区域性股权市场规范发展 夯实多层次资本市场“塔基”

本篇文章2536字，读完约6分钟

区域股票市场服务的三类企业数量

(标题，带图片，)

记者马伟编辑陈郁

近日，中国证监会组织召开了首届全国区域股票市场规范发展研讨会。中国证监会副主席严庆民在会上指出，经过近十年的发展和实践，中国区域性股票市场已经初具规模，成为多层次资本市场的重要组成部分。

他提出，未来区域股票市场的发展重点应放在六个方面，即完善股权融资业务、提高专业服务能力、发挥普惠金融功能、提高上市公司质量、做好市场基础设施建设和培养合格投资者。

8月31日，中国证券业协会(以下简称中国证券业协会)区域证券市场委员会成立大会暨第一次全体会议召开，宣布区域证券市场行业自律组织正式成立。全国34家区域性股票市场运营商的代表签署了《区域性股票市场跨行业宣言》。

当地股票交易中心负责人认为，首届全国区域股票市场会议的召开标志着中国区域市场规范发展的新阶段。区域市场作为多层次市场的“塔式基地”的作用已被广泛认可。作为支持中小企业政策措施的综合应用平台，区域市场的进一步发展将有利于更好地塑造股权文化和信用意识，改善中小企业的公司治理结构，提高服务实体经济的资本市场覆盖率，促进普惠金融更好地落地。

37个区域市场

有超过21，000家上市公司

随着各交易场所清理整顿工作的逐步结束，各省市建立和规范了区域市场，区域市场在资本市场中的作用逐渐凸显。

根据中国证监会对全国区域市场的最新统计，截至今年6月底，中国已建立37个区域股票市场，服务21730家上市公司，展示企业90829家，企业融资总额8201亿元。

区域市场服务的企业包括上市公司、展示公司和纯托管公司。截至六月底，这三类公司的数目分别为21，730、90，829及6，526间。在21700家上市公司中，有7389家股份制公司，占34%，区域市场上市公司平均股本为1030万股。

按区域市场划分，前海证券交易所、广东证券交易所、上海证券交易所、齐鲁证券交易所、天府证券交易所、浙江证券交易所、北京证券交易所和武汉证券交易所共有5000多家服务企业。

在十大上市企业家中，上海证券交易所和石家庄证券交易所的上市公司均为股份公司，在武汉证券交易所、齐鲁证券交易所和天津滨海证券交易所上市的股份公司数量与有限责任公司大致相当；市场上的其他上市公司主要是有限责任公司。

区域市场的规范发展大大提高了中国资本市场服务企业的覆盖面，大多数中小企业已经能够与资本市场接轨。数据显示，截至6月底，各区域市场累计为企业融资8201.23亿元。

从融资方式来看，股权质押融资规模最大，达到2743.4亿元，占33.45%；债券融资1951.1亿元，占23.79%；股权融资557.35亿元，占比6.8%；其他融资2949.38亿元，占36.96%。其他融资主要包括银行信贷、知识产权质押、融资租赁和收益权融资等。

区域市场是实施投资者适合性管理系统的私募市场。截至6月底，每个市场共有821，300名投资者，共有6，713家中介机构，包括2，921家保荐机构。

区域市场必须与发展同步

去年1月，国务院办公厅发布了《关于规范区域股票市场发展的通知》，明确了中国区域市场的业务和监管规则。去年5月，《区域股票市场监督管理试行办法》出台，进一步明确了区域市场作为省级行政区域内小微企业非公开发行、转让及相关活动提供设施和服务场所的定位。

从业者认为，区域性股票市场在中国资本市场仍是一个新生事物。近年来，实践证明，区域性股权市场的建设可以完善多层次的资本市场体系，使不同规模和不同需求的企业可以利用资本市场进行融资和交易，获得发展机遇，为解决“两个多困境”提供了一条全新的途径。

中国证券业协会关于中国区域股票市场发展的研究报告显示，当前中国区域市场发展主要呈现两大特点。一是企业数量多，市场发展快，区域分布不均衡；二是融资功能开始显现，但地区差异较大。

针对下一步区域市场的发展方向，证监会相关部门负责人表示，现阶段区域市场的规范发展主要包括三层含义。首先，区域市场应该标准化，并平行发展。第二，区域市场运作越规范，空.的未来发展越大因此，要做到“自律、快速、预防摔跤”。第三，有关行政部门应把监督和服务结合起来。

该负责人指出，区域市场是多层次资本市场体系的“塔基”，是中小企业配套政策措施的综合应用平台，以中小企业股权融资为重点，严格区分上市、展示和纯托管业务，是精心培育私募和可转换债券的转移市场。要正确理解区域市场的定位，应把握市场的地域性、私募性、层次性、包容性和政策性等几个特征。

还有四个主要问题需要解决

区域市场发展前景十分广阔，但在当前发展过程中也面临一系列问题和制约。

信达证券副总经理徐克飞表示，中国区域市场发展需要解决的问题包括四个方面。首先，盈利模式仍在探索之中。如何结合当地的区位、产业和经济特点，打造自己的模式仍需努力探索；二是市场发展需要进一步的政策支持，如非上市企业的股权登记、托管、转让和质押等。区域股权市场需要进一步明确与工商部门的分工和制度联系；三是转移机制不明确，缺乏操作规则，导致各级资本市场衔接不畅，未能充分发挥多层次资本市场的更大作用；第四，市场融资成本相对较高。

据悉，中国证监会近期将重点发展区域市场，如信息系统标准化、合作对接、专业组织参与、自律管理服务等。根据有关要求，地方政府将按照国务院文件要求，将区域股权市场作为小微企业配套资金的综合应用平台，通过贴息、担保、设立引导基金或股权投资基金等多种方式支持小微企业。

此外，针对现阶段区域市场面临的问题，国源证券(000728，诊断单元)和合肥工业大学联合发布的研究成果也提出了如下政策建议:一是完善法律体系，建立分级监管体系，支持政策准确衔接，完善与工商登记部门的业务对接机制。其次，优化盈利模式，丰富融资渠道，尝试多种融资品种，探索可转换债券、权证等融资方式的可行性。第三，为培育优质企业，完善信息披露和交易制度，建议借鉴成熟的美国场外交易市场的发展历史，引入做市商制度。此外，建立市场互联互通机制，一方面探索与高层次市场的对接机制，为属于未来产业、具有发展潜力的高科技企业开辟绿色通道；另一方面，它连接所有地区股票市场，形成一个系统的四板市场。