8月资金面料稳中偏松

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在7月的最后一个交易日(7月31日)，央行没有进行公开市场操作(omo)，这是连续第八天暂停公开市场操作。当天，300亿元的反向回购到期，实现了300亿元的净退出，这是连续第五天的净退出。

然而，在月底财政支出增加的情况下，中央银行的持续净撤出并没有阻碍资金的放松，主要货币市场的利率继续下降。据市场人士称，8月份基金的影响因素在基金跨月后相对可控。即使受到当地债券发行支付和外汇账户的干扰，在央行保持合理充裕流动性的政策基调下，预计8月份资金仍将保持相对宽松，短期利率水平可能会稳定并下降，但没有空进一步大幅下降。

整个月资金都很紧张

昨日上午，央行宣布，考虑到月末财政支出将进一步增加，央行反向回购到期等对冲因素后，将推高银行体系流动性总量，2018年7月31日不进行公开市场操作。

这是央行连续第八个交易日暂停公开市场操作。自7月19日启动1000亿元反向回购以来，央行连续暂停反向回购；从7月20日到7月31日，央行的反向回购到期5300亿元，其中300亿元在7月31日返回净收益，这是连续第五天出现净收益。然而，考虑到央行上周一(23日)启动了5020亿元人民币的一年期中期贷款业务，从全面反向回购和中期贷款的角度来看，央行在上述区间实现了280亿元人民币的净提款。

显然，央行的持续净提并不妨碍资金保持宽松，资金顺利实现跨月稳定。7月31日，在银行和存款之间的质押式回购市场，隔夜加权利率dr001大幅下降约12个基点，代表性的7天加权利率dr007也下降约1个基点，最新报告分别为2.04%和2.62%。

据市场消息，7月31日银行间质押式回购市场，整体资金继续宽松，市场流动性充足。在早盘开始时，隔夜至一个月期间释放了足够的资金，隔夜质押利率债券在降低点释放，7天质押利率债券以加权利率释放，质押信用债券的交易量约为2.6%-2.8%。14天熔化价格约为2.9%-3.1%，需求较少。当天下午，隔夜资金继续松动，并有大量交易临近，隔夜价格跌至1.9%，这种松动局面持续到当天结束。

八月将继续宽松

“最近，整体资本相对宽松。我们可以观察到，目前r007加权市场资本利率水平已经非常接近政策利率。相应地，利率债券的短期收益率水平也大幅下降，期限息差扩大。”天丰证券首席固定收益官孙彬彬最近表示。

展望8月，市场参与者认为，基金的影响因素相对可控。考虑到央行近期的运行特点，预计8月份资金仍将保持宽松，因此相应的短期收益率水平也应处于相对稳定的状态。但与此同时，短期利率水平也缺乏进一步下调的势头。

孙彬彬指出，在美联储加息周期仍未结束的背景下，预计央行未来不会积极降息。首先，不跟随美联储加息足以表明货币政策的态度，积极下调的信号意义似乎太明显了；其次，降低政策利率无助于缓解当前的困境，信贷紧缩困境和信贷紧缩环境都与利率问题无关。如果这一判断成立，短期市场利率的下行空相对有限。