“药效”是否已过 基金激辩医药股后市

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记者赵明超○编辑杨刚

市场调整叠加了许多意想不到的事件，使得上半年业绩抢眼的医药股在近期出现大幅转折，也使得医药主题基金净值大幅缩水。据统计，近3周以来，医疗主题基金的整体回撤率已经超过15%，部分基金的回撤率高达20%。在采访中，记者了解到，基金经理对医药股市场前景的判断存在严重分歧。他们中的大多数人认为，在调整后，他们仍将向上波动，而那些观察空的人认为，目前的医药类股根本没有价格表现优势。

医学主题基金的净值已经急剧转向

上半年业绩抢眼的医药股前段时间遭遇疫苗等事件，股价大幅下挫，也导致医药主题基金净值大幅下跌。

根据选择信息的统计，医学主题基金正在下降。7月16日至8月7日，共有50只基金，跌幅超过13.8%，其中48只为医学主题基金。同期，26只基金中有23只基金跌幅超过15%，跌幅最大的近20%。

在上述区间大幅下跌的大多数非医药类主题基金也受到了医药类股票的影响。以田弘文化新兴产业基金为例，根据基金第二季度报告，在十大尴尬股中，有7只是医药股，包括长春高辛(000661，诊断股)、安图生物(603658，诊断股)、华恩医药(002262，诊断股)等。；金鹰实业整合基金十大尴尬股中，有四只是医药股，包括康泰生物(300601，咨询股)、普通人(603883，咨询股)、泰格制药(300347，咨询股)和沃武生物(300357，咨询股)。

值得一提的是，近期医药类股的大幅调整，让一些追逐涨跌的基金大受打击。以一年中表现最差的基金为例。截至8月7日，该基金年内下跌逾34%。根据定期报告中披露的尴尬股数据，今年1月，该基金追购了中国建设银行(601939，咨询股)和工商银行(601398，咨询股)。在第二季度，银行股大幅下跌，然后削减立场，然后购买安图生物，大熊猫开开医疗(300633，咨询股票)和其他医药股票。某一年下跌超过27%的主题循环基金也“下跌”以追逐涨跌。今年1月，该基金追逐保利地产(600048，咨询股)，第二季度，它追逐医药类股，如志飞生物(300122，咨询股)、康泰生物和普利制药(300630，咨询股)。

该基金在判断医药股的市场前景方面存在严重分歧

如何看待医药股的市场表现？据记者了解，医药股在市场前景上的表现存在严重差异。看好医药股市场前景的逻辑主要是，空市场巨大，行业发展趋势正在好转，一些龙头股已经具备先发优势；参见空，医药股的逻辑是高估、缺乏核心竞争力以及当前市场的低成本表现。

华商新安基金经理翟金林对医药股进行了深入研究。在他看来，经过短期调整后，医药行业可能会出现分化。今后，我们不应简单地从业绩和题材的逻辑上对医药类股进行投机，而应关注公司治理优秀、研发能力强的优质公司，关注信用和质量。依靠营销手段或不连续并购来获取技术的公司将失去市场支持。

具有优异历史业绩的长安基金副总经理许认为，医药行业的长期发展趋势正在好转，一些创新型医药企业值得关注。经过这一轮市场调整，一些医药股有望获得良好的布局机会。

研究空制药部门的机构给出的一个重要原因是该部门被高估了。知名私募易通投资对医药类股布局颇深。据信，在大幅上涨之后，医药类股的整体估值已处于历史高位，而一些公司目前透支的估值可能需要3年甚至10年的业绩才能恢复。

本年度医药股股价的飙升与医药股估值的逻辑变化有关。此前，一些创新型制药公司在引入dcf逻辑估值后股价飙升。然而，在一些长期业绩优秀的基金经理眼中，估值仍然是最可靠的“护城河”，否则，估值的下调本身就会导致股价大幅下跌，尤其是对于短期内股价飙升的股票。一位来自华南地区的高素质基金经理告诉记者:“在大盘下跌后，有很多目标的市盈率远高于医药股。我们为什么要接管已经赚钱并急于出货的医疗基金呢？”