下半年经济形势怎样?读懂31日的政治局会议是关键

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引起国内外广泛关注的中央政治局会议于7月31日召开。

不用说，它很重要。按照惯例，每年的四月、七月、十月、十二月，中央政治局都要“分析研究当前的经济形势和经济工作”，作出新的判断，作出新的部署。

今年也是国内政策的转折点和中美经贸摩擦的关键时期。在这样的背景下，中央政府将如何判断和部署下半年的经济？

信息量非常大。

变化

有许多变化。

回顾今年4月23日召开的政治局会议，人们认为“中国经济的周期状况有所改善”，7月31日，人们认为“当前的经济运行是稳定和不断变化的。”从数据中还可以看出，上半年宏观运行数据总体上仍“稳定”，但存在下行压力。据初步测算，上半年国内生产总值同比增长6.8%，第一季度同比增长6.8%，第二季度同比增长6.7%。

变化是稳定的关键。自第二季度以来，经济环境发生了哪些新的变化和特点？

从外部看，中美贸易战和外部需求面临不确定性；国内金融去杠杆化、财政整固、房地产调控以及住房改革货币化都给经济带来了一定的下行压力。这些因素是构成新判断的主要矛盾。

在此基础上，经济工作部署的顺序和节奏会发生什么变化？

这次会议把“维护经济社会大局稳定”摆在“供给方改革”和“三个硬仗”的前面，突出了“稳定”，是一个积极的信号。具体来说，过去中央政府强调“三场硬仗”来防范和化解风险。现在呢。面对环境监管和金融去杠杆化实施中的一些问题，建议“把握力度和节奏”，即纠正过去的一些过度行为。

具体到工作内容，这次提出了“六大部署”，涉及宏观经济政策、供给侧改革重点任务、金融风险与实体经济、对外开放、房地产问题和民生保障。

在这里，让我们先来谈谈宏观经济政策。宏观经济调控的两大工具“财政政策”和“货币政策”，都出现了一定的变化。例如，财政政策已从“积极的财政政策取向不变”进一步明确“财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用”；货币政策从“保持货币政策稳定和中性”进一步明确为“保持货币供应量在总水平，保持流动性合理充裕”。

从“扩大内需”和“适度充裕的流动性”两个词中，我们可以清楚地看到，两大政策的微调是为了对冲经济下行压力。早在7月23日的全国例行会议上，就决定“积极的财政政策应该更加积极”，特别是把重点放在减税和减费上。自今年年初以来，央行通过三次定向RRR降息和各种工具操作，释放了大量流动性。然而，这并不意味着走“洪水”之路。中共中央政治局会议仍然把“做好货币供应的大门”作为约束条件，并明确提出“坚决遏制房价上涨”。

稳定的

这次政治局会议传达了“稳定”的信号。

从历史上看，政府在平抑经济周期波动时，宏观调控往往会出现“一放就乱，一收就死”的现象。除了更注重“稳定性”的供应方改革和去杠杆化，还有什么值得关注的？

总的来说，为了保持经济在合理的范围内稳定运行，除了发挥“金融”和“货币”的作用外，我们提出了“稳定就业、稳定金融、稳定外贸、稳定外资、稳定投资、稳定预期”的六个方向。这六个方面对社会经济发展非常重要。

一是稳定就业，会议提出要把“稳定就业放在更加突出的位置”。就业是民生之本。在经济低迷时期，就业将面临压力，确保就业也是经济和社会稳定的一个重要方面。

就金融稳定而言。政治局会议指出，防范和化解金融风险要与服务实体经济相结合，社会融资规模是金融体系对实体经济的金融支持。然而，上半年社会融资较去年同期减少了2万亿，这与严格的金融监管和去杠杆化政策效果的逐步发挥有关。加上过去一段时间“资产管理新规定”和去杠杆化节奏的稳定，这是稳定金融和实体的体现。

此前，市场预测去杠杆化将放缓。从这次会议，它决心去杠杆化，而不是放缓。这是总的方向和原则，只有强度和节奏被调整。我认为，面对不同的市场参与者，去杠杆化也需要“精确的政策”，照顾不同市场参与者的复杂需求，如国有企业、民营企业、政府居民等，而不是一刀切。

就稳定投资而言。会议强调“短期”是下半年的一项重要部署，也是供应方结构改革的一项关键任务。特别是，它将增加基础设施领域的短期投资，并“很好地实施农村振兴战略”，以对冲总需求的下行压力，并发出积极的信号。

在稳定对外贸易和投资方面，我们看到了对外开放的明确信号，如“保护在华外资企业的合法权益”、“大幅放宽市场准入的重大举措”、“一带一路向纵深发展的开放”、“首届中国国际进口博览会”。

在稳定预期方面，会议最重要的声明是“坚决抑制房价上涨”和“下决心解决房地产市场问题”，他们仍然非常坚定，引导大家对“不炒房”作出合理预期，不要因为宏观经济政策有所放松就拿资金买地炒房。另一方面，会议继续表明了“加快建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制”的立场，建立什么样的长效机制也是大家期待的举措。

打开

今年下半年，中国将迎来40年的改革开放。在此重要时刻之前，叠加的外部环境发生了明显变化，中央政府在新形势下做出了重大判断。

不利因素反过来又迫使中国加快对外开放的步伐。

一方面，中央政治局会议在“六个稳定”中强调“稳定外贸”和“稳定外资”；另一方面，在下半年的“六大安排”中，其中之一就是强调“推进改革开放，继续研究和推出一批行之有效的重大改革措施”，这充分体现了决策层对外部环境和外贸问题的重视。

这次高层会议特别提到了今年11月将在上海举行的首届中国国际进口博览会，这将是中国积极向世界开放市场，促进世界各国经贸交流与合作的一项重大举措。此外，近期外资负面名单、外国投资者对上市公司的战略投资等多项管理措施不断出台，也给外资吹来了暖空气。

习主席在今年4月的博鳌论坛上说，“中国开放的大门不会关上，只会开得更大。”因为最高管理层明白，纪念改革开放40周年最好的方式就是推出新的、更强有力的改革开放措施。尤其是在中美经贸摩擦的紧要关头，把握好自己的改革开放步伐尤为重要。

值得一提的是，面对当前的各种问题和任务部署，这次会议也明确提出了“任务艰巨”的态度，提出了“形成政策合力，落实明确政策，扎扎实实、一丝不苟”的工作要求。不久前，中央银行和财政部官员之间的政策争议刚刚暴露出一些政策难以形成合力的问题，值得关注。