发点和归宿，继续在推进供给侧结构改革中发挥支撑作用。只有深化金融体制改革，协调金融业发展结构，创新金融资源配置模式，强化金融业在风险管理、信息披露和资源配置中的高层次功能，激发金融业活力，才能形成促进产业结构调整升级的金融体系。

一是丰富股权融资等融资方式。推进上市融资，让更多优质企业进入资本市场获得长期发展资金。改变金融资源过度集中在银行等传统金融机构的现状，拓展其他直接融资渠道，扩大和加强资本市场。完善资本市场运行机制，完善多层次资本市场体系，充分发挥资本市场在促进金融资源有序流动、多渠道吸引民间资本、有序降低企业杠杆率、支持国家创新驱动发展战略和国民经济建设中的作用。

二是引导银行业打破思维定势，形成新常态下的金融服务理念。银行业作为金融体系的重要支柱，应积极转型，在支持深化供给侧结构改革中发挥更加突出的作用。引导银行机构打破重抵押、重担保、轻信贷资源增长的传统思维方式，从单一存款资本提供者向综合服务提供者转变，制定科学的企业直接融资和间接融资相结合的融资方案，提供贸易融资、结算和理财、现金管理等综合金融服务。最后，它使银行机构能够将自身的利润与企业的成长紧密联系起来，进而鼓励和支持企业进行技术创新，从而增强银行业支持企业成长的内生动力。

三是完善风险投资机制，促进金融业创新激励机制的建立，支持供给侧结构改革。无论是以直接融资为主的美国、英国，还是以间接融资为主的德国、法国和台湾，都没有单纯依靠银行或传统资本市场来支持传统产业的调整和升级，而是积极创新金融资源配置，为传统产业的升级提供融资服务。借鉴国外发展风险投资基金和企业融资担保体系的经验，我国应进一步完善风险投资机制，从风险投资的筹资机制、风险投资组织模式、责任约束和利益激励机制、服务于风险投资的中介组织等方面进行协调布局，有效分散技术创新过程中的风险，从而有效发挥金融业在高技术产业中的支撑作用。