美的半年报营收再创新高 全球研发资源塑造产品力

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美的集团(000333)年初高调发布“新一代人机”战略，最近发布2018年半年度报告，营业收入和净利润均保持两位数增长，成为收入超过1000亿元的家电企业，创造美的营业收入新高。美的世界500强排名较去年大幅上升127位，排名323位，连续三年跻身世界500强企业；在财富中国500强中，美的集团排名第32位，在中国家电行业排名第一。报告期内，公司股价波动较大。美的推出了规模为40亿元的回购计划，并实施了不同层次的激励计划。完善的公司治理、优秀的激励机制和美丽清晰的前瞻性战略为美丽的长期价值奠定了基础。

1.空调整板块的增长是光明的

作为一个集家用电器、暖通空调空调整、机器人(300024)、自动化系统和智能供应链于一体的技术集团，美的半年度报告显示，今年上半年，公司三大收入部门暖通空调空调整、家用电器非净利润扣除为125亿元，同比增长26.4%。

为公司收入奠定基础的空暖通空调转让业务上半年实现收入638.7亿元，占总收入的44.8%，同比增长27.7%，毛利率增长1.04个百分点，达到30.25%。据悉，2018年上半年，空调整市场的零售量和零售额分别达到3863万台和1321亿元，同比分别增长15.8%和18.9%。美的集团在空暖通空调调整领域的增长率大大超过了行业平均水平。

作为公司第二大业务板块的家用电器，今年上半年实现收入552.8亿元，同比增长6.7%，占总收入的38.8%，毛利率同比增长0.28%，至28%。该公司的消费电子业务领域包括冰箱、洗衣机、厨房用具和其他小型家用电器。在拆分方面，公司第二季度洗衣机收入受公司产品结构调整影响，增速放缓，同比增长14%；该公司的冰箱业务，因为该行业的整体需求仍然持平，只有约10%的同比增长；该公司的小家电业务同比基本持平。

值得一提的是，美的集团的全球业务正在进一步加强。今年上半年，公司海外业务收入达到582亿元，占总收入的40.8%，同比增长5%。目前，美的已在全球建立了15个海外生产基地，员工超过3.5万人；建立了24个销售和运营机构，业务涉及200多个国家和地区；在美国、意大利、德国等9个国家建立了20个全球R&D中心。，并以前瞻性的方式规划未来的产品技术。此外，公司继续拓展销售渠道，稳步推进海外自有品牌业务增长，推进海外地区总部试点运营，并在东盟和印度实施独立运营。今年上半年，美的集团的自有品牌收入实现了两位数的同比增长。

2.开拓机器人领域，建立工业互联网

除了传统的HVAC 空谐波家用电器之外，美的在机器人领域的前瞻性布局也引起了业界的关注，这也是美的向技术集团转型的重要一点。

2017年，美的收购了德国KUKA，该公司在收入方面增加了第三大机器人和自动化业务。2018年上半年，美的机器人及自动化系统实现收入125亿元，占总收入的8.8%，同比下降8%。重点是KUKA的毛利率同比增长1.6个百分点，达到24%。尽管半年度报告的收入有所下降，但分析师普遍对KUKA今年下半年的表现持乐观态度。根据光大证券(601788)发布的研究报告，KUKA的业绩在上半年有所下降。一方面受并购磨合期的影响，另一方面受订单季节性波动的影响。2018年第三季度，该公司与广汽等客户签署了几份订单，增长率预计将逐月提高。KUKA的年度业务目标保持不变，收入超过35亿欧元，相当于280亿元人民币。

事实上，机器人行业的未来相当乐观。根据国际机器人联合会(ifr)的预测，全球对机器人自动化的需求将进一步增加。据估计，全球范围内，2018年至2020年间的平均年增长率至少为15%。2017年，全球机器人产业超过250亿美元，增长20.3%，预计2018年将达到300亿美元。目前，中国机器人市场已进入快速发展时期，2017年市场规模约为62.8亿美元，2012年至2017年平均增长率为28%。其中，工业机器人已经连续五年成为世界上最大的应用市场，服务机器人的需求潜力巨大。据高工业研究所报告，2018年上半年工业机器人产量为73，738台，同比增长31.02%，销量增长23%。

它对机器人行业的未来持乐观态度。今年3月，美的在2018年年度战略会议上发布了“新一代人机”战略。美的携手世界领先的机器人图书卡，深入布局大数据和人工智能技术的研发和创新，逐步形成能够适应各种复杂生产和应用场景的自动化和商业化解决方案，为进一步实践智能制造中的人机合作理念奠定坚实基础。在收购德国KUKA布局机器人的同时，美的工业互联网版本的前景逐渐明朗，美的已经具备了成为数字驱动的工业互联网公司的坚实基础。美的一贯倡导以“智能家居+智能制造”为核心的“双智能”战略，今年年初，美的提出了“人机新一代”战略，扩展了美的“双智能战略”。

早在2014年，极具危机感的美的就开始了数字化转型，成功登陆“一美一制一标”，使集团实现了整个价值链各个环节的标准化和系统化，如R&D能力、订单响应能力、计划能力、柔性制造能力、采购能力、质量跟踪、物流能力、客户服务安装等。通过多年的数字化转型实践，美的成功实现了软件和数据驱动的整个价值链运作，完全覆盖了整个价值链的所有环节，如R&D能力、订单预订、计划能力、柔性制造、采购能力、质量跟踪、物流能力和客户服务安装，实现了端到端的协同拉动。在这个平台上，c2m柔性制造、生产平台化和模块化、数字技术与仿真、智能物流、数字营销、数字客户服务等深刻变革已经成为现实。美的云平台解决方案不仅在世界各地的许多基地和成千上万的产品中使用，还向其他行业和公司出口产品和解决方案。美的工业互联网有坚实的基础。

3.全球R&D资源确保领先的产品

作为《财富》500强企业的常客，美的集团已经成为全球家电行业的领导者，拥有行业领先的产品类别。美的领先产品优势背后是该公司具有全球竞争力的R&D布局和多层次的R&D系统。

据悉，在过去的五年中，美的集团在R&D投资超过300亿元人民币，并在包括中国在内的九个国家建立了20个研究中心，拥有1万多名R&D员工和500多名外国高级专家。在加强全球R&D中心布局的同时，美的还与国内外顶尖科研机构签署了技术合作协议，如麻省理工学院、加州大学伯克利分校、加州大学加州分校、斯坦福大学、普渡大学、清华大学、中国科学院等。，并在联合实验室建立了深度技术合作，以构建全球创新生态系统。美的注重并着力于技术创新、用户创新、产品创新和开放式创新体系建设，注重先进研究体系建设，布局中长期技术储备，为美的保持持续领先的产品技术优势奠定坚实基础。

2018年上半年，美的集团获得33项国际设计大奖，包括9项德国红点奖、4项美国创意奖和20项德国if奖，10多项科技成果被评为“国际领先”。例如，美的创新air空站是世界上首个家用“小气候”调节器产品，实现了“温度、湿度、风、清洁度和新鲜度”的五维一体调节，并获得了2018年Epland金奖；作为中国电饭煲行业的知名品牌，美的在2018年获得了两项依普兰奖:敬畏创新和产品。截至2018年7月，美的集团累计申请国内专利83，000件，维护授权专利40，000件。

4.回购股息以保护股东权益

事实上，一个优秀的公司离不开高效完善的公司治理。美的之所以在R&D引领行业，产品实力和运营都离不开公司完善的公司治理机制和有效的激励机制，这为公司的持续稳定发展奠定了坚实的基础。

目前，美的已经形成了成熟的职业经理人管理体系。公司的高层管理团队都是在美国接受商业实践培训的职业经理人。他们在美国各个单位平均工作超过15年，拥有丰富的行业经验和管理经验。面对不同层次的核心管理和技术团队，公司推出了五项股权激励计划、两项限制性股权激励计划和五项高层“合作伙伴”持股计划。

简言之，今年上半年，美的实施了2018年限制性股票激励计划、第五个股权激励计划、第四个全球合作伙伴持股计划和第一个业务合作伙伴持股计划。

除了完善公司的激励机制，美的还不遗余力地维护股东利益。据统计，自整体上市以来，美的集团已支付股息271亿元，2017年股息79亿元，与全体股东分享公司的增长。今年以来，内外部环境复杂，公司市值波动较大。今年7月，公司推出大规模回购计划，计划回购公司股份不超过40亿元，以保持市场价值的稳定和全体股东的利益。截至8月底，公司共回购股份39332706股，最高成交价为每股48.40元，最低成交价为每股42.12元，共计约18亿元。

此外，该公司的高管也在积极增持股份。据公开信息，今年6月30日，公司董事、副总裁李飞德增持股份10万股，副总裁胡、、张晓益增持股份10万股，财务总监肖明光增持股份25万股。高管的增加和回购计划的推进都显示了美的对公司未来的信心和当前估值的合理性。

光大证券研究报告认为，从长远来看，美的产品+效率的长期战略符合产业方向。在过去的五年中，美的不断实现行业多元化和全球化，其收入规模一直处于行业前列。未来几年，战略重点将放在产品强度和运营效率上，这与行业方向一致。产品方面继续在R&D投资，构建了从研发到生产的全面R&D创新体系，家电领域的发明专利连续三年位居世界第一。渠道侧公司进一步推进渠道扁平化，推进企业数字化转型，努力实现端到端协作和多类别协作，全面提升产业链效率。同时，美的清晰的股权结构和高效的职业经理人制度使公司的战略执行能力和快速调整能力引领行业。高效的执行将有效地确保长期战略的有效实施。(cis)