中央政治局定调下半年！透露八大信号

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中央政治局决定下半年！八大信号的披露对房地产市场的监管有着重要的说明。不提股票市场债券市场意味着什么

7月份的年中政治局会议是一年中最重要的会议之一。定期研究分析经济形势，总结上半年经济工作，安排下半年经济工作，起到承上启下的关键作用！

7月下旬，中共中央政治局召开会议，中共中央总书记习近平主持会议，明确提出下半年要保持经济社会总体稳定，深化供给体制改革，打好“三个硬仗”，加快现代经济体制建设，促进高质量发展。要坚持稳中求进的总原则，保持经济合理运行，加强协调合作，形成政策合力，落实准确政策，扎扎实实、一丝不苟。

这次会议延续了近年来的风格。虽然公报很短，但有许多干货，市场基本上可以找到它所关心的问题的答案。31日晚，离岸人民币兑美元汇率上涨近400点，收复6.81关口，这是对政策变化的及时回应。

请看关键陈述:

1、经济形式判断。上半年，经济总体保持稳定，稳中求进。主要宏观调控指标处于合理区间，经济结构不断优化，防范和化解金融风险初见成效，生态环境得到改善，人民获得幸福和安全感增强。

2.抓住主要矛盾。当前，经济运行稳定多变，面临一些新问题和新挑战，外部环境发生了明显变化。要抓住主要矛盾，有针对性地采取措施加以解决。

3.积极的财政政策和稳健的货币政策。保持经济平稳健康发展，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用。有必要向总门提供资金，并保持合理和充足的流动性。

4.六个稳定性。要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期的工作，保护在华外资企业的合法权益。

5.弥补不足是深化供给体制改革的关键。我们将加大努力，弥补基础设施领域的不足，加强创新，开发新的动能，克服产能削减的体制障碍，降低企业成本。我们应该实施好农村振兴战略。

6.去杠杆化。要把防范和化解金融风险与服务实体经济更好地结合起来，扎实做好去杠杆化工作，把握力度和节奏，协调好各项政策的时机。要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。

7.实施扩大开放的重大举措，大幅放宽市场准入。推进改革开放，继续研究推出一批行之有效的重大改革措施。要落实扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推动“一带一路”共建向深度和广度发展。

8.坚决抑制房价上涨。坚决解决房地产市场问题，坚持依法治市政策，促进供求平衡，合理引导预期，整顿市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制。

9、搞好民生保障和社会稳定。做好民生和社会稳定工作，更加突出稳定就业，保障工资、教育、社会保障等基本民生支出，加强贫困地区扶贫，做好社会深度稳定工作。

10、维护党中央的权威和集中统一领导。在党的纪律中，政治纪律是最重要、最根本、最关键的。要牢固树立“四种意识”，突出维护党中央权威和集中统一领导，严格遵守政治纪律和制度，始终保持党的先进性和纯洁性，不断巩固党执政的政治基础。

解读1:先提“六个稳定”，保持经济社会大局的稳定

会议要求，下半年要保持经济社会总体稳定，进一步推进供给结构改革，打好“三个硬仗”，稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期。保护在华外商投资企业的合法权益。

这是第一次提出“六个稳定”。当前，经济运行稳定多变，面临一些新问题和新挑战，外部环境发生了明显变化。要抓住主要矛盾，有针对性地采取措施加以解决。沈万红源(000166)首席宏观分析师李慧勇表示，正因为导致经济形势不稳定的因素很多，所以在争取稳定的过程中，必须要求稳定，促进经济发展。

第一，大力发展服务业，稳定就业，增加就业，是保障民生和社会稳定的重要任务。应把稳定就业放在更加突出的位置，以确保工资、教育和社会保障等基本民生支出。

二是金融稳定，主要手段是实施反周期调控，稳定信贷市场，稳定股票市场、外汇市场和债券市场，防范系统性风险。

第三，要稳定对外贸易，必须在当前外部环境变化，特别是中美贸易摩擦的背景下，通过外汇市场和体制改革扩大进口。

四是稳定外资，主要是通过加大对外开放，实施扩大开放和大幅放宽市场准入的重大措施，促进“一带一路”联合建设向深度和广度发展。

五是通过基础设施建设、农村振兴、高技术消费品产业链和十三五规划稳定投资、扩大投资。

第六，稳定预期。只有稳定市场预期，确保政策的连贯性和前瞻性，才能在可预见的条件下缓解市场担忧，推动改革。

解释2:积极的财政政策应该扩大内需，弥补不足，扩大基础设施

会议要求保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用。有必要向总门提供资金，并保持合理和充足的流动性。

华泰宏观李超团队表示，积极的财政政策应该在扩大内需和结构调整中发挥更大的作用。我们认为，下半年经济增长下行压力将会加大，积极的财政政策将会发挥作用，预计将会加快发行约1万亿元地方特种债券。与此同时，预计下半年基础设施投资增速将大幅反弹，基础设施应能弥补不足。上半年，中西部部分省份投资增速下降过快。我们相信，高铁、高铁、农村振兴等相关基础设施方向将为保持全年基础设施投资13-15%的增长预期做出巨大努力。

华信证券首席经济学家张军认为，下半年财政政策应该更加积极，但货币政策总量的调整方式不同，即财政政策更多的是结构性调整。因此，积极的财政政策并不是要扩大支出规模，提高中央政府的杠杆率，而是要通过减税和在执行层面上加快支出步伐来实现，更加注重结构性调整，确保流动性真正进入实体经济，发挥支持中小企业和鼓励产业升级的作用。

在货币政策方面，货币政策已经提前大幅放松，并将在未来继续进一步放松。自6月初以来，有针对性的RRR减债、债转股、监管窗口对银行配置低评级信用债券的指导、新的资产管理规定和银行财务管理规则的实施通知，都证实了货币政策已经开始松动的观点。下半年缓解外部压力、稳定增长的任务依然艰巨，下半年货币政策仍将保持宽松区间。

解读3:高质量发展和深化改革开放仍然是主线

会议指出，加快现代经济体系建设，促进高质量发展，是一项艰巨而艰巨的任务。要坚持稳中求进的总原则，保持经济合理运行，加强协调合作，形成政策合力，落实准确政策，扎扎实实、一丝不苟。与此同时，我们将推进改革开放，继续研究和推出一系列行之有效的重大改革措施。

可见，高质量发展和深化改革开放仍然是主线。会议延续了第十九次全国代表大会和中央经济工作会议的精神，再次强调促进高质量发展。中泰证券的宏观团队认为，高质量的定位意味着扩大内需不会重复以前的“漫灌”，而是会选择“精准滴灌”。因此，扩大内需也有望呈现结构性特征，重点是扩大制造业投资、拉动消费、减轻企业负担和增加居民收入。

至于改革开放，从最近的公开信息来看，内部改革的动力仍在推进，只有改革开放才是应对外部环境变化的最有力手段。

此外，可以注意到，改革开放的重点已经转向开放，很少提到改革和更大、更具体的开放。在过去几年的这部分会议中，重点始终是内部改革。国有企业、财税、金融基本上每次都被提到，但这次没有。

解释4:去杠杆化应该把握节奏，考虑机会

会议提出，要把防范和化解金融风险与服务实体经济更好地结合起来，扎实做好去杠杆化工作，把握力度和节奏，协调好各项政策的时机。要通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿。

在整个第二季度去杠杆化的推动下，持续的信贷收缩和金融机构报表的回笼和收缩引发了一系列意想不到的反应，包括5月份信贷债券市场的违约潮、6月份股市的股权质押危机，以及在外贸摩擦升级的影响下人民币对美元的大幅贬值。

去杠杆化需要考虑金融风险因素和市场容忍度。因此，在中央政治局会议上，明确提出要把握政策的力度和节奏，协调各项政策的时机，提出金融监管体系联动的要求。在经济下行压力和信贷风险暴露的背景下，国内政策需要在稳定增长、结构调整、去杠杆化和严格监管之间进行调整和平衡。

中国银行的策略预计，去杠杆化带来的压力将在下半年稳步放缓，流动性可能会大幅改善，为市场继续反弹提供条件。

解读5:楼市调控是“坚决抑制房价上涨”

会议提出，要下决心解决房地产市场问题，坚持依法治市，促进供求平衡，合理引导预期，整顿市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场稳定健康发展的长效机制。

值得注意的是，“坚决遏制房价上涨”的表述与过去相比缺少了“过快”一词。回顾过去两年的房地产市场，在一轮又一轮调控政策的压力下，投机性投资需求明显受到抑制，房价也从之前的疯狂上升到理性回归。与此同时，住宅的住宅属性也越来越明显。

据李超介绍，本轮房地产调控始于2016年，目前仍处于向完善长效机制过渡的关键时期。更要严格把握“住而不炒”的原则，坚持“按市决策”的精确调控手段，为长效机制营造有序健康的房地产市场和良好的市场环境。预计房地产调控政策短期内不会改变，全年房地产投资累计增速将放缓的判断将保持不变。

中泰证券的宏观团队也认为，房地产市场的相关政策明显难以改变。目前，一、二线城市的房地产市场价格仍居高不下，增速有所放缓，但没有下降趋势，三、四线城市依然火爆。CDB PSL和棚改贷款政策的调整也释放了一个信号，即房地产市场的监管是坚定不移的。随着房地产相关税收法律法规的出台，一些人流出的四线城市的房价压力很大。

在金融学院的关庆友看来，房地产再次进入政治局的视野并不是什么好消息。作为一个市场化的行业，房地产不会在没有问题的时候进入政治局会议的讨论范围。总的来说，政治局对房地产的讨论偏向于“紧”，这一次也不例外。第一季度，房地产相对稳定，所以423会议没有提及。然而，在过去的一个季度，房地产市场开始出现一些微妙的变化，货币宽松的预期开始使许多人期待放松房地产调控。中央政府增加的新段落打破了这一预期。

解读6:保护在华外资企业的合法权益

自第二季度中美贸易摩擦升级以来，美国采取的税收措施确实会对在华外资企业，包括美资企业产生影响。政治局会议指出，要保护在华外资企业的合法权益。

党的十八大以来，习近平主席多次指出，中国利用外资的政策不会改变，对外商投资企业合法权益的保护不会改变，为世界各国企业来华投资提供更好服务的方向不会改变。

随着经济的快速发展，中国拥有稳定的投资环境、强大的产业支撑能力、巨大的潜力、升级和不断开放的消费市场。最近，通用电气、福特、宝马和特斯拉等外资企业进一步扩大了在中国的产能、规模和投资。外交部表示，将继续改善营商环境，保护在华外资企业的合法权益，使中国成为外国企业投资的首选。

解释7:不提股票市场和债券市场是什么意思

与4月份的政治局会议不同，年中会议没有直接点名股市、债市和外汇市场。四月会议提出，要促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场、房地产市场的健康发展，及时跟踪监督，消除隐患。

这并不意味着股票市场、债券市场和外汇市场在下半年的经济运行中不重要，而是在争取稳定的大局中。上述“稳定金融”包括股票市场、债券市场和外汇市场。

在股市方面，中信证券的研究报告(600030)指出，随着监管政策的适度放松和货币政策的持续运用，以往对股市信用风险的抑制有所缓解，股市下行压力得到适当缓解。

在债券市场上，对于利率债券来说，目前机会很少，信用债券市场处于升温趋势，其中最具决定性的品种是aa+甚至是一些aa城市投资债券。

解读8:严肃纪律，让制度“长牙”

会议要求坚持纪律和执法相结合，严格遵守纪律和法律的标准，坚持严格的纪律和纪律与法律的协调，加强日常管理和监督，早抓、防小失大。抓纪律，避免党员干部犯更大的错误，也是干部最关心的问题。严格的纪律考验党员和领导干部的忠诚和责任。要巩固和发展严明纪律和违纪行为的常态化成果，下大力气建设制度，制定规则，注重落实和再落实，使制度“出牙”和纪律“活”，充分发挥纪律建设标本兼治的利器作用，使铁的纪律真正转化为党员干部的日常习惯和自觉遵守，促进党的全面从严治党向深度和广度发展。

十八大以来，以习近平为核心的党中央坚持全面从严治党，把党的纪律放在首位，从严治党。党的建设纪律已成为推进全面从严治党重大战略部署的重要支撑，开创了党执政的新局面。从打虎到怕苍蝇，在反腐败面前，只有制度性的纪律是第一位的，这样那些违反法律法规的人就要付出沉重的代价。