A股上市公司 整体现金分红水平逐年改善

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■保险基金带你去看分红(2)

现金股利作为上市公司偿还投资者的基本手段，体现了对投资者收益权的尊重和保护。近日，中国证券投资者保护基金有限公司对a股上市公司现金股利进行了专项研究和评估，现推出了“保险基金向你展示股利”系列报告，旨在帮助投资者深入了解我国上市公司现金股利的整体情况。基于2013-2017年我国上市公司现金股利的实际情况，考察了现金股利总额、增长率、板块分布和行业分布的变化及特征，客观展示了近年来a股上市公司现金股利的业绩。

随着中国特色上市公司现金股利制度的逐步形成，在上市公司章程对实施现金股利的内部保证和约束下，在上市公司现金股利监管部门的指导和监督下，我国上市公司股东的回报意识和回报能力得到显著增强。自2013年以来，a股上市公司现金股利呈现逐年上升的基本趋势，投资者满意度不断提高。

首先，实行现金分红的上市公司数量、分红总额和平均分红逐年增加，在过去五年中，整体分红率一直保持在30%以上

从股利数量、股利总额和股利平均价值三个维度来看，2013年至2017年，a股上市公司的现金股利水平显著提高，有效增强了资本市场的吸引力。在过去的五年里，a股上市公司的现金股利总额增长迅速。2017年，所有a股上市公司分红总额超过1万亿元，比2013年的7515.02亿元增加49.41%；2017年，共有2870家上市公司披露分红计划或实施分红，占总数的81.58%。2013年，共有1884家上市公司实施现金分红，占比64.76%，五年内实施现金分红的上市公司数量。比例增加了25.97%；2017年(3518家上市公司)，每家上市公司的平均现金股利为3.19亿元，2013年(2909家上市公司)，每家上市公司的平均现金股利为2.58亿元，过去五年累计增长23.64%。

2013年至2017年，a股上市公司总体股利支付率在30%以上，基本保持上升趋势。2013年的最低股利支付率为30.89%，2016年的最高股利支付率为34.40%，这意味着上市公司在过去五年中每年都用净利润的30%以上来回报投资者，股东的回报能力相对稳定。

二是蓝筹股分红最多，创业板在分红逐步增加的同时保持快速增长

2017年，上市公司现金分红总额的79%来自上交所a股，上海各上市公司平均分红高达6亿元；深交所a股总分红占整个市场的10.28%，深交所各上市公司平均分红为2.32亿元；中小板分红总额占整个市场的7.80%，每个中小上市公司平均分红9100万元；创业板的分红总额仅占整个市场的2.60%，每个创业板上市公司的平均现金分红为3900万元。无论总量还是平均价值，蓝筹股对整个市场现金股利的贡献都是最大的。

尽管创业板上市公司在总股利中所占的比例相对较小，但它们的进步最大。过去五年，创业板上市公司年均净利润增长率达到17%，股利支付率从2013年的16.64%迅速上升至2017年的32%。在保持快速增长的同时，股息逐渐增加，股东的回报意识明显增强。

第三，各行业股东回报水平与利润水平基本一致，金融、能源、工业、非日常消费品和原材料处于前列

我们分别统计了2013年至2017年11个行业a股上市公司的净利润和现金股利，分别代表了上市公司的利润水平和股东回报水平。从排名来看，前五位的平均净利润是金融、工业、原材料、非日常消费品和能源，而前五位的平均股息是金融、能源、工业、非日常消费品和原材料。由此可见，各行业股东的回报与利润水平基本一致。从上市公司现金股利的改善情况来看，过去五年来，各行业的股利支付率基本呈现出平稳上升的特点。其中，日用消费品和公用事业行业表现最好，行业分红率在过去五年持续稳定增长。2017年，这一比例接近60%。高位。非日用消费品行业的表现也很突出，近五年该行业的现金流出率高于整个市场的平均水平。

2013年至2017年，a股上市公司实现净利润总额高达13.77万亿元，累计现金分红4.47万亿元，现金总分配率为32.46%。1990年，a股上市公司净利润总额仅为1000亿元，年现金流出率仅为5%。可以说，在过去不到30年的时间里，a股上市公司的盈利能力和投资回报实现了质的飞跃。根据我公司证券市场投资者调查，2013年有38.3%的投资者对上市公司现金分红表示满意，2017年这一比例上升至51.3%。投资者对上市公司现金股利的满意度逐年提高，a股上市公司的投资回报能力逐渐被投资者认可，投资者的收益权保护稳定且良好。

同时，我们还发现，我国a股上市公司的现金股利存在明显的结构性差异，不同行业、不同行业的现金股利存在较大差异。现金股利总额增长率低于净利润增长率，股息率提高不显著。虽然a股上市公司的股东回报水平持续提高，但与发达市场仍有较大差距，股利回报对投资者不具吸引力，后续有所改善。(出资人:保险基金公司)